因債務折讓重組 標普下調富力地產及富力香港評級至“CC”

觀點地產網訊：12月16日，據標普全球評級報告，將富力地產及其子公司富力香港的長期主體信用評級從“B-”下調至“CC”，展望負面。

報告顯示，下調富力地產評級的原因在於，由於該公司尋求折價要約回購並延長債務期限，因而視該擬議交易為折讓重組。此外，標普認為如果不進行該擬議重組，富力地產可能無法在1月到期時償還其優先美元票據。

與標普之前預期相反，其認為富力地產的境外資金目前尚無法足額償還即將到期的債券，而且其準備還款資金的時間不到一個月。儘管公司有多套計劃來籌措更多資金用於償債，但其計劃的能見度各不相同。要籌集足夠的資金還受制於十分緊迫的時間和執行風險。若融資計劃無法充分落實，且投資者拒絕上述擬議交易，那麼常規違約的風險就會加劇。

根據要約回購方案A，持債人每1,000美元的有效要約回購本金將收到現金830美元及應計利息。根據方案B，富力地產將以現金形式按面值償還50%的要約回購金額並支付應計利息，同時延長剩餘50%的期限。所有要約回購的票據將被視為投票贊成將到期日延長至2022年7月13日。

標普將在交易完成後重新評估富力地產的信用狀況。該置換要約或將在2022年1月10日完成。除將在2022年1月到期的7.25億美元債務外，2022年剩餘時間內公司還將有約人民幣95億元的境內債券到期及進入回售期，還有6.48億美元境外債券到期。即便擬進行的交易能夠成功完成，公司的資源和流動性仍可能進一步減少，使得之後到期的債務更容易面臨違約風險。

標普稱，由於資本市場的再融資大門仍基本對疲弱的中國開發商關閉，因此除真正能被動用的部分銷售所得資金外，公司仍需繼續依靠進一步出售資產或其他抵押借款來獲取足夠的償債資源。因此，標普認為富力地產在顯著改善疲弱的流動性方面仍面臨很大挑戰，並在償付7月和12月到期的美元優先債券方面仍面臨高度不確定性。

標普還稱，富力地產11月的銷售額較上年下降約45%，並可能在未來6-12個月保持疲弱。考慮到富力地產在今年前11個月僅實現1120億元人民幣的合約銷售總額，其2021年的銷售惡化程度或將超出標普此前預期的下降13%-15%，降幅可能達到20%或以上。當前形勢下中國開發商的銷售所得資金或專案層面的現金能在多大程度上回流至控股公司也是一個問題。實際上，標普已觀察到有金融機構或合聯營夥伴要求開發商不向控股公司迴流現金，以保護其利益以及專案存續的部分情況發生。對於面臨流動性緊張局面的開發商而言情況更是如此。因此，富力地產利用內部資源償付債務的能力或將受到限制。