“會買的是徒弟，會賣的才是師傅”，這句“名言”被不少股民、基民所熟知。但是，在養基過程中，不少小夥伴也不免會有糾結：持有的基金什麼時候賣才好呢？
最近幾周，豐豐在微信公眾號的後臺收到不少這一類的提問：
小張說：010379（廣發均衡優選A）是我今年唯一一隻賺錢的基金，現在收益接近15%了，可以賣了麼？
小李說：我看010379（廣發均衡優選A）持有不少能源金屬和煤炭，最近漲得比較多了，會不會有比較大的回撥？
這不僅是養基小朋友關心的話題，也是銀行理財客戶經理關注比較多的話題。
“豐豐，010379廣發均衡優選，最近還不錯，1月7日發的新基金，目前收益率13%，要考慮通知客戶，讓他們自己考慮下贖回不？因為持倉好像是有色和煤炭，目前有點高位……”
廣發均衡優選是農行託管成立的爆款基金，一天募集金額達到298.42億元，並啟動比例配售，產品成立規模148.53億份，認購戶數40.24萬戶。可見，有不少客戶認購了這隻基金，怪不得最近不少人都在諮詢這隻產品的去留問題。
今天，豐豐與大家一起聊聊關於次新基金的贖回話題，重點不在於給出贖回與否的答案，而是丟擲我們分析這個問題的方法。
01
評估基金經理的業績持續性
最近幾年，得益於較好的A股行情，越來越多的投資者由原來的股民、買餘額寶的網民、買銀行理財產品的客戶，變成了基民。其中，很多投資者都很關注基金的淨值，但持有收益超過10%時，就忍不住想贖回，想著落袋為安。
但是，與大家急迫著想要贖回基金形成強烈反差的是一組關於如何持有基金才能更好地賺錢的統計資料：
某基金A在1年半的時間裡實現收益翻倍，但超過90%的投資在收益20%以內贖回了。
某基金B在10年裡實現了10倍收益，但能夠拿到這一收益的投資者不足2%。
也有機構統計：新基金成立後，往往會在10-20%的收益區間內迎來“贖回潮”。原因在於：這一收益較銀行理財產品已經有了明顯的優勢。同時，一旦遇到市場出現明顯的回撥，收益可能就會被“抹平”，“得而復失”往往更讓人難受。因此，不少投資者選擇了在這一區間“落袋為安”。
最近備受關注的廣發均衡優選A（010379），也是因為這隻基金成立以來的收益表現還不錯。這隻基金在1月7日發售當時即受到投資者熱捧，成立規模超過148億，是今年最火爆的爆款基金之一，同時也是少數給大家賺錢的爆款基金: 根據萬得資料的統計，今年1季度，共有9只偏股型基金募集規模超過100億，廣發均衡優選是其中規模最大、也是收益最好的一隻（今年以來回報達14.92%）。雖然取得了如此優秀的業績，但他的股票倉位僅在60%左右。
資料來源：萬得資訊，截止2021-9-10，基金歷史業績不代表未來表現，基金有風險，投資需謹慎
顯然，目前收益已近15%的廣發均衡優選已進入了客戶持有心理的“糾結區間”。但要不要贖回，不能簡單地看短期收益的高低，而是要看基金經理的業績是否有可持續性。
實際上，王明旭屬於均衡風格、歷史業績優秀的基金經理。到目前為止，他任職6個月以上的每隻基金業績表現優秀：年化回報均在20%以上，其中，廣發內需增長累計收益率達216.72%。
資料來源：萬得資訊，截止2021-9-10，基金歷史業績不代表未來表現，基金有風險，投資需謹慎
02
看基金經理的投資風格
當然，評估一個基金經理的業績是否有可持續性，還要看基金經理的底層投資邏輯和擅長的投資方向。
王明旭曾公開講過：“我是一個性格比較隨和的人，曾管過近十年的絕對收益資金，因此，相對偏謹慎的風格早就融進了我的血液。”
公募基金經理的投資風格可以分為自下而上選股、自上而下配置、中觀行業比較等不同型別。王明旭是看宏觀策略出身，習慣根據自己對宏觀經濟和市場趨勢的判斷來構建組合。如果對市場相對樂觀，會讓組合偏進攻，對估值的容忍度稍微高一些；如果對市場比較謹慎，則會在組合構建上更偏防禦。
在投資實踐中，王明旭堅持三個信念：
一是堅守價值投資。他認為，價值投資就是好公司遇上好價格，再給予足夠的耐心，長期一定能獲得不錯的回報。不過，價值投資並非一定得固守“長期”。運氣特別好時，好公司的價值在短期內充分體現，也是價值投資的一種方式。
