上週螺紋在遠期需求改善邏輯支撐下依舊偏強執行，但週五夜盤卻畫風突變，臨近尾盤螺紋主力合約快速跳水，週末在此發酵下現貨也被帶動走弱，螺紋今日開盤自然也延續了跌勢，目前來看螺紋在前期偏強格局下突然大幅回落，基本面邏輯上是否發生了什麼變化，後市又將何去何從。
供應依舊低位 有恢復預期
目前螺紋供應上依舊維持低位震盪，鋼廠利潤方面則維持了中高位水平，資料上看，上週Mysteel調研五大鋼材周度產量885.12萬噸，周環比下降23.44萬噸，螺紋產量264.96萬噸，周環比下降8.46萬噸，日均鐵水產量199.01萬噸，環比下降0.10萬噸，同比下降45.53萬噸，產量較上週微減，鋼廠盈利率82.25%，環比增加0.87%，同比下降8.66%，依舊維持。
目前鋼廠利潤維持中高位水平，並且限產進度上11月鋼廠基本完成了全年減產目標，客觀上看鋼廠有增產的動力，短期供應上則面臨著鋼廠復產視窗期壓力，不過還需觀察冬奧會和採暖季限產的影響。
季節性淡季影響 需求迴歸沉寂
需求方面，目前螺紋季節性消費需求明顯走弱，整體需求上近期表現弱勢，資料上看，上週鋼聯公佈五大成材表觀需求940.14萬噸，周環比下降4.80%，其中螺紋表觀需求298.56萬噸，周環下降4.78%。前期趕工需求爆發看來只是曇花一現，目前開始迴歸沉寂，冬儲方面，當前貿易商對高價冬儲意願不高，市場仍將繼續博弈，目前來看後面出現大面積冬儲可能性不會太大，螺紋短期需求還會繼續面臨一定的壓力。
庫存去化良好 持續性有待觀察
螺紋庫存上在供應低位的情況下，去庫表現依舊良好，低庫存給與了鋼價支撐，資料上看上週Mysteel調研全國五大成材庫存加總1296.39萬噸，周環比減少55.62萬噸，其中螺紋庫存519.54萬噸，周環比減少34.20萬噸。後續來看，高價壓制下冬儲熱情較低，加之本身淡季影響下需求走弱，供應若出現恢復，去庫狀態延續性還需繼續跟蹤，後面需要繼續觀察冬儲的情況變化以及廠庫的拐點何時出現。
總結
目前螺紋期價對明年需求恢復預期反應充分，但短期供應端面臨著鋼廠復產視窗期產量的變動，需求方面在季節性淡季影響下還會面臨壓力，雖然庫存依舊去化良好，但持續性有待觀察，整體來看，淡季背景下下不適合過快上漲，短期維持震盪看待，主要觀察點在於有沒有超預期的復產以及冬儲的博弈，注意跟蹤庫存端變化情況。在遠期需求改善邏輯引導下，後續繼續留意地產行業情況，關注明年春季宏觀傳導後的需求釋放情況。
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