sponsored links

新能源車的最新判斷

資料永遠比故事重要,從資料中看到投資機會,比從故事中獲得更有前瞻性。

8月份,乘用車總體銷量萎靡,新能源車如旭日朝陽。

乘聯會公佈的8月乘用車零售資料顯示,包含轎車、MPV、SUV、微客在內的廣義乘用車市場,銷量同比去年同期下降了14.7%,環比7月份下降了3.3%。

新能源車的最新判斷

事實上,覆盤歷史,除了2008年北京奧運會出現7月銷量偏高的特殊因素,使得8月份汽車銷量出現環比下滑外,本世紀中國車市還沒有出現過8月單月出現環比下滑的情況。

今年是本世紀第二次銷量環比下滑。

新能源汽車,8月份的總體銷量(包含純電和混動汽車)同比增長了167.5%,環比增長了12%,與傳統燃油車的發展勢頭形成了強烈的反差。

新能源車的最新判斷

先來看國內的造車新勢力們。

新勢力們戰績不俗,除了蔚來,理想、小鵬、哪吒和零跑,均實現了三位數的同比增速。

新能源車的最新判斷

其次,來看看其他合資、自主車企們的表現,新能源車市場上,月交付1萬輛是眾多車企的目標。

8月份批發銷量超1萬的廠商只有五家。

比亞迪60858輛;特斯拉中國44264輛;上汽通用五菱43783輛;上汽乘用車16998輛;

廣汽埃安11613輛。

比亞迪的交付量可謂是王炸,其批發銷量比排名前五的新勢力們的交付量總和的兩倍還要多。

新能源車的最新判斷

這些交付資料的背後,有什麼可以挖掘的投資機會呢?

缺芯何時了?

新勢力中蔚來的銷量下滑,公司在官微解釋是南京的疫情,由於疫情反覆導致蔚來個別零部件供應受限,ES6和ES8供給有限,影響了交付量。

新能源車的最新判斷

但南京的疫情反覆只能從微觀上解釋蔚來的銷量下降,8月份整個乘用車行業出現歷史級別的銷量環比下降,南京的疫情反覆影響不大。

更大的原因是,馬來西亞的疫情扇動了翅膀。

馬來西亞是晶片封測的重要產能國之一,在全球封測市場市佔率約13%。

有超過50家跨國半導體公司在馬來西亞設廠,包括AMD,恩智浦,ASE,英飛凌,意法半導體,英特爾,瑞薩和德州儀器,日月光等。

近期,因為馬來西亞的疫情復發,英飛凌、意法半導體等公司在馬來西亞的工廠先後封閉停產,讓本身處於缺芯背景下的汽車行業雪上加霜。

在生產端,意法半導體是博世集團汽車零部件業務的重要供應商之一,博世又是中國汽車主機廠的重要供應商。

意法半導體麻坡工廠生產封測的L9369-TR晶片物料,以其為核心的零部件廠商在中國主機廠的覆蓋率約7.5%。

如果這個物料斷供,博世公司多款產品如ESP(電子穩定系統)在8月、9月都會處於斷供狀態。

券商們的調研資料顯示,僅博世一家或造成8月中國汽車市場90萬輛車的產能影響。

在渠道端,馬來西亞疫情加劇導致的個別晶片突然斷供,讓國內廠商和渠道信心受挫。

即使需求旺盛,但在銷量下降經銷商盈利下滑的情況下,經銷商更傾向保證庫存深度,為金九銀十銷售旺季做準備,因而8月末零售意願不強。

汽車流通協會的汽車經銷商庫存預警指數可以描述這種狀況,預警指數採用的指標是:庫存預警庫存滯留資金/流通資金。

以50%作為榮枯線,小於50%為較理想狀態。

8月份,預警指數為51.7%,同比下降1.1個百分點,環比下降0.6個百分點,庫存預警指數臨近榮枯線,但渠道端仍處在不景氣區間。

新能源車的最新判斷

所以8月份的乘用車市場,並非需求不足,而是產能再次受限了。

現在缺芯的程序走到哪裡了呢?

如果沒有7月馬來西亞疫情的失控,市場上分析師們判斷,解決好了3月底瑞薩失火事件後,6月份是最缺芯的月份,後面雖不會一蹴而就,但會有邊際改善。

而現實是有了7月的馬來西亞事件,具體情況如何?

