英偉達市值超臺積電，可不只是因為元宇宙

前兩個月，臺積電以5731億美元的市值超越騰訊，成為了新的亞洲股王。而今年年初還處於全球上市公司市值前十的騰訊和阿里，在八月後市值逐漸跌出前十。

在全球市值前十的上市公司中，呈現出兩種不同的流派，市值排名前五的企業可以稱之為穩固派（蘋果、微軟、沙特阿美、亞馬遜和谷歌母公司Alphabet），市值排名相對穩定。與之相比，後五名的排名流動性相對較強，排名會出現較大變動。

最近，英偉達股價大漲6.7%，以超六千億美元的市值超越臺積電，要知道今年第一季度時英偉達的全球市值還在24位左右徘徊。有訊息指出，英偉達市值超越臺積電的關鍵在於搭上元宇宙題材，從而拉高了市盈率。

不知道從什麼時候開始火了的元宇宙，似乎很受資本市場青睞，和英偉達一樣許多公司搭上了元宇宙概念的“快車”實現股價的上漲。那麼元宇宙究竟是什麼？拋棄市值論，對比臺積電和英偉達的發展模式，我們又能從中找到哪些值得思考的問題？

又是元宇宙

近段時間出現了許多有關元宇宙的新聞，又是“元”又是“宇宙”，讓許多使用者覺得很虛無縹緲。實際情況的確如此，目前元宇宙（Metaverse）還沒有一個十分明確的定義，不過可以參考科幻小說《雪崩》和電影《頭號玩家》中描繪的場景，元宇宙是在各種技術基礎之上，構建的虛擬網路世界。

不同於普通的虛擬空間，元宇宙更像是一個接近真實世界的虛擬平行宇宙，裡面存在著許多現實世界中的數字形式物品。所以我們會看到NFT等數字藝術品最近也跟著火了起來，部分NFT數字畫能賣到幾百上千萬，在元宇宙中這些NFT藝術品都是獨一無二的“數字資產”。

不同公司或個人對元宇宙的定義存在差異，但我們可以藉助他們的看法去進一步瞭解元宇宙的概念。在前不久舉行的阿里巴巴2021年度雲棲大會上，阿里達摩院XR實驗室負責人譚平表示：元宇宙就是VR/AR眼鏡上的整個網際網路，包含社交、電商、教育、遊戲甚至支付。今天我們熟悉的各種各樣的網際網路應用，在元宇宙上都會有它自己的呈現方式。

Facebook創始人兼執行長扎克伯格認為，“元宇宙是移動網際網路的升級版，是融合虛擬現實技術，用專屬的硬體裝置打造的一個具有超強沉浸感的社交平臺。”不管是哪一種說法或定義，想要構建真正的元宇宙，都離不開算力更強的計算平臺，並在此基礎上搭建完整的元宇宙生態。

今年蘋果共召開了兩場秋季新品釋出會，與許多使用者對iPhone 13系列和新Macbook Pro系列的到來感到歡欣雀躍不一樣，部分行業媒體顯得比較失落，蘋果並未帶來相應的AR/VR硬體。蘋果有自己的軟硬體生態，且對軟體開發商具有很強的號召力，蘋果做元宇宙，似乎是許多人的共識。

相較之下，Facebook對元宇宙的態度更積極，早在2014年，Facebook就收購虛擬現實裝置廠商Oculus佈局元宇宙生態，而最近更是傳出Facebook公司將改名的訊息，以契合其元宇宙發展戰略。

毫無疑問，GPU是構建元宇宙的重要基礎設施之一，搭上了元宇宙的英偉達自然能給市場更多想象空間，但英偉達市值的快速增長不只是因為元宇宙，這裡面還有許多功勞來自於自動駕駛。

借自動駕駛發展的東風

新能源汽車發展是一項不可逆的潮流，許多新能源車企的市值水漲船高，紛紛超越傳統車企，目前特斯拉的市值已破一萬億美元，躋身全球前十，比大眾、豐田和通用等車企市值之和還要高。另一邊蔚來、小鵬和理想的市值也不低，能超越不少傳統車企。

告別燃油擁抱新能源只是一方面，造車新勢力們都在汽車科技方面下功夫，透過感測器、算力模組和演算法的配合，使車輛擁有自動駕駛能力或更高階的輔助駕駛功能。而從自動駕駛需要的機器學習訓練到車上裝的算力模組，都需要相應的晶片，在車規級的自動駕駛晶片中，英偉達同樣是行業中的佼佼者。

以威馬M7和蔚來ET7為例，直接使用四塊英偉達Orin-X晶片，基於7納米制程工藝，單枚晶片每秒算力為254萬億次（目前最快），四枚晶片同時使用時每秒算力提升至1016 TOPS。

目前除了特斯拉能夠自研並使用自己的FSD晶片外，其他車企想要往自動駕駛方向發展，均離不開英偉達和AMD等少數幾家企業。

來自國家統計局的資料顯示，在今年的前三個季度中，我國新能源汽車產銷量分別達到216.6萬輛和215.7萬輛，同比增長1.8倍和1.9倍，同時新能源汽車市場滲透率創新高，達到17.3%。以埃弗雷特·羅傑斯提出的“創新擴散理論”來看，當一項創新（新產品或新技術）的市場滲透率達到13.5%左右時，之後該項創新技術的市場滲透率便會快速提升，錯過創新的企業容易被市場拋棄，被其他抓住機遇的新企業取代。

當年的諾基亞就是很好的例子，企業若不及時佈局新技術，歷史向前的速度絕不給你太多悔恨的時間。沒有任何一家傳統車企想成為當時的諾基亞，所以這就不難理解為什麼特斯拉等新能源車企市值會這麼高，英偉達這樣的行業巨頭更是受益於新能源汽車行業的發展，估值自然也會隨之增高。

更多元的英偉達和更專業的臺積電

大約從上世紀90年代左右開始，半導體行業逐漸開始“分家”，衍生出純設計的Fabless模式和純製造的Foundry模式，蘋果、華為、高通和英偉達屬於前者，臺積電、中芯國際和格羅方德屬於後者。半導體行業分家順應經濟全球化的發展趨勢，有利於企業的專業化發展，當然可能會出現卡脖子的問題。

因為晶片代工行業重資產和重投入的特徵，隨著摩爾定律作用的逐漸失效，攻克下一個製程節點需要投入更多資源，許多晶片代工企業要麼直接倒閉、要麼停止新制程研發、要麼繼續打磨其它製程工藝。專業性是晶片代工行業的代名詞，有能力繼續研發新制程的玩家越來越少，行業的巨頭效應愈發明顯。臺積電作為行業內的龍頭企業，近年來全球又遇到晶片產能短缺的問題，直接助推臺積電市值的提升。