建築裝飾之城軌建設行業投資價值分析報告（理解中國資本市場之行業篇）

一、城軌建設行業上市公司概要

截至2021年6月30日，A股城軌建設行業共有3家上市公司，市值從大到小排序為：

1、隧道股份（600820.SH）—市值166.32億元；

2、地鐵設計（003013.SZ）—市值91.20億元；

3、宏潤建設（002062.SZ）—市值45.64億元。

城軌建設行業指數走勢

二、城軌建設行業財務報表的特徵

1、截至2021年6月30日，A股城軌建設行業市值總和為303.17億元，行業市值中位數為91.20億元。行業估值市盈率中位數為15.09倍，市淨率中位數為1.24倍。

2、城軌建設行業2020年收入總和為671.93億元，行業2020年扣非後淨利潤總和為26.58億元；行業2020年收入中位數為113.17億元，行業2020年扣非後淨利潤中位數為2.92億元。

3、城軌建設行業2020年毛利率中位數為11.15%，行業2020年ROE中位數為9.32%，行業2020年研發投入佔比3.94%。

4、城軌建設行業2020年資產負債率的中位數76.95%，行業2020年的應收賬款週轉率的中位數3.44，行業2020年存貨週轉率的中位數3.65。

5、城軌建設行業2020年員工總數為18,670人，行業上市公司2020年員工中位數為2,049人。

三、城軌建設行業上市公司詳細情況

1、隧道股份（600820.SH）—市值166.32億元

上市日期為1994年1月28日，成立日期為1993年11月26日，註冊地址為：上海市徐彙區宛平南路1099號。

截至2021年6月30日，上海隧道工程股份有限公司，市值為166.32億元，市盈率PE為7.59倍，市淨率PB為0.71倍，實際控制人為：上海市人民政府國有資產監督管理委員會。

2020年收入為540.06億元，2020年扣非後淨利潤為21.03億元，2020年員工為15,056人。

2020年毛利率為11.15%，2020年淨資產收益率ROE為9.32%，2020年研發投入佔比為3.94%。

2020年資產負債率為76.95%，2020年應收賬款週轉率為3.44次，2020年存貨週轉率為5.76次。

2020年收入構成為：施工業89.07%；運營業務5.58%；設計服務3.82%；融資租賃0.45%；材料銷售0.38%；其他業務0.34%；機械加工及製造0.22%；其他0.1%；房地產業0.04%。

公司簡介如下：公司是一家專門從事軟土隧道施工的企業，是中國施工行業第一家上市的股份制公司和中國第一家設立博士後工作站的施工企業。公司主要從事隧道、路橋、軌道交通、水務、能源和地下空間等城市基礎設施的設計、施工、投資和運營業務，以及部分盾構裝置的製造業務。憑藉隧道及地下工程施工的技術優勢，公司承建了上海黃浦江底絕大多數越江公路隧道和軌道交通越江段，獲得“市政公用總承包特級資質”和“設計市政行業甲級資質”。承建的工程遍佈上海和國內多個大中城市，還在中國香港及新加坡佔據相當份額。公司先後依託國家863計劃研製了具有自主智慧財產權的“先進號”土壓平衡盾構和“進越號”大型泥水平衡盾構，並率先實現盾構裝備的國產化、產業化與批量出口。

2、地鐵設計（003013.SZ）—市值91.20億元

上市日期為2020年10月22日，成立日期為1993年8月6日，註冊地址為：廣東省廣州市越秀區環市西路204號。

截至2021年6月30日，廣州地鐵設計研究院股份有限公司，市值為91.20億元，市盈率PE為34.66倍，市淨率PB為4.73倍，實際控制人為：廣州市人民政府國有資產監督管理委員會。

2020年收入為18.70億元，2020年扣非後淨利潤為2.63億元，2020年員工為1,565人。

2020年毛利率為32.63%，2020年淨資產收益率ROE為18.04%，2020年研發投入佔比為5.48%。

2020年資產負債率為55.88%，2020年應收賬款週轉率為3.37次，2020年存貨週轉率為3.65次。

2020年收入構成為：勘察設計84.21%；工程總承包9.31%；規劃諮詢6.33%；其他業務0.15%。

公司簡介如下：發行人是國內主要的城市軌道交通工程諮詢企業之一。截至2018年12月31日，發行人承擔專案(含已開通和在建)包括：總體總包和設計總承包線路60多條、車站500座左右、不同工法的區間近600個以及相應的機電與系統設計(涵蓋了整個軌道交通工程)，包含地鐵、輕軌、城際軌道交通、現代有軌電車、自動導軌系統、中低速磁懸浮等多種型別；城市道路、綜合管廊等大型市政專案；城市綜合體、地鐵上蓋物業開發等大型民用建築專案；多個城市的線網規劃和建設規劃、地下空間開發、交通樞紐等重大專案。發行人在城市軌道交通、市政、建築等領域擁有領先的設計技術和科研成果。截至本招股說明書籤署日，公司已經獲得200餘項專利技術，並且是高新技術企業。公司主編或參編了《地鐵設計規範》、《城市軌道交通隧道結構安全保護技術規範》、《直線電機軌道交通設計規範》等眾多國家和行業技術規格標準，並先後獲得國家科技進步獎、國家環境工程獎、中國土木工程詹天佑獎、國家優質工程獎、全國優秀工程諮詢獎等獎項500餘項。

3、宏潤建設（002062.SZ）—市值45.64億元

上市日期為2006年8月16日，成立日期為1994年12月29日，註冊地址為：浙江省寧波市象山縣丹城鎮建設東路262號。

截至2021年6月30日，宏潤建設集團股份有限公司，市值為45.64億元，市盈率PE為15.09倍，市淨率PB為1.24倍，實際控制人為：鄭宏舫。

2020年收入為113.17億元，2020年扣非後淨利潤為2.92億元，2020年員工為2,049人。

2020年毛利率為9.79%，2020年淨資產收益率ROE為8.59%，2020年研發投入佔比為3.00%。

2020年資產負債率為77.63%，2020年應收賬款週轉率為9.28次，2020年存貨週轉率為1.88次。

2020年收入構成為：軌道交通專案52.65%；市政專案27.8%；房建專案12.3%；房產銷售5.99%；新能源業務0.93%；其他業務0.34%。

公司簡介如下：公司為國家高新技術企業。公司主營市政路橋、軌道交通、地下空間(地下綜合管廊)、房屋建築、生態環保等工程施工，房地產開發，基礎設施專案投資建設，太陽能產業，國際教育。公司擁有市政公用工程施工總承包特級、建築工程施工總承包特級和工程設計市政行業甲級、建築行業甲級資質，可以承接市政公用、房屋建築、公路、鐵路、港口與航道、水利水電等各類別工程的施工總承包、工程總承包和專案管理業務，以及公路工程施工總承包、機電工程施工總承包、建築裝修裝飾工程專業承包、地基基礎工程專業承包等壹級資質，城市軌道交通工程專業承包資質。公司擁有省級企業技術中心，持續研發了行業領先和獨創的先進技術。