首先來看看上游生產端。

多家券商調研,8月末,主流封測廠商已開啟復工;9月初,馬來西亞放棄全面封鎖,開啟與病毒共存模式,意法半導體在馬來西亞的產能恢復到80%左右。

之前分析師們預估,馬來西亞大面積地停工停產在近期內難恢復,但是調研結果顯示,復工進展比預期快很多。

這對汽車企業來說,是一件好事,至少在晶片本身就很緊張的情況下,目前看起來不會更糟了。

將視野從馬來西亞拓展到其他東南亞國家,菲律賓、越南也是車規級半導體企業的產能主要佈局地,菲律賓主要是MLCC,越南主要是半導體制造。

新能源車的最新判斷

君臨不會預測未來,但從疫情防控的角度,菲律賓的情況要比越南糟糕。

菲律賓的新增感染人數加劇,其衛生部部長表明疫情處於高危狀態;越南的新增感染人數較平穩。

新能源車的最新判斷

從當下生產端情況來看,東南亞的疫情是存在黑天鵝風險的。

其次,來看看對整車的影響。

汽車產業鏈很長,從晶片成品到整車,中間起碼間隔了一個月以上,由於生產環節的影響,整車將會在一個月左右受到較大的真實影響。

疊加在缺芯背景下,主機廠會略提升備貨需求,儘管這次晶片恢復較快,但事件的影響,從8月份開始顯現,9月上旬緊缺依舊。

若無其他事件影響,縱使生產端不會快速反彈,但9月下旬也有望迎來邊際緩解。

但在需求市場,晶片短缺形成共識,終端乘用車提車超過1個月已經是普遍現象,熱門車型基本需要3個月以上,需求沒有消失而是延後釋放。

整車廠恢復的先後順序難猜,但打入多家整車廠的通用零部件,特別是在新能源車上用量增加的零部件,如果生產端恢復,那麼其隨汽車生產端恢復的可預見性較強,勝率更大。

受缺芯影響而被壓制需求的這類汽車零部件龍頭們,或許快到可以給予更多關注的時點了。

但鑑於零部件的上游材料今年漲價劇烈,零部件的投資短期很難避免這個影響,利潤會因此受到侵蝕,儘可能選擇有能力轉移定價的企業,或者觀察價格再佈局。

基於上述的限定條件,君臨列了一個汽車零部件的投資條件表,總體而言,南山鋁業與星宇股份受近期上游原材料漲價影響較小。

新能源車的最新判斷

自動駕駛何時來?

