隨著中國反壟斷持續深入，阿里、騰訊、美團等電商網路平臺都先後吃了罰單，連帶網際網路全板塊進入長達半年以上的深度調整，中概網際網路指數回撥幅度超過40%，其中阿里港股最大跌幅接近60%，連帶騰訊最大跌幅也有50%左右，包括一些長線機構投資者也都紛紛出逃，比如在2月份高瓴張磊就清倉了阿里。一時之間，讓市場感覺到中概互聯板塊迎來了二十年來第一次天花板，避之唯恐不及。那麼，是否真的意味中概網際網路凜冬將至？
如果只談理論，肯定會聚訟紛紜，真金白銀的資金流向才是最好的明證。
芒格、橋水等著名機構重倉抄底中概股
截止上週五，橋水基金向美國證券交易委員會（SEC）提交的2021年三季度持倉報告顯示，橋水買入187萬股阿里巴巴，增持比例高達131%，目前阿里巴巴已升至橋水的第七大重倉股。此外，橋水還加倉了80萬股京東、118.7萬股蔚來汽車、25萬股百度、26.8萬股嗶哩嗶哩，同時新買入近900萬股滴滴。
今年以來，“股神”巴菲特的黃金搭檔、伯克希爾哈撒韋副董事長芒格已兩次出手“抄底”阿里巴巴。今年一季度開始建倉阿里，在3月底的持股數為165320股，以當時的股價計算持倉市值約3750萬美元，佔其投資組合的19%。三季報顯示，芒格再將阿里巴巴的持倉數量增加了82%，使其股票總數達到302060股。不過，由於價格下跌，該公司的頭寸僅從3700萬美元增加到4500萬美元。
與此同時還有一家中國千億私募基金公司也重倉美股中概股，根據美國證監會披露的持倉資料顯示，截至2021年三季末，景林資產在美股合計持有33家企業，持有市值為24.8億美元（約合人民幣160億元），第一重倉股仍為SEA，重新殺入貝殼，狂買近千萬股至第六大重倉，還抄底了網易、新東方等中概股。
大神投資中概網際網路的底層邏輯
1、橋水達里奧：長線看好中國紅利
近幾年來，橋水基金創始人達里奧曾多次表達看好中國資產的觀點。今年以來，儘管中概股出現劇烈波動，但橋水基創始人達里奧表示，投資者不應該對市場短期波動感到憂慮而賣出中國資產，最終錯過中國經濟發展的紅利。以他為代表的一些價值型投資者認為，投資任何市場都是同時具有風險與回報的，目前投資中概股具有潛在的回報前景。
2、芒格：阿里股價腰斬 抄底正當時
美國分析師認為查理·芒格建倉的時機大機率是在阿里巴巴大跌之後，抄底意圖較為明顯。中國網路龍頭受一些短期政策影響，科技網際網路行業今年出現了一定波動。但從基本面角度來看，核心持倉的公司運營及未來發展仍然有較大投資價值，且大多數限制性政策已落地，後市可看進一步看好。
投資公司Needham分析師文森特·餘(Vincent Yu)稱，中國經濟增速放緩會影響阿里巴巴銷售，將其中國商務業務營收預期下調7%。但文森特·餘預計阿里巴巴會繼續增加新使用者，市場份額也會逐步增長。他認為，阿里巴巴當前股價“非常有吸引力”。
瑞信發研報指出，阿里巴巴收入預期將按年增長32%至2,040億元人民幣。瑞信同時表示，消費放緩和競爭加劇下，阿里長期投資增加，利潤率可能面臨壓力，未來將關注社群團購及淘寶聚划算等新業務，以及平臺互聯逐步推出對GMV及使用者量增長的支援作用，目標價維持“跑贏大市”評級。
巴克萊銀行分析師Jiong Shao表示，“雙十一”的強勁表現緩解了近期市場有關中國消費趨勢疲軟的一些擔憂。自今年早些時候以來，中概股一直承受著很大壓力，許多公司股票價格已經下跌了一半或更多，希望這是中概股持續反彈的開端。
近期，在26名華爾街分析師對阿里巴巴的評級中，有23名分析師給予“買進”評級，2名分析師給予“持有”評級，只有1名分析師給予“賣出”評級。
與此，同時，國內研究機構也對阿里巴巴青眼相待。
中信建投釋出研報預計，阿里巴巴集團2022財年第二季度收入或同比增長27.98%至1984 億元，分板塊看，預計核心商務、雲計算、數媒娛樂、創新及其他收入同比分別增長 29%、25%、13%和 15%。
華泰證券研報認為，阿里巴巴關鍵戰略領域如社群商業平臺、淘特和Lazada，收益處於堅定的投資計劃正處於加速增長期，商品交易總額和使用者基數增長強勁，這將對長期收入和盈利增長構成支撐。雖然阿里巴巴的企業網際網路業務收入短期或面臨阻力，但長期收入和盈利增長前景不受影響，主因是阿里巴巴擁有強大的技術能力，可以有效幫助傳統企業提高運營效率和推進數字化轉型。
3、景林：抓住正確趨勢的加速度
