摘要
行情回顧：期貨方面，10月LPG主力合約LPG2112大幅下跌，10月末價格較9月末下跌12.79%。現貨方面，10月各區域LPG現貨價格集體上漲，漲幅在10-25%區間，其中東北地區價格漲幅最大，達25.14%；山東地區現貨價格漲幅最小，為10.38%。
供需關係：10月國內LPG煉廠產量環比略降，到港船貨增加，供給面總體偏空。下游需求先增後減，烷基化、MTBE開工率下降，PDH裝置開工率上升，燃料需求出現季節性增長。各地區煉廠庫存率明顯上升，個別地區增幅較大；港口庫存率基本持穩，其中華東港口庫存率下降5.51%至51.58%，華南港口庫存率增加2.69%至46.66%。整體來看，短期LPG基本面偏中性。
一
行情回顧
10月LPG期貨價格大幅下跌，現貨價格大幅上漲。現貨方面，9月30日至10月28日期間，各區域LPG現貨價格集體上漲，漲幅在10-25%區間，部分地區月末價格衝高回落。具體來看，10月東北地區價格漲幅最大，達25.14%；山東地區現貨價格漲幅最小，為10.38%。期貨方面，10月國內LPG主力合約LPG2112從9月30日收盤價6240元下跌至10月29日收盤價5442元，跌幅12.79%。基差方面，10月基差大幅走強，華南現貨市場價與主力合約的基差從上月末的-926元/噸上漲至816元/噸，上漲1742元/噸。
二
價格影響因素分析
1.供給分析
1.1 國內LPG產量
據隆眾資訊統計，10月全國160家液化石油氣生產廠家周度產量均值為52.55萬噸，環比9月基本持穩，9月周度產量均值為52.78萬噸。10月LPG產量基本持穩，11月煉廠檢修計劃較少，預計11月產量環比上升機率較大，可能對價格有部分壓制作用。
1.2 LPG進口情況
隆眾資訊資料顯示，9月30日至10月28日期間碼頭到船量環比增加，10月周度進口量均值為56.45萬噸，9月周度進口量均值為48.10萬噸。截止到10月28日當週，LPG進口船期66.95萬噸，環比上週增加22.55萬噸。價格方面，11月沙特CP即將公佈，最新的11月丙烷預期830美元/噸，丁烷預期810美元/噸，11月沙特CP有望小幅上漲，繼續為LPG提供較強的成本支撐。LPG進口成本維持高位，預計將對國內期貨、現貨提供較強的支撐，後期現貨價格有望高位執行，期貨價格有望低位反彈。
2.需求分析
10月LPG下游需求先增後減，高價影響下終端採購積極性下降。從燃燒需求看，10月國內氣溫逐漸下降，LPG燃料需求出現季節性增長。從化工深加工需求看，10月LPG深加工需求小幅增加。截止到10月28日，國內烷基化油開工率約為34.10%，環比上月末下降7.60%，顯著低於去年同期水平。MTBE開工率為48.59%，環比上月末下降0.24%，接近去年同期水平。PDH裝置開工率為84.91%，環比上月末上升16.10%，略低於去年同期水平。短期LPG需求受高價影響有所下降，但11月燃料需求有望季節性增長，後期LPG價格有望高位執行。後期需密切關注下游開工率的變動和燃料需求的變動情況。
3.庫存分析
10月LPG煉廠明顯增加，港口庫存率漲跌互現。從煉廠庫存率來看，10月國內各地區LPG煉廠明顯上升，除東北地區煉廠庫存率持穩外，其餘地區煉廠庫存率悉數上升，華東、華南、沿江、華北、西部地區升幅分別為1%、1%、1%、4%、13%。截止到10月底，各地區煉廠庫存率多數低於30%，個別地區煉廠庫存率高於40%，對現貨價格支撐減弱。從港口庫存率來看，10月華東港口庫存率下降5.51%至51.58%，華南港口庫存率增加2.69%至46.66%，當前港口庫存率處於中性偏低水平，對現貨價格具有較強支撐。後期需繼續關注煉廠和港口庫存率的變動情況。
三
持倉分析
從持倉上分析，截至10月29日，LPG主力合約LPG2112單邊持倉5.2萬手，較上月末主力合約LPG2111的持倉6.2萬手減少1.0萬手，持倉量小幅減少。LPG2112最新成交量約為25萬手，較上月的主力合約成交量小幅提升；LPG2112的前二十多頭持倉合計為3.7萬手，前二十空頭持倉合計為4.1萬手，當前持倉呈現小幅淨空的狀態，空頭持倉相對集中。從倉單上分析，本月LPG倉單增加1804張至8119張，增幅較大，對盤面形成較大壓力。後續需密切關注倉單數量的變動情況及對期貨盤面價格的影響。僅從持倉和倉單上看，當前空頭持倉相對集中，倉單數量大幅增加，對期貨盤面的影響偏利空。
附錄
重要圖表
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