新勢力的排名榜中,沒有永遠的第一。

2020年,從銷量來看,造車新勢力們的排行,蔚小理威是第一梯隊,而哪吒、領跑等是第二梯隊的企業。

2021年上半年,威馬掉隊了,銷量成功被哪吒追趕。

緊接著今年8月,蔚來的交付量遭遇了滑鐵盧,雖然月銷量實現了同比增長,但總交付量被原本是第二梯隊的哪吒超越了。

新能源車的最新判斷

今年的哪吒,就如去年的五菱宏光mini,憑藉幾款高性價比的價效比車型,在一系列做中高階新能源車的企業中殺出了重圍。

哪吒在售的量產車型只有兩款,為哪吒U Pro,哪吒V,分別為9.98萬元起、5.99萬元起,其中哪吒V是主力車型。

哪吒V這款車型價位擺在這裡,車機系統比輔助駕駛更重要,因而這款車只有非常基礎的輔助駕駛,但一點也不妨礙它賣得好。

這個現象引起了君臨的思考。

“新四化”——電動化、網聯化、智慧化和共享化,作為汽車行業的新興發展方向,歷來被市場津津樂道。

投資界目前更關注電動化,電動車銷量的風吹草動直接影響股價的短期漲跌;但同時,對智慧化又飽含期望,甭管智慧化成不成功,估值先上去。

特斯拉的商業模式變革讓整車廠的估值遇到了重塑,由之前單純的製造業,只賺取一次性出售汽車的模式,向製造+軟體服務轉型。

即轉變為賺取存量使用者服務費,比如透過OTA軟體升級、網際網路內容服務、APP對接、系統許可服務收費等。

由此,汽車整車由銷量導向的週期企業,向週期+科技企業轉型,這一份科技溢價讓特斯拉、蔚來、小鵬、理想等在資本市場中獲得了遠超傳統車企的科技溢價。

新能源車的最新判斷

瞧,這是真·科技賦能,打上智慧汽車的標籤,估值立即翻了十倍以上。

但在真實的需求市場中,電動化比智慧化和網聯化更重要,目前僅有一小部分群體追求智慧化。

除了哪吒、五菱宏光MINI的高性價比車輛銷售資料可以作為論證外,理想ONE的銷量資料也值得參考。

將理想的智慧駕駛功能與其他品牌對比,功能上遜色不少,但這也不妨礙它賣得好。

新能源車的最新判斷

說明國內的智慧駕駛,起碼在現階段,對消費者而言,是夠用就行。

此外,新勢力們的自動輔助駕駛選裝包的選裝率也值得參考。

特斯拉、蔚來、小鵬均提供了選裝包,以訂閱制、額外付費的形式提供高級別的輔助駕駛。

新能源車的最新判斷

如果是奔著智慧駕駛去的客戶,那麼這個選裝包可以滿足這個需求。

但從資料上來看,這個需求的比重並不高。

截止至2021Q1,小鵬的自動駕駛系統Xpilot3.0累計選裝率為25%。

2020年,特斯拉FSD整體累計選裝率為25%,且大部分在美國,中國市場的選裝率僅為1%-2%。

蔚來沒有公佈NIOPilot的累計選裝率,只是在8月12日的二季度說明會中表述了其7月份單月的選裝率為80%。

上述資料至少表明,國內的自動駕駛的消費者教育,以及當前的技術水平及配套支援,還有很長的路要走。

也正是基於現有的需求情況,正在進行的電動化,其龍頭的股價漲幅,遠超過智慧化龍頭們的漲幅。

寧德時代是汽車電動化最核心的標的,從2020年開始至今,股價已經翻了接近4倍。

而作為汽車智慧化的佼佼者,中科創達和德賽西威,從2020年初至今,股價漲幅分別為159%和170%。

雖然漲幅足夠大,但相對寧德時代,也略顯遜色。

新能源車的最新判斷

但君臨認為,智慧化是大勢所趨,如果說電動化是汽車工業大變革的上半場,那麼智慧化就是下半場的高光時刻。

於使用者而言,即使現在智慧駕駛對使用者真實需求而言是夠用就好,但大部分消費者選擇的時候是在相似的價格下,與同類競品相比多多益善。

如果不做智慧駕駛,使用者會覺得你的技術是落後的。

於企業發展而言,萬物互聯是大勢所趨,作為下一個移動終端的汽車,將會是互聯大軍中的另一風口,沒有任何一家企業會放過這個風口。

就跟手機鏈的投資一樣,手機的出現是一個投資機會,功能機向智慧機的轉變過程,蘊含著更大的投資機會。

而未來,新能源車投資的未來超額收益更有可能出現在這裡。

智慧駕駛的爆發有先後。

按照產業演進,智慧駕駛分為車端競爭和雲端競爭兩個階段。

前者是現在這個階段進行的,主要圍繞電子電氣架構、算力、感測器、演算法等。

由於主機廠的車隊保有量和資料量均不大,對雲端要求不高,競爭主要靠汽車產品和品牌的定義,主要面向售價15萬+的消費市場。

這個階段,部分產品轉型慢的主機廠會逐步被邊緣化。

後者是很後階段的事了,因為它需要強大的汽車保有量做配合,主要圍繞算力、演算法、車雲整合、生態能力等。

對於前者而言,主要有感測器(攝像頭、鐳射雷達)、高精度地圖、智慧車控、智慧座艙等板塊。

若從現在的時點看投資,君臨更傾向在感測器和智慧座艙中尋找機會。

因為在智慧車控板塊,主要是傳統Tier1佔優勢。

而高精度地圖,投資邏輯是搶佔賽道以及等待時間,因為其壁壘較高,集中度很高;且其是L3以上自動駕駛的剛需。

目前2.x的自動駕駛看似離L3很近,但L3的到來,還需要法律、晶片算力、技術等多方面的配合,路漫漫其修遠兮,投資眼光應該是放長到3年以上。

1)感測器

感測器的主要邏輯是價量齊升,也是可預見性最強的領域。

對於攝像頭而言,在需求量上,各家車企每一款新車的迭代,總少不了感測器數量的提升;在價格上,探測距離、畫素不斷提升提高了單價。

這一條產業鏈,包括鏡頭、CMOS感測器以及封裝模組,其中CMOS價值量最大,韋爾股份是這個領域的佼佼者。

新能源車的最新判斷

對於鐳射雷達而言,今年為初始投資元年,量產在即,A股內消費類鐳射雷達產品佈局較完善為均勝電子和萬集科技。

其中,萬集科技的車載鐳射雷達已實現產品化,並已透過多項車規級測試。

均勝電子則以戰略投資方式投資於圖達通,並透過子公司均聯智行與其在鐳射雷達感知融合等領域進行了深入合作,均聯智行已向蔚來將於今年下半年量產的ET7車型提供超遠距離高精度鐳射雷達。