二是相信宏觀的力量。2005年入行的他看了十幾年宏觀策略，切身體會到宏觀經濟的週期性。而A股市場對宏觀的反映很靈敏，90%以上的行業都有一定程度的週期屬性，只是強弱不同。因而，他更習慣於從宏觀出發，自上而下構建組合。
三是堅持均衡配置。正如其性格中“隨和、沒有外露的鋒芒”的特質，他在投資中將自己定位為均衡的價值風格選手，強調組合的平衡感。它既體現在進攻和防守之間的匹配，不同行業之間的均衡配置，也表現為持倉品種在長期穩定增長和短期高度景氣之間的平衡。
結合王明旭對自己投資理念、投資框架的闡述，我們可以得出兩個關鍵詞——均衡、價值。前者體現在他的組合在行業、個股配置方面比較均衡，單一行業的佔比往往不會超過15個點，單一股票的佔比很少超過5個點。價值則表現為他偏好估值合理或者偏低、增長確定性比較強的白馬龍頭公司，他將其定義為“業績能見度比較高”的公司。
03
看基金經理擅長的方向
前面幾位朋友都提到，王明旭組合持倉有煤炭和能源金屬，擔心這些週期股票漲多了，近期可能會回撥。這個問題，涉及到的是基金組合的投資方向以及基金經理的能力圈話題。
豐豐的看法是，對於擔心鋼鐵煤炭價格過高的小夥伴，顯然是“過慮”了。從王明旭過往的持倉來看，完全是一個全行業選股的選手。
從廣發內需增長的季報可以看到，組合陸續把握了不同板塊的行情：2019年初的“養豬”行情，重倉了正邦科技和天邦股份；2019年下半年的 “新能源汽車”行情，重倉了華友鈷業、寒銳鈷業。2020年前三季度，組合配置的是新能源汽車產業鏈和醫藥企業的轉債。
三季度之後，組合中大幅提升了面值不高、轉股溢價率較低的公用事業公司轉債的比例，加強了防禦。而在今年，其持倉明顯偏週期行業。這與市場風格的輪換“不謀而合”。
資料來源：Wind, 廣發內需增長定期報告
從廣發均衡優選A的重股情況來看，其管理思路與王明旭所管理的其他基金是一脈相承的。今年2季度，組合提升了有色金屬和煤炭的配置比例，把握住了週期板塊的行情。
資料來源：Wind, 廣發均衡優選A定期報告，資料僅做展示，不做個股推薦
正如，我們在文章一開始提到的——“會賣的才是師傅”，如果基金經理就是這樣的一位“師傅”，我們只需要長期持有就好了。顯然，王明旭屬於這樣的強手。而均衡優選作為股債平衡型基金，從產品特徵看比較契合今年的震盪市。
提起股債平衡策略，很多投資者理解的是半股半債的混合型“拼盤”。但從王明旭過往的投資思路來看，股債平衡的內涵，可要豐富得多。
首先，平衡意味著組合的資產配置要契合市場環境，保持較好的平衡感，超額收益比較多元。
其次，在股票、債券等各類資產類別中，還需要進行動態平衡。以股票為例，不同行業的週期屬性強弱不同，景氣狀況、盈利增長、估值水平等也不相同，基金經理透過調整不同行業的配比，可以調整股票組合的攻防屬性。對於可轉債這種“進可攻，退可守”的品種，王明旭也會有精細的配置策略。
顯然，這樣的策略有助於提升投資者的“投資體驗”。從廣發均衡優選成立以來的歷史表現來看，“能漲抗跌”的特性比較明顯：回撤遠低於股票型基金和滬深300指數，而收益彈性則明顯高於後兩者。從收益風險比來看，顯著高於股票型基金的平均水平。這顯然是源於基金經理的優秀管理。
資料來源：Wind, 截至2021-9-10，基金歷史業績不代表未來表現，基金有風險，投資需謹慎
由優秀的基金經理管理的平衡混合型產品，如果賣了，不是太可惜了麼？
另外，廣發基金是行業內排名靠前的頭部基金公司，實力非常強：管理資產超萬億，七度獲得“金牛基金管理公司獎”，更是所有基金公司中佈局平衡混合型基金數量最多、規模最大的基金公司。基金公司的綜合實力，有助於為基金經理提供強有力的投研支撐。
無論是從歷史業績、還是投資風格抑或是能力圈來看，王明旭均可以說是經驗豐富、風格穩定的投資老將。作為投資者，從長期投資的角度來看，個人建議還是可以考慮安心持有廣發均衡優選，就不要因為短期收益表現而糾結要不要贖回。
【風險提示】本文觀點僅供參考，不構成任何投資建議及承諾。基金有風險，投資需謹慎。
