全球通脹高企，影響中國幾何？

近年來，美聯儲不斷膨脹的資產負債表規模導致美元氾濫，造成大宗商品、美股、全球房地產價格持續飆漲。全球通脹高企，物價問題已成為2021年全球市場關注的焦點。進入7月，中美兩國通脹形勢呈現明顯分化趨勢，但未來全球通脹對我國的影響仍不可掉以輕心，應對方略亦值得高度關注。

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今年以來，全球大宗商品價格持續攀高。2021年上半年，世界銀行能源商品價格指數和IMF初級產品價格指數分別上漲48%和29%，主要經濟體PPI增速均大幅高於警戒線。

與此同時，美國7月份CPl同比上漲5.4%，創下2008年來的最大漲幅；7月PPI同比攀至19.8%，即便放眼過去百年，這個數值也是很高的。若放在一年前，美國通脹漲幅如此之大、美聯儲對通脹的容忍性如此之強，實難想象。

京東科技首席經濟學家沈建光認為，這背後反映的是新冠肺炎疫情後發達國家新一輪財政與貨幣政策協同空前加強，財政預算平衡觀念被打破，利息負擔成為比債務率更能代表財政穩健程度的指標，貨幣政策對經濟增長和就業更加關注，對通脹更加容忍。

在此背景下，歐洲央行將通脹目標從低於2%調整為允許暫時超過2%。日本央行也承諾增加基礎貨幣，直到通脹穩定超過2%的目標。市場判斷，以美聯儲為首的主要發達國家央行的超寬鬆貨幣政策仍將維持較長時間，全球通脹中樞也將在未來一段時間處於高位。

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在這輪全球通脹中，大宗商品的重要進口國——中國勢必迎來一輪輸入性通脹，並對實體企業造成擠壓。此前，柯橋紡織價格指數、中國棉紡景氣指數上升，煤炭價格綜合指數上漲，南華工業品指數也在上升，不少以此為原材料的製造業企業宣佈漲價。可口可樂、寶潔等生活消費品漲價的訊息也曾登上熱搜。

人們在美國紐約一家超市選購食品 王迎 攝

然而，最新的資料顯示，我國通脹並沒有之前各方擔憂的那麼嚴重。國家統計局公佈的資料顯示，我國7月PPI同比上漲9%；CPI同比上漲1%，漲幅較前一月回落，物價上漲已出現拐點。

業界專家認為，當前中美通脹形勢出現明顯分化，美國物價呈全面上漲態勢，而我國國內物價呈現結構性上行特點，更多是上游原材料價格上漲較大，帶動PPI上漲，而PPI向CPI傳導還較少，兩者差異的背後是政策環境、驅動因素的差異。

“中國貨幣擴張並不顯著，而美國貨幣擴張規模巨大，同時為應對疫情，美國更多著眼於需求端，需求拉動物價上漲，而國內政策更多著眼於供應端。”國泰君安期貨原油研究總監王笑說。中國人民銀行行長易綱也表示，我國去年疫情期間堅持實施正常貨幣政策，國內總需求比較平穩，有利於保持物價總體穩定。

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面對全球通脹帶來的不確定性，我國又將如何應對？在專家看來，宏觀政策要做好跨週期調節，保持流動性合理充裕，繼續做好大宗商品保供穩價工作，幫助中小企業和困難行業緩解原材料漲價對生產經營的影響。

上海交通大學上海高階金融學院副院長朱寧表示，要運用好金融衍生產品這個工具，透過套期保值等方式來鎖定成本價格，並嚴厲打擊大宗商品囤積居奇。

同時，國家多次出臺大宗商品保供穩價措施，促進供需結構恢復，對抑制鋼材、有色金屬等行業價格上漲起到積極作用。對於上游原材料漲價無法向下遊傳導給中小企業帶來的壓力，也需持續性精準施策，幫助中小企業加強對價格和外匯等環節的風險管理，削弱輸入性因素對中小企業的影響。

來源：《半月談》2021年第17期

半月談記者：桑彤 | 編輯：李力