2)智慧座艙

智慧座艙的主要邏輯是其進入了高速成長期。

雖然底層的座艙晶片被海外晶片巨頭壟斷,但國內的晶片廠商也加速了產品的研發步伐(如地平線、黑芝麻、華為等),國產晶片的新進展,將推動智慧座艙產品滲透率的進一步提升。

在智慧座艙中,域控制器和HUD又是兩個增速較高的領域。

前者從2020年的1%滲透率,有望提升至2025年的50%,後者將從2020年的17.4億元的市場規模提升至2024年的108.7億元。

在智慧座艙的域控制器領域,德賽西威是本土企業中進展最快的。

新能源車的最新判斷

在智慧座艙的HUD產品,華陽集團國內領先,具備國產替代的潛力。

新能源車的最新判斷

在未來的五到十年裡,新能源-智慧車無疑將是中國產業升級的主賽道,如果自主品牌車企能夠將傳統燃油車40%的市佔率替換為目前新能源車超過70%的佔比,這裡的投資機會有多大呢?

而根據最新的訊息,今年上半年,上海新能源車上險量達到了10.9萬輛,在整體汽車銷量中的市佔率已經高達33%。

趨勢的力量,正在讓這場新能源革命的速度進一步加快。

分類: 汽車
時間: 2021-09-16

相關文章

30萬級車型能省約2.5萬元 最新免購置稅新能源車目錄釋出

30萬級車型能省約2.5萬元 最新免購置稅新能源車目錄釋出
新能源車作為未來的趨勢,國家是一直在大力扶持的,最主要的體現除了綠牌不限行外,還就是在免購置稅方面,這為消費者們能省不少錢. 也因此,目前國內的新能源車型可以說是蓬勃發展. 近日,工信部公佈了第46批 ...

美團被罰34.42億,最新回應來了!新能源車持續火爆,龍頭創單月銷量歷史新高,主力資金出逃五大行業(附名單)
新能源車熱度不減,超跌白馬股獲主力搶籌超20億元. 反壟斷罰單不斷開出 10月8日,市場監管總局依法作出行政處罰決定,責令美團停止違法行為,全額退還獨家合作保證金12.89億元,並處以其2020年中國 ...

小康股份最新公告:9月份新能源車銷量同比增長83.14%
小康股份公告,2021年9月份新能源車產量4243輛,同比增長113.54%:銷量為3987輛,同比增長83.14%. 小康股份2021中報顯示,公司主營收入73.84億元,同比上升30.01%:歸母 ...

觀察 | 9月車市“冰火兩重天”:新能源車持續猛增,燃油車驟降20%

觀察 | 9月車市“冰火兩重天”:新能源車持續猛增,燃油車驟降20%
文:懂車帝原創 常思玥 [懂車帝原創 行業] 9月剛過,各大車企的月銷戰報並沒有集中釋出,這種情況有些反常.與前幾個月車市猛增時銷量海報接二連三地釋出不同,車企對本月銷量的釋出慎之又慎. 釋出銷量資料 ...

8月國內新能源車滲透率突破20%
文章首發-公眾號:鑽石研報.來源:長江證券. 1.國內8月新能源車產量30.9萬輛,同比增長181%,環比增長9%:銷量32.1萬輛,同比增長182%,環比增長19%,8月銷量略大於產量.其中乘用車產 ...

在新疆“為所欲為”的新能源車,嵐圖FREE能帶來哪些快樂?

在新疆“為所欲為”的新能源車,嵐圖FREE能帶來哪些快樂?
​ 自駕遊是令人身心放鬆的快樂之舉,相對應的車型一般是舒適性高.空間大.動力足.品質好的"燃油車",其中燃油車三個字需要劃重點.因為如果想開著一輛新能源汽車自駕遊,必須考慮其續航能 ...

大河有水小河滿 新能源車熱銷後勁足

大河有水小河滿 新能源車熱銷後勁足
今年上半年,在汽車晶片短缺.原材料價格上漲等不利因素的影響下,新能源汽車累計銷量已經與2019年全年水平持平.對於普通消費者來說,有了琳琅滿目的新能源汽車供挑選,才能滿懷希望地擁抱更美好的生活:而對中 ...

震盪市更顯成長股價值 半導體軍工新能源車維持高景氣
中報披露完畢後,A股上市公司三季報業績預告也隨之開始.有業內人士指出,A股整體業績繼續恢復性增長,三季度環比仍將改善.考慮到目前市場處於震盪走勢當中,週期.科技熱點頻繁切換,建議投資者從基本面出發,逢 ...

