記者 | 鄭小琳
編輯 |
美的集團子公司美智光電近日更新了招股書，這意味著公司IPO程序又往前推進了一大步。
本次上市，美智光電擬登陸深交所創業板，募集資金5億元，主要用於智慧前裝產品基地建設、品質測試中心專案、研發中心建設專案、渠道建設專案等。
資料顯示，美智光電成立於2001年，註冊資本1億元，主要產品包括吸頂燈、浴霸、開關插座及指紋鎖等家居裝置，美的集團為其控股股東，合計持有56.7%股份。
據介面新聞了解，美智光電原本是美的集團在2010年收購的企業，2012年被納入美的中央空調事業部。2013年至2015年，美智光電開始主營照明產品，隨後逐漸擴充套件至智慧家居領域。
近兩年，美的集團將智慧家居的部分智慧產品業務“打包”裝入了美智光電，由此，美智光電成為美的集團在智慧家居領域的佈局之一。
美智光電獨立以後，很快便啟動上市計劃。今年7月，美的集團公告稱，為進一步推動美智光電業務增長，規範治理運作以及拓寬融資渠道，計劃分拆美智光電至創業板上市。
從業績來看，美智光電的體量相對較小。2018年-2020年及2021年1-6月，美智光電營收分別為5.04億元、7.01億元、7.88億元、4.11億元；歸母淨利潤分別為1705.9萬元、1937.26萬元、6935萬元、4013萬元，整體呈增長態勢。
美智光電核心收入是照明和智慧前裝兩大業務，營收佔比分別約七成、三成。其中，照明產品包括光源、家用照明和商用照明，SKU超2300個；智慧前裝包括智慧面板、智慧門鎖、智慧閘道器等，SKU超1000個。
不過，美智光電的競爭優勢並不突出，公司多個核心業績指標不及同行。
以衡量企業盈利能力高低的毛利率為例，上述同期內，美智光電的綜合毛利率分別為 19.24%、21.15%、23.3%及 25.68%。雖然今年上半年，應對原材料漲價，美智光電透過產品提價方式增加毛利率，但對比同行，公司毛利率依然處於低位。
招股書顯示，2020年美智光電的毛利率約26%，遠低於行業均值36%，歐普照明、公牛集團、狄耐克的毛利率分別為38%、40%、45%，公司毛利率比同行低了約10個百分點。上半年，透過產品提價，美智光電毛利率與同行的差距收窄至7個百分點。
針對公司毛利率較低，美智光電稱，主要系公司與同行在產品結構、市場策略、客戶結構等方面存在差異所致：“公司目前處於快速發展階段，產品銷售採取差異化定價策略，因此毛利率水平與現階段發展相匹配。”
除了毛利率以外，在同行均是低負債的背景下，美智光電卻債務累累。財報顯示，2018年-2020年及2021年6月底，美智光電的資產負債率分別約為72%、73%、72%、66%；較同行企業均值的25%-38%，高出近1倍。
截至2021年6月底，歐普照明、佛山照明、公牛集團、狄耐克的資產負債率分別為38%、28%、33%、25%，美智光電為66%，幾乎是可比上市公司的兩倍。
就公司負債率較高的疑惑，美智光電解釋，主要系公司採購時通常以銀行承兌匯票結算、銷售時通常以“先款後貨”模式結算，導致公司應付票據、應付賬款、預收賬款等流動負債科目金額較大。
無論是照明領域，還是智慧前裝賽道，相較同行，美智光電優勢並不突出。以美智光電發力的智慧前裝市場為例，目前，各大傳統家電巨頭與網際網路家電企業都在爭相搶佔智慧前裝市場，市場競爭異常激烈。
據介面新聞了解，智慧前裝產品主要參與方可分為三大類，分別為網際網路家居生態圈企業（如百度、阿里、蘋果、華為、小米等）、家電智慧生活生態圈企業（如格力、美的、海爾等）、控制類智慧前裝系統整合企業（如ABB中國、施耐德中國、霍尼韋爾中國等）。
業內認為，相較網際網路、傳統家電及海外巨頭，美智光電最大的優勢是背靠美的集團這棵“大樹”。在智慧家居市場，由於體量較小，美智光電市佔率較低，整體核心競爭力偏弱。
美智光電或許也意識到了這一點，目前正在藉助IPO募資的機會來尋求突圍。
美智光電錶示，“公司目前融資渠道單一、資金實力有限的現狀，在一定程度上制約了公司的快速發展。面對快速興起的智慧照明及智慧家居市場，公司亟需擴大業務規模、增加產能。”
在國內上市稽核趨嚴的背景下，美智光電A股上市能否成功，尚需時間檢驗。
