二、跟熱點選基金第9課：郵儲銀行上市，對我的戰略配售基金影響多大？關係800多億散戶資金
郵儲銀行宣佈12月10日上市，居然上了微博熱搜，可見市場關注度非同一般。更值得注意的是，最終獲配的戰略投資者中，華夏、嘉實、匯添富、易方達、招商及南方基金旗下6只戰略配售基金全部出現在獲配名單中。
回想上一次戰略配售基金集中申購的股票是中國廣核，8月26日上市當日參與配售的戰略配售基金集體大漲，最高漲幅1.66%，給很多投資者帶來了驚喜。那麼，這一次郵儲銀行上市，對戰略配售基金會產生多大的影響呢？
（一）影響的廣度——多少散戶資金
這幾隻戰略配售基金本身就是基金市場的巨無霸，截止三季末，規模最小的華夏三年戰略配售、嘉實三年戰略配售規模也達到120多億，較大的易方達三年戰略配售、招商三年戰略配售規模超過260億。
從持有人結構看，機構持有比例最大的是31%，這些基金大多是個人投資者在持有。按25%的機構持有比例算，個人持有者持有資金約856億元。所以戰略配售基金的走勢影響著800多億的散戶資金！這也難怪郵儲銀行上市可以上熱搜。
（二）影響的深度——郵儲銀行的價值
從兩方面來看：
1、基本面
郵儲銀行屬於國有大型商業銀行，截止今年3季末，總資產101105億人民幣，在全部上市的30多家銀行中排名第5。同時，2019年前三季度，淨利潤同比增長16.33%，繼續保持兩位數增長；不良貸款率僅為0.83%，不到行業平均水平的一半；撥備覆蓋率達391.10%，是行業平均水平的兩倍。
2、發行機制
首先，限售股票數量較多。郵儲銀行戰略配售數量約佔發行總量的 40%，獲配股票鎖定期不低於 12 個月，此外 70%的網下配售股份的鎖定期為 6個月。
其次，行使“綠鞋”制度。“綠鞋”制度是在股票上市初期穩定股價的一種方法。“綠鞋”這個名字來源於第一次使用這種方式的“美國波士頓的綠鞋製造公司”。“綠鞋”機制也叫超額配售選擇權，在這種機制下，主承銷商會事先多賣出不超過15%的股份，如果股票上市之後30天內破發了，主承銷商就用事先多募集的這部分的資金，按不高於發行價的價格從二級市場買入，起到“護盤”的作用。根據國盛證券的測算，行使“綠鞋”後，郵儲銀行發行總量中有近45%的股份實現分期鎖定，可有效減小流通盤帶來的拋壓。
此外，在上市訊息公佈之後，公司領導層就做出了穩定股價承諾，並且大股東還發布了一年內鉅額增持的公告。
所以，不論從基本面還是發行機制上看，郵儲銀行都要比前期上市的銀行稍勝一籌，在領導層及各路資金的竭力護盤下，短期內破發的機率較小。
（三）戰略配售基金的淨值影響
在上市30天內，也就是實行綠鞋制度期間內，參考之前工商銀行、農業銀行的情況，股價表現可能會比較平穩。所以，在這個期間，郵儲銀行對戰略配售基金淨值影響不會太大。
但是，值得注意的是，戰略配售基金參與郵儲銀行的戰略配售有12個月的鎖定期，也就是說，戰略配售基金至少持有郵儲銀行12個月。所以一個月後，郵儲銀行的走勢依然會對戰略配售基金淨值產生影響！
具體有多大影響要看獲配的數量以及佔基金規模的比例。
從獲配數量看，易方達3年戰略配售和招商3年戰略配售獲配數量最多，分別為4.61億股和4.25億股，按照發行價5.5算，獲配金額高達25億元和23億元；此外，南方、匯添富、華夏旗下戰略配售基金獲配股數在2億股以上。
從獲配金額佔規模的比例看，華夏3年戰略配售、嘉實3年戰略配售、易方達3年戰略配售以及南方3年戰略配售獲配金額佔基金規模的比例均超過9%，嘉實3年戰略配售和招商3年戰略配售獲配金額佔基金規模的比例也均達到7.7%和8.8%，所以未來郵儲銀行上市後有望成為部分戰略配售基金的第一大重倉股。如果戰略配售基金原有配售股票沒有賣出的話，那麼戰略配售基金的股票持倉將會進一步提升。當然最終結果要看季報公佈的持倉了。
顯而易見，郵儲銀行走勢在未來一段時間將會對戰略配售基金淨值產生影響。假如獲配金額佔基金規模的比例達到10%，那麼郵儲銀行漲停（+10%）或跌停（-10%），對戰略配售基金淨值的影響約為±10%*10%=±1%。
（四）戰略配售基金的定位
之前我們說過，戰略配售基金權益類資產佔比較低，但是，隨著郵儲銀行的上市，這一狀況將發生一些變化。
從當前股票持倉來看，主要是中國人保和中國廣核。南方3年戰略配售和易方達3年戰略配售三季度股票倉位超過10%，華夏3年戰略配售和匯添富3年戰略配售股票倉位也均達到7%左右。
2019年11月18日，戰略配售基金剛剛過了中國人保的12個月限售期，中國人保當日跌停，可能有戰略配售基金賣出了部分中國人保的股票。但是，前不久配售的中國廣核也有12個月的限售期，所以未來8個月中國廣核依然會在戰略配售基金的持倉中，加上現在的郵儲銀行，未來戰略配售基金的股票倉位大機率接近20%。也就是說，接近一隻二級債基的股票倉位規定了。
目前6只戰略配售基金都已經上市，場外的份額有3年的封閉期，可以轉到場內上市後賣出，那麼面對這種情況，大家要不要賣呢？
（五）要不要賣？
要不要賣可以看以下幾點因素：
1、重倉股票的投資價值
戰略配售基金的收益來源主要是兩大塊：一塊是投資債券的收益，另一塊是配售的新股收益。
目前債券配置的比較多，但配置的品種主要是風險偏低的，比如從公佈的持倉來看，南方3年戰略配售、招商3年戰略配售、易方達3年戰略配售的同業存單持倉佔比超過50%，嘉實3年戰略配售同業存單持倉佔比達到46.6%。所以債券部分整體波動較小。
目前六隻戰略配售基金均參與了郵儲銀行的戰略配售，郵儲銀行上市後，大機率會進入這六隻戰略配售基金的前十大重倉，會對基金淨值產生影響。如果看好重倉股票的投資價值，可以配置，如果不看好，可以減少配置。
2、組合配置情況
郵儲銀行上市後，戰略配售基金的股票倉位大機率接近20%，可以當做一隻二級債基來配置。如果你的組合裡已經配置了二級債基，就要注意重複配置的問題。同時，戰略配售基金對標的應該是市場上的二級債基，表現也要與二級債基比較，如果跑不過市場上的二級債基，可以考慮更換。
3、基金的股票倉位
未來如果戰略配售基金參與了更多“巨無霸”的配售，股票倉位將會進一步上升，對基金的影響會更大。未來也要關注這些基金的股票倉位變化。
4、持有金額
場外基金轉到場內賣出需要考慮券商的佣金及折溢價問題，券商的佣金一般是0.02%-0.03%，但最低是5元。如果持有金額本身比較低，比如1000元，那麼賣出費率就是0.5%。戰略配售基金整體比較穩健，如果持有時間較短，佣金及折溢價的損失可能會基金收益的比例較大。
