經濟形勢不好會稍微複雜一些，土爾斯泰也曾經說過，幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不同，經濟形勢的好，都是相似的，經濟形勢的不好，各有各的不同。
首先，經濟形勢不好，如何定義有幾種型別。
其次，不同型別之下選擇資產的要義是什麼，應該買什麼資產？
第一步，我們先來區分經濟形勢不好，如何定義有幾種型別。一個是虛擬的投資情緒好及，金融投資的風險偏好提升，相對而言，經濟形勢不好的描述要稍微刻畫的細緻一些，包括三個部分。
第一，實體經濟執行的不好。包括實體投資，消費與經濟增長全面疲軟，體現在GDP增速，固定資產投資增速，社會消費品零售總額增速疲軟。
第二，物價的不穩定。包括物價下跌的通縮和物價快速上漲的通脹。具體可以看每個月公佈CPI和PPI資料。
第三，投資情緒的不好，也就是金融投資的風險偏好大幅下降，這個可以直接觀察A股的表現，從這些指標入手，就可以看出三個部分的不同組合。
形成三種典型的經濟弱週期。
第一種是經濟形勢，通縮式的不好，包括經濟不好，物價下滑的通縮，投資情緒不好，但是還不至於全面恐慌。
第二種是經濟形勢通脹使得不好。包括經濟不好，物價快速上漲的通脹，投資情緒不好，但也不至於全面恐慌。
第三種是恐慌式的。不包括經濟不好，物價無論漲跌進入投資的恐慌情緒非常濃厚，這種情況大多是經濟危機的狀況。
第二步，三種類型之下選擇資產的要義是什麼，應該選擇什麼樣的資產？
第一種型別就是經濟通縮式的不好，由於物價下跌，需求不好，企業面臨著營業收入下滑，虧損從而進一步打擊企業實體投資的擴張，進一步加劇了經濟的不好，這是一個經濟的內在迴圈，一般而言，宏觀的貨幣政則處於逆向調節的目的，必須要終止這種負向迴圈。因此會鬆動貨幣政策，透過增加貨幣供給，來改善物價的下跌，進而修復企業的盈利。
在經濟通縮不好的情況下，選擇資產的方法是，在所有資產盈利都降低的情況下，去追逐價格反而走高的，同時可以分享貨幣寬鬆紅利的資產，也就是債券，債券的定價核心是，為約定的利息及本金償還的折現價值，這個定價在分子端，它的利息和本金在債務生成之時就已經明確約定了，不會再變動，因此核心是分母端的折線利率成為關鍵因素，利率越高債券的價格越低，因為一樣的本金額會變少，利率越低債券的價格就越高，因為一樣的本金。折現的金額會增加，其實核心就一條利率走高，債權價格會下跌，利率走低債券價格會上升。
通縮型這種不好背景之下，首先債券的定價成本就會上升，經濟不佳的時候。意味著企業借錢擴張投資的這種功能會弱化，整個宏觀體系當中，大家都不借錢，利率就會下滑，債券的價格就會上升，因此債券是可以分享到貨幣寬鬆的紅利的。如果這個時候貨幣寬鬆，意味著宏觀體系當中錢更多了，利率就會進一步下滑，債券價格進一步上升。
第二種型別，在經濟通脹式的不好之中，經濟增速已經開始下滑，但是物價還在高速增長。這是一種典型的滯漲狀態，會嚴重的衝擊居民家庭與社會穩定，一方面居民的支出端會由於物價的飛漲而面臨著購買力下滑，另一方面，居民的收入端由於經濟增速下滑，失業率的上升，工資收入的下降造成大幅下滑。因此，宏觀的貨幣政策出於逆向調節的目的，它要控制物價飛漲，因此一般會收緊貨幣，透過貨幣供給的減少來抑制物價的上漲，從而平穩居民的支出端，維護社會穩定，在這個型別當中。選擇資產的要義是抗通脹，同時這個資產可以儘量的躲避貨幣緊縮的衝擊，這就是黃金，黃金的一個重要屬性是硬通貨，也是最為原始的硬通貨。
即便是在各國已經紛紛擁有各自的信用貨幣的情況之下，黃金儲備仍然是各國政府硬通貨儲備當中最重要的部分，當物價飛漲，通脹壓力增加的時候，不管手裡拿著哪個國家的貨幣，都會面臨著購買力的侵蝕和風險。而在這個時候黃金的硬通貨屬性和抗通脹能力就能夠凸顯出來，同時政府在對抗通脹的時候大機率會選擇貨幣政策緊縮，那麼所有的金融資產都面臨水落傳遞的下跌，而黃金是可以躲避貨幣緊縮的衝擊的。
第三種類型，也就是恐慌式的不好的，這種情況，經濟不好時大基調，因此無論通脹是漲還是跌，更為重要的是金融投資的這種恐慌情緒非常濃厚，一般來說，經濟危機的時候。都是這樣的情況，所有的資金都在撤離，那麼大家對於經濟危機的持續時間和範圍也都非常悲觀，在這個型別當中，選擇資產的要義是避險，因此資金在撤離全部資產，恐慌情緒帶來的金融資產的踩踏效應會錯殺一切資產。最佳的選擇是現金類的資產，當經濟處於經濟或者金融危機當中，恐慌情緒是十分濃厚的，而且向整個社會蔓延，這個時候，由於各部門的資產負債表都面臨較大的衝擊，都有強烈的資產變現的慾望。在恐慌情緒當中，對於整個金融投資市場，就是一場大家紛紛奪門而逃的情景，在這個過程當中，所有資產的理性定價邏輯都被破壞了，變現是第一位，在這樣的恐慌之中。現金雖然本身沒有任何收益但是卻可以躲避一切的下跌風險，那麼數害相權取其輕，這也就是現金為王。
總結起來其實也很簡單就是在經濟不好的時候，債券，黃金現金是整體上表現更為優異的資產，如果經濟是通縮式的不好，債券最優。
如果是通脹式的不好，對抗通脹的是黃金最優，如果是危機狀態的恐慌性的不好，避險的現金是最優選擇。
