1、“碳中和+新能源”將成最強主賽道，化工行業或迎全面價值重估
“雙碳”戰略將在相當長時期內成為我國經濟發展、能源轉型、資源保護等方面的底層邏輯，而碳中和的實現路徑是多方面的。在供給端，作為典型高耗能行業之一的化工行業必將深度參與其中，化工行業已迎來新一輪的總量控制版供給側改革。在需求端和能源端，偏中上游的化工行業為新能源行業的發展提供必須的資源和原料，而這些資源和原料往往是戰略性資源或“雙高”的產物。“新世界”與“舊世界”並非涇渭分明的切割，而是相伴相生的發展。在國家“雙碳”戰略大方向的指引下，出於資源保護和能耗管控的要求，部分化工材料供給將出現約束，同時新能源行業的高速發展又將顯著拉動其需求，相關化工細分行業將迎來歷史性的黃金髮展期。另外，化工行業傳統領域極具實力的龍頭白馬，在供給約束下將依託自身資本和資源優勢，全面進入空間足夠大、前景足夠好的新能源賽道。我們認為，在“碳中和”大戰略和新能源加持下，化工行業將迎來全面的價值重估。未來化工行業的行情將緊緊圍繞“碳中和”、“新能源”和“重估”三個關鍵詞展開。
2、純鹼、氟、磷、矽等上游化工原料將率先受益於“碳中和+新能源”
我們認為，因“碳中和”以及資源安全問題受限的，同時又顯著受益於新能源需求拉動的純鹼、氟、磷、矽等上游化工原料將迎來歷史性的變革。純鹼：光伏玻璃投產逐步兌現，純鹼華麗轉身為“光伏鹼”。在純鹼行業供給呈收縮趨勢的情況下，光伏玻璃需求卻將高確定性的持續增長，我們透過測算，認為2022年純鹼行業或存在一定的供給缺口。氟：新興產業創造新的需求增長極，螢石供給將現缺口。螢石作為稀缺的戰略性礦產資源正逐漸加大保護力度，同時隨著新能源的高速發展，將改變螢石行業過去一貫的發展邏輯，新能源、新材料未來將取代製冷劑成為螢石最主要的下游應用，據我們測算螢石需求未來缺口較大。磷：新能源的快速發展將重塑行業發展邏輯。磷礦石作為國家戰略資源以及下游“雙高”特點，擴產嚴重受限。而磷酸鐵鋰當前作為鋰電正極最主流的產品對磷資源的需求不斷上升，行業有望持續高景氣。矽：雙碳背景下工業矽行業集中度有望提升，光伏景氣有望拉動工業矽剛性需求增長。工業矽需求將隨著光伏產業蓬勃發展以及有機矽滲透率提升而快速增長，在需求增量可觀情況下，我們預期未來工業矽行業開工率或將提升，供給偏緊態勢有望邊際改善，行業或將保持較長期景氣。
3、化工龍頭白馬依託資金、成本、資源優勢全面進入新能源材料領域
新能源行業廣闊的市場空間對實力雄厚的化工龍頭具有天然吸引力，化工龍頭白馬全面進入新能源材料領域不是未來時，而是現在進行時。我們看好化工龍頭藉助自有原材料優勢、成本優勢、資金優勢，將不斷向下遊拓展，積極佈局新能源材料業務，而國家政策支援也將極大提升企業與社會資本持續投資新能源產業的信心，助推我國新能源行業科學、快速發展，我們堅定看好化工龍頭迎來價值的全面重估。
風險提示：宏觀經濟下行、原油價格大幅下跌、疫情反覆影響、安全生產及環保風險。
本文源自金融界網
