智通財經APP獲悉，國金證券釋出研究報告稱，予瑞可達(688800.SH)“買入”評級，目標價91元，預計2021-23年歸母淨利為1/2/2.8億元，同增33%/101%/40%。
國金證券主要觀點如下：
公司深耕聯結器領域，主要下游為新能源汽車、通訊行業，2020年收入佔比分別為49%、44%。公司技術研發、製造能力、產品質量、服務能力突出，客戶資源卓越，新能源車客戶主要為T公司、蔚來、上汽，通訊客戶主要為中興通訊。
2021年H1公司營收、淨利同比15%、-16%，盈利能力大幅下降主要繫上半年5G基站建設放緩疊加原材料上漲所致。展望未來，得益於新能源車需求持續高增+通訊產品需求回暖+原材料上漲順利傳導，預計公司歸母淨利2021年H2同增69%，2022年、2023年同增101%、40%。
新能源車載聯結器：公司主要產品為高壓聯結器、換電聯結器。預計2021~2023年收入同比168%、79%、52%。
該行估算2025年中國高壓聯結器市場規模達270億元(新能源車30%滲透率、單車價值3000元)、CAGR為46%，目前國內高壓聯結器國產化率僅25%，電動化+國產化助力行業高增。考慮車載聯結器客戶壁壘較高，公司繫結大客戶(T公司、蔚來、上汽等)先發優勢明顯。
換電模式優勢突出，得益於政策、整車廠共同推廣，該行估算2020、2022年中國換電聯結器市場規模為2、10億元，換電聯結器難度較大，對壽命要求、浮動補償能力要求高，公司作為換電聯結器行業龍頭、是蔚來換電聯結器獨供，預計未來受益換電模式滲透率提升。
預計2025年中國高速聯結器市場規模達120億元(輔助駕駛50%滲透率、單車價值800元)、CAGR為45%，遠期市場規模達450億元。公司積極認證高速聯結器產品，考慮公司在通訊高速聯結器領域技術領先，預計2022年後車載高速聯結器產品有望快速放量。
通訊聯結器：公司主要產品為板對板射頻聯結器、10Gbps板對板高速聯結器，下游為5G通訊基站，公司板對板聯結器在中興通訊市佔率超70%。中國領銜5G基站建設，儘管目前建設高峰期已過，但得益於行業國產化率提升，預計2021~2023年收入保持平穩，同比-30%、0%、0%。
公司成功上市募資4億元，擬擴產新能源汽車聯結器、通訊聯結器，預計達產後可新增收入4.3億元，新增淨利0.56億元。
風險提示：行業競爭加劇、原材料價格波動、技術迭代風險、限售股解禁風險。