點讚了的2021發財，關注的年年發大財！

本文是《價值事務所》的原創文章，第782篇。文章僅記錄《價值事務所》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

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每個人都會得癌症，要想不得，除非死得早。

因為，癌症的本質是人體內的細胞，不受控制的生長、分裂、繁殖。而這最底層的原因，是基因突變。

但基因突變，是隨機的，環境和遺傳起的作用，連三成都不到。

人體的基因組有31.6億鹼基對，人體內的細胞，每次分裂，就會把這數十億的鹼基對複製一次，由於數目巨大，難免會出錯，一旦細胞分裂出了錯，就是隨機錯誤。而隨著年齡增長，細胞分裂次數增加，隨機錯誤也就會越攢越多，如此一累積，最終便帶來癌症的基因突變。

因此，只要活得時間足夠長，每個人都會得癌症，這是人類長壽必須付出的代價。

我們都說金眼銀牙，但實際上，我國專科醫療服務市場中細分領域最大的一類，是腫瘤，尤其是老齡化趨勢下，這個細分領域的空間更大了。

只是由於這類醫院牌照壁壘也好、裝置壁壘也罷，都幾乎全行業最高（建設一家醫院的平均成本大約 2.5-3 億，主要是裝置太貴了，比如直線加速器每臺價格超過 2000 萬，伽馬刀每臺超過 1000 萬，PET-CT 每臺超過 2500 萬）...

所以，市面上這類專科醫院的數量非常少，截止2018年，也就150多家而已，自然也就極少被人提及、從而納入市場關注的範圍了。

國內腫瘤連鎖醫院龍頭

海吉亞，是國內最大的腫瘤醫療服務集團，目前，旗下共有9家自有醫院、3家託管醫院，還有好幾家正在建設，預計在 2022-2024 年將陸續開業，此外，公司目前擁有17家放療中心，還有26家正在陸續開業中。

也就是說，把這些在建的都算上，公司將有18家醫院、43家放療中心。

大家可能要問了，醫院好理解，放療中心是咋回事呢？

和第三方檢驗室的興起一個道理，咱們國家醫療資源分佈極度不均，一二線城市還好說，畢竟三級甲等醫院這些裝置該有的還是有，可三線及以下城市就慘了。

這也是為什麼，大家碰到點啥事都喜歡往大醫院跑的原因，因為大醫院東西齊全呀，能一步到位全給你做了，小醫院這也沒有，那也沒有，總之就是很糟心。

一個不為人知的資料是：我國三線及以下城市腫瘤發病人數佔比最大，達到 75.1%，我國一線城市和二線城市每百萬人口放療裝置數量分別為 4.9 和 3.4，而三線及其他城市則為 2.4，需求最旺盛的地方，所擁有的供給卻最差。

因此，第三方放療中心應運而生，這塊業務雖然起步晚，但訂單增量快，目前公司為9個省17家醫院提供服務，後面又陸續簽約26家，預計後續數量將逐步增長增厚公司的業績。

好了，說得再多，放療中心目前僅佔公司業務的一小塊，公司當下最大的看點還是醫院。

國際醫學、通策醫療、愛爾眼科、華韓整形、金域醫學無數的案例為我們說明，醫院/三方醫學中心，就是要開的時間越久、越大，越賺錢。

看下圖，雖然現在公司收入增長得很快，幾乎每年以30-50%的速度增長，但為公司貢獻增速的基本是核心大醫院，看看下圖的核心醫院，營收增速那叫一個快，所以，這給予我們投資者以警示：醫院這一類業務，先發優勢非常明顯，如果想要靠快速跑馬圈地發展起來，那就等著虧吧。

醫院成立時間越久，越能積累口碑，於是醫生越多、患者越多、效益越好，全部都是正迴圈，只是，患者多了，難免床位不夠用，這幾家成熟醫院本來還能以更快增速增長的，只是床位很緊張（尤其以成武醫院為最，僅有120張床位，堪稱最低），因此，我們可以看到，公司本次IPO募來的錢，幾乎是去給這幾家成熟大醫院擴建。

除了這三個擴院外，公司還有7個醫院在建，看看這幾個在建醫院的床位，明顯是按大醫院路線在走，其中，山東德州、江蘇無錫、福建龍巖這三家醫院是按照三級醫院建的。

截止今年上半年，公司擁有床位4100張，不出意外，2023年就能達到一萬。醫院除了自建，併購也是必須的，根據公司自己的描述：未來將保持每年併購 1-2 個標的，主要考慮自有物業、地區人口超 100 萬人、收入在 1 億左右、建築面積至少 10000 平米，並有足夠的空間容納大型放療裝置的醫保定點醫療機構的醫院。

今年上半年，公司已經併購了兩個相差不多的標的。

寫在最後

還是一如既往的優秀，公司作為國內最大的腫瘤醫療服務機構，近年來透過內生和外延拓展業務實現業績的快速增長，2017-2020 年收入的複合增速達到 32%，前不久，海吉亞醫療公佈了自己的半年報，2021 年上半年公司實現營業收入 9.32 億，同比增長 47.36%；實現歸母淨利潤 2億，同比增長 53.15%。

一如既往的優秀，或者說，越來越優秀。

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