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三隻松鼠、來伊份、良品鋪子半年報PK,誰是零食第一股?

三隻松鼠、來伊份、良品鋪子半年報PK,誰是零食第一股?


圖片來源@視覺中國

文丨不二研究,作者丨豆乳拿鐵

“零食第一股”有多卷?A股似有三家“零食第一股”?!

一家是2016年首家登陸A股市場的“休閒零食第一股”來伊份(603777.SH),一家是目前營收規模最大的“網際網路零食第一股”三隻松鼠(300783.SZ),另一家是號稱“高階零食第一股”的良品鋪子(603719.SH)。

相對於愁雲慘淡的2020年,三家零食廠商在2021年上半年的業績均有明顯改善,但也有隱憂:三隻松鼠營收增長乏力,良品鋪子增收不增利,來伊份遭遇成長瓶頸。

零食內卷,不僅在二級資本市場爭奪“零食第一股”,傳統零食賽道已經進入白熱化競爭:三隻松鼠、良品鋪子和來伊份等綜合性品牌之外,洽洽、桃李麵包等其它競爭者虎視眈眈、深耕細分品類,爭奪市場份額說易行難。

中華全國商業資訊中心在最新發布的《2020年國內零食市場發展現狀及趨勢研究報告》中表示,當前,零食行業已開始由增量市場向存量轉化。報告中的“零食”更多指向傳統零食。

另一方面,新消費風口來襲,零食賽道醞釀著新的機遇。據中商產業研究院預計,2021年我國休閒食品行業市場規模可達14015億元。

在這個萬億級別的賽道中,新的角逐才剛剛開始。三家零食廠商誰能乘風口而上? “零食第一股”之爭未完待續!

業績:疫後反彈VS增利不增收

在三家零食廠商中,2021年上半年的營收規以三隻松鼠、良品鋪子、來伊份為序,但「不二研究」注意到,營收增速與其規模關聯不大。

具體來看,半年報資料顯示,三隻松鼠實現營收52.60億元,同比微增0.17%;良品鋪子營收44.21億元,同比增長22.45%;來伊份營收21.00億元,同比減少1.72%。

除了良品鋪子表現出較好的反彈勢頭,三隻松鼠增幅微弱,來伊份不減反增。

再來看淨利潤表現。半年報資料顯示,三隻松鼠淨利潤3.52億元,同比增長87.32%;良品鋪子淨利潤1.92億元,同比增長19.29%;來伊份淨利潤1.08億元,同比大增777.59%。

三隻松鼠、來伊份、良品鋪子半年報PK,誰是零食第一股?


對比歷史資料,2020年三隻松鼠營收、淨利潤增速分別為-3.72%、26.21%;良品鋪子營收、淨利潤增速分別為2.32%、0.95%;來伊份營收、淨利潤增速分別為0.59%、-728.65%。

從淨利潤來看,三家零食廠商均從疫情負面影響中走出,實現了業績的反彈。

雖然三隻松鼠和來伊份都存在增利不增收的現象,但其原因各不相同。

三隻松鼠增利不增收,歸因於產品漲價帶來了毛利率的提高,半年報資料顯示,2021年上半年訂單均價增長8.7%,達到84.9元,使得毛利率大幅增加,其中線上to C渠道毛利率從2020年同期的30.7%提升至35.5%。

愈加激烈的市場競爭,或阻礙銷量增長,三隻松鼠的銷售額從31.7億元下降到23.7億元,訂單數量從3789萬個下滑到2791萬個。

三隻松鼠、來伊份、良品鋪子半年報PK,誰是零食第一股?


而來伊份的增利不增收則與投資收益有關。

半年報報資料顯示,來伊份上半年理財產品以及股權轉讓收益6803.68萬元,在淨利潤中的佔比為62.81%。

換言之,如果沒有這筆豐厚的投資收益,來伊份上半年的淨利潤仍將處於虧損狀態;且此類與主營業務無關的收益,並不具備可持續性。

後疫情時代,零食消費漸漸企穩,下半年的中秋等傳統節日、電商購物節,有望帶動業績的進一步上漲。

「不二研究」認為,三家零食廠商能否抓住四季度的機遇期,仍取決於其渠道、產品等方面的蓄力,更是考驗其在新消費風口趨勢下的應變能力。

渠道:線上內卷VS轉戰線下

網購渠道的興盛孕育許多電商零食品牌,三隻松鼠就是其中傑出代表。目前,平臺類電商增長紅利已然見頂,表現為營收貢獻的減少和平臺費用的走高。

半年報顯示,三隻松鼠7成營收來自於線上渠道,推廣費及平臺服務費高達7.21億元,同比增加3.23億元。

燒錢並未換來營收,三隻松鼠來自第三方電商的營收為36.21億元,同比減少18.5%。良品鋪子同樣面對高昂的營銷費用,今年上半年該項支出為9.7億元,同比增長30.8%。

