我們今天來對比解讀一下客車公司，最近這些年，他們的聲音小了一些，可能與動車、地鐵等的興起有關，雖然中短途還是要大量使用大巴車，但是可能也會對其增長帶來麻煩。
話不多說，我們直接開始對比，先看一張汽泡圖：
兩家公司2021年前三季度的氣泡都不是最大的；也都在左側，特別是金龍已經在最左邊了，也就是淨利潤表現也不是最好的；增長率上還不錯，都在圖中的上側，但再看兩家2020年更大的負增長比例，我們只能說，這也只是去年基數低的影響了。就憑這個圖，直接說兩家的經營都遇到了困難，至少是營收增長上遇到了困難，應該是沒有問題的。
宇通客車在2019年前三季度達到了209億的營收最高峰，2020年暴跌，現在恢復的情況大約為峰值時的七成多。金龍汽車在更早一些的2018年前三季就達到了峰值127億元，然後是連續兩年下跌，2021年前三季度增長率雖然達到了16.2%，但營收規模也只有2018年峰值時的近八成。
宇通客車一直比金龍汽車的規模更大一些，2017年前三季度，營收為金龍汽車的1.85倍，近幾年，兩家都有一通大變化後，2021年前三季度，宇通為金龍的1.58倍，領先優勢還下降了一些。
宇通客車在淨利潤的表現上就明顯是碾壓級的存在，特別是2017-2019年期間，都是10億以上，甚至有追20億的勢頭，最高的2019年前三季度，達到了金龍汽車的17倍，但是2020年開始跌去只剩下一個零頭不到，而金龍汽車卻在同一年開始轉入虧損。
這當然和兩家的毛利持續五年下跌有關，宇通客車還相對好一些，跌去了8個百分點，現在仍然有17.43%的毛利率，金龍汽車跌去了10個百分點，毛利率已經降到10%以內了。毛利的下降和成本費用等受慣性影響並未完全同步下降，就是兩家淨利潤額下降，甚至金龍汽車出現虧損的重要原因。
一直以來，宇通客車的淨資產收益率也要高一些，雖然近兩年已經很低了，2020年前三季度還不到1%。但金龍汽車更客氣，識趣地降為負數，繼續讓宇通客車領先。
宇通客車的研發費用和銷售費用在絕對數上要高出金龍汽車一倍，但佔營收比上卻只有1個左右百分點的優勢。客車這東東，已經還是比較成熟了，幾個億的研發支出，可能也夠了。
管理費用上宇通客車也要高出一倍多，財務費用為負，也就是說宇通可能沒有什麼有息負債，相反還有6000萬存款或理財的收入，當然金龍的財務費用也僅有3000萬，兩家的資金狀況從這裡就能看出個大概，後面還要做相對詳細的對比。
國內市場客車趨於飽和，加大出口行嗎？既然我們都想到了，兩家巨頭當然不會想不到的，2021年三季度他們均未公佈這些詳細資料，我們就以其2020年的年報做一個簡要對比，金龍已經有32%的產品在出口了，宇通也有14%的產品出口。可能要重回前幾年公司的業績輝煌時代，兩家公司都要在這方面想辦法才行。
從流動比率1.3至1.4和速動比率1至1.1來看，兩家公司的短期償債能力都很標準，既不存在太大的償債風險，也沒有太多的資產閒置。並沒有出現大多數製造業存在的貸款高起的情況，這一點還讓人比較意外。
我們再來看一下兩家客車公司主要資產負債表專案對比：
兩家都有40多億的貨幣資金，這是其經營和償債的重要保障；宇通有18億，金龍有24億的交易性金融資產，在2020年財報中金龍公佈的主要是理財部分組成，而宇通就存在一些衍生金融工具，官方解釋為套期保值需要。至於有沒有像雲南白藥那樣大規模炒股，從現有資料看，倒還沒有。
宇通有70億元，金龍有52億元的“應收賬款及應收票據”，同時也分別有107億元和102億元的“應付票據及應付賬款”，都說汽車行業三角債非常嚴重，從這兩家客車公司都可以看出來，雖然他們可能並沒有乘用車行業嚴重。
宇通的固定資產為42億，金龍只有17億，宇通的規模還是比金龍要大很多。宇通有7億的在建工程，金龍卻有19億，不管行業景氣不景氣，兩家都還有想把業務繼續做大的想法。而且規模上落後的金龍好像步子邁得更大一些。
合同負債相當於以前的預收賬款，就是訂購了車輛的客戶的訂金等，宇通有20億元，金龍只有8億元，也就是說宇通在四季度的營收表現仍然好於金龍，這幾乎沒有疑問。
宇通確實是幾乎沒有有息負債（僅有400萬），而金龍卻有一年內到期的非流動負債和短期借款15億元，長期借款34億元。金龍的財務壓力雖然更大一些，但並非達到嚴重的程度，借款規模只能算略微偏高。而宇通放棄財務槓桿，在行業整體下行的環境下，也是一件相對穩妥的選擇。
宇通客車經營活動產生的淨現金流非常穩定，特別是近三年都有穩定的正向流入，僅有2018和2021年在淨投資；分紅也還不錯，表現在籌資活動的淨現金流都有數億甚至超過10億。
金龍汽車的表現的波動就更大一些，經營活動產生的淨現金流也算穩定，但2020年疫情期間卻是淨流出，考慮到百億的應付票據及應付賬款，這也算正常，只要略微給困難的供應商多付一些欠款，這就是負的了。連續四年都在較大規模的淨投資，分紅相對較少，籌資活動的淨現金流的起伏，主要是借款和還款等變化導致的。
宣告：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！
