本週A股出現大幅回撥，滬深股市各指數全線下跌。但是，滬深股市成交額並沒有減少，日成交額依舊超過萬億元，而且，已經連續43個交易日突破1萬億元，平了歷史紀錄，下週打破紀錄是大機率的事情，這種鉅額成交量意味著什麼？
本週各指數全線回撥
回撥是從週二開始的，上證指數早上最高上摸3723.85點，這是本週最高點，也是半年以來最高點，距離今年2月最高的3731.69點只有9點，但是，大盤沒有繼續創新高而是掉頭向下，並且下跌幅度非常大。週二上證指數下跌1.42%，跌破3700點；週四再跌1.34%，跌至3607.09點；週五一度跌破3600點大關，最低跌至3569.27點，好在尾盤迴升最終報收3613.97點，守住了3600點大關。
上證指數本週跌幅為2.41%，終結之前的周K線3連陽。
上證指數週K線圖
深證成指周K線圖
深證成指本週呈現一路下跌的走勢，週五報收14359.36點，本週跌幅2.79%；創業板指數週五報收3193.26點，本週跌幅1.2%。
創業板指數週K線圖
滬深300指數週K線圖
上證指數是近期較強的指數，但在接近高點的時候戛然而止，這說明要突破一個高點不是那麼容易的，也不是一蹴而就的。縱觀歷史走勢，一些重要的高點，往往都是幾次上攻才最終攻破的，中間甚至隔了好幾年。2015年以來，上證指數今年已經是第三次衝擊3700點大關，什麼時候能夠真正有效突破3700點大關，我們拭目以待。
機構調倉導致成交額很大
值得一提的是，本週大盤大幅下跌，但是，成交量並沒有萎縮。前兩週，滬市成交額分別為3.68萬億元和3.42萬億元，本週成交額為3.3萬億元，成交量沒有大幅減少。
截至9月17日，滬深兩市成交額連續43個交易日突破1萬億元，已經平了2015年連續43個交易日成交額達萬億元級別的歷史紀錄，打破紀錄是大機率的事情。
網上一種說法認為，近期成交額大幅增長私募量化資金佔了大部分，但被專業研究機構一致否認，他們認為，量化策略目前在A股市場的成交佔比穩定在10%至15%，近期未出現明顯放大。研究機構普遍認為，近期連續萬億元級別的市場成交背後是公募基金和外資機構調倉，以及個人投資者不斷入市。
機構的調倉是很明顯的，就說本週，導致股市大幅下跌的板塊，一個是週期類公司，包括煤炭、鋼鐵、有色金屬、化工等，週五，昊華能源、遠新能源、雲鋁股份、晉控煤業、冀中能源、兗州煤業、潞安環能等，跌幅超過9%。另一個是新能源板塊，包括鋰電池產業鏈股票、光伏等，週四，天齊鋰業、贛鋒鋰業、晶澳科技、上機數控等跌停，這些股票也是本週跌幅居前的股票，也是前期漲幅最大的板塊之一，出現調整並不奇怪。
與此同時，週四、週五另一個板塊悄然上漲，就是之前大幅下跌的消費板塊，包括白酒、醫藥等。貴州茅臺週四、週五連漲2天，週五上漲3%，醫藥股更是表現突出，週五創業板市值第二的邁瑞醫療漲幅超過8%，愛爾眼科、泰格醫藥、智飛生物、沃森生物、康泰生物漲幅都在6%以上，由於這些股票在創業板指數中佔比較大，導致週五創業板指數上漲2.06%。
萬億成交額將成為常態
這種明顯的機構調倉行為，造成了市場波動，也使得成交額很大。
對比2015年天量行情和這輪行情，有很大不同。2015年天量行情帶來市場巨大波動，上證指數從2015年2月底3310點一路上漲到6月初最高的5423點，3個多月時間漲幅高達64%。然而，6月下旬開始暴跌，下跌3個月後，上證指數8月底已經跌至3205點，跌破2月底的位置。半年來了個過山車。
但是，這一輪萬億資金的推動，股市漲幅並不大，到本週高點，8月以來一個多月時間漲幅只有9%，和本週五的收盤指數相比，漲幅只有6%，就是說，這輪資金推動並沒有導致股市大漲。這是因為板塊輪動的原因，一個板塊上漲同時，另一個板塊在下跌，抵消後造成指數漲幅不大。
我們不用擔心像2015年6月後出現的連續3個月暴跌，因為當時資金是融資來的，資金退場股市自然下跌，現在是基金等機構資金，這些資金不會退場，只是調倉，像2015年這樣的暴跌不太可能重現。
而且，現在機構力量遠遠大於2015年，機構投資者已經佔據主流。首先是基金規模完全不同，2015年底公募基金規模只有8.4萬億元，截至今年7月底，公募基金管理資產規模高達23.5萬億元，私募證券投資基金規模也達到5.5萬億元。截至今年6月底，各類基金產品持有股票市值10.8萬億元，佔A股總市值的12.5%，這個比例相當高了，基金完全有了話語權。
其次，社保基金、養老金規模增長速度也非常快。還有就是外資。透過滬深港通、QFII等途徑進入A股的資金每年在增加，今年前8個月，北上資金累計淨流入A股達到2613.28億元，已超過去年全年的2089.32億元。
2015年5月底滬深股市的總市值為50萬億元，現在已經是90萬億元，市值大幅增加，機構力量增強，成交額增加屬於順理成章，萬億成交額以後可能成為常態。
金海岸工作室
作 者 | 連建明
編 輯 | 陸佳慧
