□本報記者張凌之見習記者楊皖玉
入行十二年，曲盛偉橫跨一二級市場，管理過年金、專戶、QFII等不同型別的產品。“我的感受是，不同資產、不同行業價值評估的方法是多元的”。在曲盛偉的投資哲學裡，實現價值投資不只有一種方法，而抱有一顆敬畏市場的心需要一以貫之。
曲盛偉認為，在需求側，新能源汽車、光伏等產業看到明年估值並不貴，且滲透率會持續提升至較高水平，行業具備巨大的成長空間和階段成長性。因此，他要做的就是堅持長期投資，以時間換空間。
紮根沃土枝繁葉茂
“我的投資方法整體上類似於樹狀圖，樹葉就是大家看到的結果。”曲盛偉以此作比闡釋了自己的投資目標與方法論：堅持價值投資為本，多角度挖掘大機會，積小勝為大勝等多種盈利手段追求卓越複利。
“樹木是否足夠茂盛和強大，取決於根莖所深扎的土壤是否足夠肥沃。”在曲盛偉的投資方法論中，有幾個環節至關重要。
首先，因地制宜構建“進可攻、退可守”的高性價比組合。“所謂‘以安全邊際買入潛在價值低估的資產’，應該不是比較低，我喜歡買嚴重低估的資產”，曲盛偉偏愛賠率較高的資產，而從量化投資的角度來看，賠率越高可能需要更長時間的耐心來等待。
其次，透過滾動週轉複利實現整個組合的高性價比。“支撐一個組合需要綜合競爭力。”曲盛偉認為，形成綜合競爭力需要學會駕馭多種投資工具，“包括深度研究的能力、多角度評估價值的能力、量化投資的能力等等。”
再次，獨立研究，善於先知先覺獨立發掘大行情、大機會。“我喜歡在市場最底部的時候買入一些股票。”他的代表作嘉實主題新動力曾前瞻底部重倉隆基股份等數倍牛股，買點幾乎都在股價啟動前最底部安全位置。
最後，以強防禦力應對熊市。2018年下半年，整個市場“抱團”瓦解，曲盛偉的投資組合僅下跌3.54%。“設定前瞻的風控指標，主動控制殺估值、殺業績、殺邏輯等潛在風險，控制一年之內不產生永久性虧損的風險，提高組合在市場大幅調整時的防禦力。”
逆向投資不斷迭代
2018年，曲盛偉剛剛加入嘉實基金，這次職業進階在最初並未迎來想象中的“完勝”。“當時買了一些低估值、階段性高增長的標的，上半年業績相對比較落後。”在這之後曲盛偉痛定思痛，覆盤並吸收逆向投資方法論，逆向投資光伏、豬週期、電子煙等行業超額收益明顯，並對下行風險控制有了新的理念。2019年初，曲盛偉管理的基金業績躋身全市場前2%。
“但業績經常出現一個問題，橫盤期比較長，在牛市比較被動”。2020年伊始，曲盛偉在向下風險可控。向上空間巨大情況下做行業集中，逆勢重倉光伏、信創兩大長期空間大、短期彈性大的板塊。
後期光伏行業印證了他的選擇。“但由於行業格局急速調整，部分公司業績不及預期，在牛市中出現了一些拖後腿的現象，所以2020年整體收益率、排名等方面是相對不足的一年。”
於是曲盛偉開始進一步最佳化投資組合：一是精細管理，能力圈拓展至全市場，盈利來源變廣，加強效率管理減少橫盤期。二是最佳化選股，遴選品質更優、勝率更高、長線銳度更大的個股。三是品質升級，綜合體系持續最佳化升級使組合整體效率更高、回撤更小、長期收益更高更確定、風控更完善。
2021年年初，曲盛偉選擇另闢蹊徑，跳出高估值的核心資產，尋找更廣闊市場中價格合理，有望迎來長期繁榮的標的做價值投資。而二季度之後，他的投資體系也升級到3.0版本，這一體系吸收了索羅斯組合管理的精髓——對錯並不重要，重要的就是對的時候能賺多少錢，錯的時候能將虧損控制在多少，並根據這一精髓實施一系列細化管理。
本文源自中國證券報