而植根於線下店鋪的來伊份,營銷費用不增反減,共支出6.36億元,同比減少6.79%。

「不二研究」發現,在線上獲客成本明顯提高、營銷總費用高企的情況下,三大零食廠商不約而同地達成共識:加速線下佈局。

根據弗若斯特沙利文預測,2022年我國休閒零食行業總體零售額規模約為1.56萬億元,其中線下零售額就將達1.30 萬億元,佔比約為83%。

三隻松鼠從2019年就開始線下擴張,開設投食店和聯盟小店兩種店鋪。截至2021年6月31日,三隻松鼠投食店共有163家、聯盟小店有941家,共計貢獻了17.8%的營收。未來公司仍有加速開店的計劃。

據光大證券2021年6月測算,投食店面積在300平方米以上,單店年平均投入高達800萬;聯盟小店面積約70平方米,單店年平均投入125萬。

三隻松鼠、來伊份、良品鋪子半年報PK,誰是零食第一股?


良品鋪子線下店鋪主要分為直營和加盟兩種,目前加盟店是運營重心。

財報資料顯示,截至2021年6月30日良品鋪子共有門店2726家,上半年公司新開直營門店和加盟門店共計207家,門店數量比三隻松鼠的兩倍還多,貢獻48.42%的營收。

來伊份則有完全不同的擴張邏輯。不同於三隻松鼠IP化的店面,來伊份一直深耕線下市場,透過專櫃、專架等方式拓展線下連鎖渠道。

截至2021年6月30日,來伊份連鎖門店達274家,加盟門店達863家,同比增加492家。直營、加盟和經銷等線下渠道貢獻了超過87%的營收。

三隻松鼠、來伊份、良品鋪子半年報PK,誰是零食第一股?


從渠道貢獻收入來看,三隻松鼠線上線下七三開、良品鋪子線上線下五五開、來伊份線上一成線下九成。

「不二研究」認為,從實際營收資料來看,三隻松鼠和來伊份的渠道佈局各有偏廢:前者倚重線上,後者植根線下。

而良品鋪子能稱為“兩隻腳走路”,並在疫情帶來的風口——社群團購中脫穎而出。2020年,良品鋪子成立社交電商事業部,加速佈局抖音、快手等渠道,捕獲社群團購前期的流量紅利。

財報顯示:2021年上半年,良品鋪子團購渠道市場增長明顯,來自該渠道的營收較同期增長263.58%。

來伊份同樣在社群團購中享有優勢,密集的線下佈局有利於集中發力。2021年上半年,來伊份社群業務同比增長80%,實現業績1.6億元。

而三隻松鼠在今年上半年入駐美團優選、多多買菜等多個社群團購平臺,社群團購營收同比增長超300%。

社群團購屬於非平臺類電商,若其商業邏輯能夠跑通,也許是零食廠商渠道升級的新機遇。

但是,社群團購目前正處於行業洗牌中,「不二研究」認為,仰仗線下網點佈局的團購大戰,是渠道升級還是內卷,能否為零食廠商賦能尚無定論。

品類:搶佔細分VS求大求全

「不二研究」發現,雖然三家零食廠商都擁有較為完整的零食產品矩陣,但實際側重點各有不同。

三隻松鼠以“堅果+精選零食”為產品矩陣,擁有碧根果、每日堅果等單品,儘管半年報中未提及SKU具體資料,但三隻松鼠8月釋出的投資者關係活動記錄表顯示,其將維持SKU400-500之間動態平衡。

在品牌的IP化中,三隻小松鼠分別代表堅果、花茶、乾果類產品。其半年報顯示,混合堅果貢獻了28.55%的銷售額。堅果產品的重要性可見一斑。

良品鋪子堅持全品類。其半年報顯示,良品鋪子有品類15個,SKU1195個。同時,其在細分市場推出兒童零食“小食仙”、健身零食“良品飛揚”、茶歇產品“Tbreak”。