體驗上汽大眾ID.6 X 一輛純粹但不太智慧的新能源車

體驗上汽大眾ID.6 X 一輛純粹但不太智慧的新能源車
大家追求新能源車,實際上有相當一部分人追求的是智慧化的體驗.這也就不難解釋,為什麼小鵬.蔚來.特斯來能成為新能源市場的頭部品牌.因為它們的核心不僅僅是給你新的能源形式,而是將車輛智慧化. 目前看來,傳 ...

新能源車帶動鋁箔需求:鋁價創近15年新高
據央視財經報道,當前,鋁價已經創出近15年新高,滬鋁主力價格近期最高接近24000元,年內漲幅超過50%. 需要注意的是,鋁價快速上漲讓下游鋁製品企業經營陷入困境.成本快速上漲,但上游電解鋁生產企業盈 ...

8月銷量60508輛,火力全開的比亞迪正開啟新能源車繁榮時代

8月銷量60508輛,火力全開的比亞迪正開啟新能源車繁榮時代
國內的新能源車在一眾新技術加持和突破了續航里程焦慮之後,迎來了徹底爆發,尤其是國產新能源一哥比亞迪汽車,更是氣勢如虹,銷量實現連續四個月大幅增長.統計資訊顯示,比亞迪乘用車8月全系銷售67630輛,同 ...

8月我國新能源車產銷量首超30萬輛
在今年下半年車市實現平穩開局後,8月份國內車市交出什麼樣的成績單,備受消費市場各方關注.日前,中國汽車工業協會(以下簡稱中汽協)釋出最新一期產銷資料顯示,今年8月,我國汽車銷量179.9萬輛,同比下降 ...

新能源車能不能買?正反兩派各有道理,比亞迪漢EV車主告訴你

新能源車能不能買?正反兩派各有道理,比亞迪漢EV車主告訴你
國慶期間在家刷影片,看到了兩個關於新能源車能不能買的影片,一個支援一個反對,覺得特別有意思,今天我就結合我開了2000公里的比亞迪漢EV的真實體驗,跟大家聊聊. 這兩個影片分別是<XXXXXX ...

9月我國新能源車產銷均超35萬輛 動力電池裝車量15.7GWh
摘要:9月,我國新能源汽車產銷分別完成35.3萬輛和35.7萬輛,同比均增長1.5倍.1-9月,我國新能源汽車產銷分別完成216.6萬輛和215.7萬輛,同比分別增長1.8倍和1.9倍.9月,我國動力 ...

9月底新能源車銷售滲透率擴至20.4% 蔚來(NIO.US)小鵬(09868)月交付量均超1萬輛
智通財經APP獲悉,最新的國內新能源乘用車產銷跟蹤資料顯示,本季度末新能源車內銷33.8萬輛,環比大幅增加26%. 9月新能源乘用車銷量方面,批發35.5萬輛,同比增加184% ,環比增加15% ;滲 ...

逾183億!工信部公佈2019-2020年度新能源車補貼預撥稽核情況

逾183億!工信部公佈2019-2020年度新能源車補貼預撥稽核情況
摘要:工業和資訊化部裝備工業一司釋出的資訊,2019-2020年度新能源汽車推廣應用補助預撥資金逾183億元,涉及26個省市自治區直轄市.88家企業. 近日,工業和資訊化部裝備工業一司委託工業和資訊化 ...

8月新能源車銷量排名出爐,比亞迪前十名有四車入圍

8月新能源車銷量排名出爐,比亞迪前十名有四車入圍
近日,乘聯會8月新能源車銷量排名出爐. 2021年以來,新能源車市場整體增長勢頭十分迅猛.比亞迪在新能源車市場興風作浪,銷量節節攀升.在8月銷量前十名中有4款比亞迪的車型. 比亞迪的秦Plus DM- ...

電動車不是電動汽車,也不是新能源車
電動車是用電驅動的車. 汽車是用汽油或柴油驅動的車叫做汽車. 那麼新能源車是人類剛剛發現並利用的能源,以它為動力的車叫做新能源車. 新能源嚴格的講不包括電能.核能.潮汐能.水能.風能.太陽能-- 當今 ...

新能源車+風電概念,4天3板,半個月股價漲55.89%,還能進場嗎?

新能源車+風電概念,4天3板,半個月股價漲55.89%,還能進場嗎?
一.熱門個股解讀--五洲新春(603667) 二.後市分析 五洲新春(603667)軸承套圈定位中高階產品,穩定供應於世界排名前五位的軸承製造商.其主營業務是軸承.精密機械零部件及各類空調管路的研發. ...