中短期來看：對政策風險已經釋放的公司進入熬底階段，我們對優秀公司未來保持信心。長期來看，對於未來中國的經濟和資本市場，我們依然保持樂觀。市場越是複雜震盪的時候，越需要保持價值投資的理性與客觀，避免被情緒誤導。
對於未來展望：對於民生關係極其重大的房地產、教育、醫療，預計監管可能持續保持較大力度。但對於除此之外的行業，我們並不認為政府監管的目的是為了破壞這些重要行業的未來增長，而是希望創造一個更公平的競爭環境。因此，我們關注監管邊際放鬆帶來優秀公司的中長期機會。
關於網際網路行業：從長期看，網際網路對傳統行業的滲透仍在不斷進行，不斷提升著社會的執行效率；我們也看到直播電商、雲計算、元宇宙等新型細分商業模式的不斷崛起。同時在半導體、新能源等各個國家戰略方向上，網際網路科技公司也在不斷髮力，緊跟時代的主旋律；當前主流網際網路公司的估值並不貴，相比長期我國經濟的發展潛力、網際網路的發展潛力，仍然是非常好的值得長期持有的資產。
總體而言，我們還是要回到投資的本質：觀察未來1-2年的企業盈利情況，以及3-5年的生意模式，要把這些問題想清楚。
給優秀的團隊時間，抓住正確趨勢的加速度。市場的波動，為耐心的長期投資者提供了一個便宜買入好公司的機會。
如何一鍵抄底中概網際網路
這些網際網路龍頭基本沒有在A股上市，主要都在海外市場，其中以美國為最，其次部分在香港，這讓國內普通投資者望洋興嘆，絕大多數人無法購買美股，少部分人可以透過港股通買入，但選股難度不小。這種情況下，如果認同上述大佬的投資邏輯，透過國內跨境ETF來參與就是最好的選擇。
其一、中概網際網路ETF（513050）
從盤面來看，下半年以來，該基金成交量較諸年初增加了4、5倍，日成交額都在10億以上，多時超過20億，日換手率也達5-10%，顯示參與抄底資金明顯增加；同時，自連續下跌到9月創下最低點之後，近期開始明顯反彈，雖然說反轉還嫌太早，但下跌趨勢顯然基本中止。少量抄底參與，或者透過定投介入應該正當其時。
從中概網際網路ETF持股結構來看，均是網路平臺龍頭，雖然反壟斷政策開出了部分罰單，但各家公司的對壟斷地位並不曾動搖，其對客戶大資料的全面壟斷仍然具有贏家通吃的無可替代優勢。儘管客戶增量近乎飽和，網際網路行業到了繁榮期的尾聲，但對高達10億以上存量客戶的深度挖掘卻潛力無窮，以及對傳統產業網際網路+的外延賦值都還處在加速上升期，縱然成長性不如過去20年，但仍然還是未來10年壟斷紅利最大受益者。
目前中概網際網路40倍PE，在歷史上仍然處於較低水平。
高瓴資本張磊認為：隨著網際網路技術的成熟和發展，消費迅速網際網路化，消費網際網路的模式是“贏者通吃”的模式，只要打敗其他競爭對手，成為絕對的老大之後，那就是翻倍賺錢的時候。我們看到的電商，外賣，打車出行以及現在正流行的社群團購，都是消費網際網路化的典型代表；未來將是產業網際網路化，那就是將網際網路的思維和基因植入到各個產業，工廠，商品等各個環節，而這正在迅速發展中，也正是下一個風口。
巴菲特說：“投資的關鍵是考察特定企業的競爭優勢，尤其是這種優勢能否持久。”這些中概網際網路平臺具有全鏈條、深度、數字化等競爭優勢，真正有可能構建一個壁壘，特別是資料來源越獨家、越分散、顆粒度越小，它被複制的難度就越高，在這種情況下公司的價值也就越持久。著眼未來5年、10年的角度看，整體上還是各個行業的龍頭股更有無法取代的競爭優勢。
其二、恆生科技指數ETF（513180）
該基金主要是投資香港上市的網路科技龍頭股，其主要權重股與在美上市的中概網際網路ETF成份股有高度重合，故而，從價值投資角度看，兩者具有較高的關聯度，可以作為備胎。但畢竟還有一些差別，比如後者增加了一些硬體科技企業，另外，香港股市的總體資金量遠不如美股，活躍度與價值發現都會相對落後，需要慎重對待。
但也有好的一面，美股因為濫發美元導致目前總體點位虛高，隨著近期通脹加劇，近期高達6.2%，量化寬鬆已近極限，加息只是遲早的問題，意味著美股深度回撥隨時可能發生，如果發生，這在一定程度上會影響到中概網際網路板塊的市場表現。
但恆生指數目前處在上升通道的底部區域，總體估值較低，向下殺跌的空間相對有限，這意味著恆生科技ETF回落的空間會更小，風險也更小。
因此，用恆生科技ETF來抄底中概網際網路仍然有其可取之處，目前基本是左側進場的不錯時機。