良品鋪子CEO楊銀芬在2020年接受自媒體“小食代”採訪時表示,未來高階戰略將透過聚焦細分市場來實現。

而來伊份的的半年報顯示:其擁有10大核心品類,SKU超1000個,新研發的SKU有180個。此外,來伊份在2020年進軍醬香型白酒行業,推出“醉愛”系列醬香型白酒。

「不二研究」注意到,在堅果類產品上,三隻松鼠與良品鋪子的售價接近;在豬肉脯等產品的售價上,三隻松鼠高於良品鋪子。

根據淘資料,三隻松鼠的豬肉脯標價70元/100克,良品鋪子的豬肉脯標價52元/200克,來伊份的豬肉脯標價29.9元/200克。

三隻松鼠、來伊份、良品鋪子半年報PK,誰是零食第一股?


據太平洋證券統計資料,2021年上半年,零食行業市佔率top3分別為三隻松鼠、百草味、良品鋪子,CR3(業務規模前三所佔的市場份額)為16.88%,同比下滑7.10 %,龍頭市佔率下降。

傳統零食賽道競爭正在加劇。當大熱品類成為紅海,零食廠商都希望尋求“第二增長曲線”。

長尾細分市場正在成為一個突破點。「不二研究」發現,在三胎政策的利好刺激下,嬰童食品正成為三隻松鼠和良品鋪子的新產品發力點。

三隻松鼠在2020年上線 “動物系”品牌小鹿藍藍,覆蓋6個月至14歲的嬰童食品,產品包括拌飯海苔、營養拌飯料、兒童醬油等。半年報資料顯示,今年上半年,小鹿藍藍營收為2億元,虧損高達4848.89萬元。

三隻松鼠、來伊份、良品鋪子半年報PK,誰是零食第一股?


幾乎同期,良品鋪子推出小食仙品牌。專注3-12歲兒童零食,擁有餅乾、果凍、功能型糖果、兒童魚腸等20多個新品SKU。半年報顯示,今年上半年小食仙銷售額為1.8 億元,但未披露利潤。

三家零食廠商也在努力討好後浪消費者:來伊份以流量明星王一博作為品牌代言人,撬動粉絲購買力;三隻松鼠曾植入《歡樂頌》等大爆電視劇,並以擬人化IP佔領使用者心智;良品鋪子最近牽手熱門綜藝《披荊斬棘的哥哥》,邀請張智霖、李承鉉成為品牌大使。

明星代言營銷之外,總得來點新鮮吃食,才能再次抓住年輕人的胃。

中秋將至,三家零食廠商不約而同推出月餅禮盒,並加入“億點點”年輕元素:“網紅”口味、博物館聯名、高階包裝……

要想做大做全就得兼顧長尾市場,是在精選品類中深耕,還是不斷拓展品類邊界?不論如何,都需要年輕人買賬。

誰能抓住新消費風口

與許多傳統行業類似,零食行業似也走到不破不立的階段。

當前,整個休閒食品行業面臨產品和渠道的嚴重同質化;過往的火爆單品,或已無法支撐整個品牌的長期發展。

一家的創新嘗試,往往會在短時間內被同行業公司複製。這正是貼牌代工生產的弊端:品牌並未擁有真正的護城河。

儘管傳統零食已進入存量競爭,但並未誕生具有絕對“護城河”優勢的巨頭。

當新消費風口來襲,其與零食結合有望孕育出更多新機遇。在渠道、品牌、消費觀念等飛速變化中,新的轉折點可能出現在任何一個環節。

誰能抓住新消費風口?“零食第一股”之爭,新番正在繼續;萬億零食市場誰主沉浮,且拭目以待。

本文部分參考資料

1.《從15週年的良品鋪子看休閒零食“生意經”》,壹覽商業

2.《三隻松鼠為何跑不動了 》,經濟日報

3.《“六一”將至,萬億零食市場“內卷”混戰》,北京商報

不二研究鄭重宣告:文中觀點系作者個人觀點,不代表本平臺就此提出任何投資建議。投資者應謹慎理性作出投資決策。

分類: 財經
時間: 2021-09-17

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