權益市場：預計從嚴監管“假外資”衝擊有限

當前國內對於穩增長政策發力的預期升溫，貨幣政策邊際寬鬆可期，本週關注LPR報價。

國內方面，經濟基本面下行壓力依然較大，國內對於穩增長政策發力的預期升溫。貨幣政策方面，央行MLF續作未釋放更多“寬貨幣”訊號，下週資金面預計寬鬆，關注本週一LPR報價。證監會嚴格監管“假外資”，中資機構佔全部北向資金的比重為3.54%，內資託管商持倉佔陸股通整體市值比例約為0.3%，全市場及行業層面影響較小，個股層面或有短期衝擊。

海外方面，美國Taper提速如期落地，加息預期影響有限。在12月美聯儲FOMC會議上，美聯儲縮減購債速度如預期加快，從2022年1月開始將縮減資產購買計劃翻倍，點陣圖暗示2022年可能加息三次；同時下調了經濟預期，上調了通脹預期和就業預期，刪除了通脹“暫時性”表述。此外，英國央行意外加息，上週英國央行宣佈將基準利率上調15個基點至0.25%，以應對通脹問題。

整體上仍維持均衡，短期內受經濟工作會議催化，關注逆週期政策的新老基建方向，受益於流動性寬鬆預期的券商，供給約束或成本約束緩解的價值板塊，專精特新和數字經濟等。中期維度，可關注：1）綠色發展，如風電、光伏、氫能、儲能、迴圈經濟等；2）高階製造業，如半導體等；3）政策預期修復的思路。典型如房地產、基建等。4）成本壓力邊際緩解後的中下游復甦、提價邏輯。

債券市場：重點關注本週LPR報價情況

上週市場對穩增長的預期增強，經濟工作會議釋放政策訊號較強疊加美聯儲收緊步伐加快，長端利率上行。10Y國債/國開收益率分別上行0.9/0.3bp至2.85%/3.1%，10-1Y國債/國開利差分別下行4bp/6bp至53bp/66bp，曲線平坦化。信用債收益率以下行為主，國開稅收利差下行。

南非變異毒株加劇全球疫情反彈和全球經濟復甦前景擔憂，美聯儲加快縮減購債步伐，加息風險上升。國內方面，出口韌性較強對國內生產、製造業投資有較強支撐。地產多項資料邊際改善，基建投資仍在低位徘徊。疫情擾動下，消費平均增速略有下滑。政策方面，中央經濟工作會議強調宏觀政策要穩健有效，積極的財政政策要提升效能，更加註重精準、可持續，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。後續預計財政和貨幣政策都會趨於寬鬆，且寬鬆政策有望較快落地。央行MLF續作5000億顯示對資金面的呵護態度。總體看，短期地產仍趨於下行、國內穩增長壓力較大，工業品價格明顯降溫，基本面有利於債市，但政治局會議和中央經濟工作會議反映出政策穩增長訴求明顯增強，貨幣財政政策發力時間點或將明顯提前，這顯著降低了經濟失速風險，也制約了利率進一步下行的空間，短期利率債收益率或仍將以低位窄幅震盪為主，重點關注本週LPR報價情況。