本月要點
· 融資概況：單月融資下滑，開年融資疲軟。
· 融資結構：併購債登場，多筆海外債展期。
· 融資利率：累計平均利率同比下降，房企融資成本壓力緩解。
· 企業融資動態：綠城發行規模最大，上坤融資成本最高。
融資概況：
單月融資下滑，開年融資疲軟
中指研究院監測，2022年1月房地產企業融資總額為792.2億元，同比下降70.3%，環比下降16.6%，單月融資規模同比連續11個月下降。行業平均利率為4.13%，同比下降1.72個百分點，較上月下降0.99個百分點。開年行業融資並未出現明顯放鬆跡象。
資料來源：中指資料CREIS
2019-2021年的1月融資總額分別為2823.3億元、2246.7億元及2664.6億元，分別佔到全年融資總額的12.2%、9.4%和15.1%，可以說房企在1月的融資情況對全年來說至關重要。然而今年1月的融資總額不及上年的三分之一，延續了上年四季度的疲軟態勢，未能形成良好開局。多家房企的海外債、信託無法按期兌付，償債能力減弱造成投資人更為審慎，是融資總額大幅下降的主要因素。
融資結構：
併購債登場，多筆海外債展期
從融資結構來看1月信用債規模佔比37.8%，海外債佔比12.1%，信託融資佔比13.7%，ABS融資佔比36.4%。
資料來源：中指資料CREIS
具體來看，房地產行業信用債融資同比下降53.6%，環比微降2.8%；海外債融資同比下降88.0%，環比大幅上升96.4%，主要為近期海外債發行規模持續過低，導致基數較低所致；信託融資同比下降83.9%，環比下降60.2%；ABS融資同比下降47.2%，環比下降9.9%。各渠道同比均出現大幅下降，信託收縮最為顯著。
1月信用債發行規模與上月相當，但從融資目的來看出現了新的變動。本月招商蛇口、建發分別發行12.9億元和10億元的併購債，表明關於推動收併購融資的政策已經在央企、地方國企層面落地。同時浦發銀行也成功發行首單併購主體債券，主要用於收併購類貸款的發放。結合政策導向可以推斷，收併購類融資將成為優質房企新的融資渠道。
從歷史來看，1月本是海外債集中發行的月份，但本月融資不足百億元，海外債融資能力短期內難以恢復。但與此同時，也有5家房企的交換要約獲得同意，在債券到期前成功展期，避免了違約風險，說明海外投資人對相關房企的資產質量、經營能力有一定的認可，認為其可以在未來一定時間內緩解流動性壓力。成功展期的房企要抓緊緩衝期，透過積極處置資產、提高銷售能力等手段回籠資金，儘快走出流動性危機。
信託融資受近期頻繁出現的風險事件影響，規模進一步回落。
隨著新增計劃審批的加速，ABS再度進入回暖階段，其中以供應鏈ABS最為明顯。受政策等因素影響，供應鏈融資規模一度大幅回落，2021年11月不足50億，為年度最低點，而1月再度超過200億，佔ABS總融資的77.3%。
資料來源：中指資料CREIS
融資利率：
累計平均利率同比下降，房企融資成本壓力緩解
從融資利率來看，本月發行的信用債平均利率為3.99%，同比下降1.22個百分點，環比下降0.77個百分點；海外債發行利率為5.56%，同比下降1.01個百分點，環比下降2.01個百分點，碧桂園、華髮等優質房企拉低了發行成本；信託融資利率託融資平均利率為7.49%，同環比基本持平；ABS平均利率為3.15%，同比下降1.27個百分點，環比下降0.4個百分點。
資料來源：中指資料CREIS
企業融資動態：
綠城發行規模最大，上坤融資成本最高
從典型房企債券發行來看，本月綠城融資額度最高，合計人民幣51.3億元，平均融資利率3.0%。具體來看，典型房企中信用債利率最高的為建發的併購債(品種二)，利率為4.5%；最低為蘇高新發行的短期融資券，利率為2.45%。公開發行的海外債方面，綠城發行的增信債券利率最低，為2.3%，上坤最高為13.5%；碧桂園單筆融資規模最大，為39億港幣。
表：典型企業1月債券發行統計
備註：規模單位為億元，海外債按當月最後一天匯率換算為人民幣，利率單位為%
資料來源：中指資料CREIS
