最新的訊號來了，2022年股市樓市走向或明確

12月25日，央行貨幣政策委員會第四季度例會新聞稿中，有兩個提法引起我的關注。

1、保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

2、保持宏觀槓桿率基本穩定。

首先從大的範圍判斷是，受經濟下行壓力大影響，2022年貨幣政策略松是值得期待的，央行在新聞稿中也有提及。

發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。

這表現在近期的降準降息，這種情況只在2020年疫情之後才出現，那個時候貨幣是比較松的，到了2020年下半年股市樓市均出現了一波行情。

不過，同樣是降準降息，現在的情況和2020年初有較大不同。

第一，2020年的降息是MLF利率下調的結果，是央行主動下調（MLF利率）的結果。而今年12月的降息不是。

在這裡先給大家補充點知識，上述我們提到的降息是LPR利率下降，LPR是貸款市場報價利率，LPR下降意味著銀行貸款利率降了。但LPR並不包含存款利率，所以存款端並沒有降息。

LPR的計價是：

LPR=MLF利率+銀行綜合成本

MLF利率主要是由央行確定，銀行綜合成本主要是資金成本，比如銀行資金充裕了，借錢成本降了，LPR也可能降。

本月MLF利率沒變，但今年7月份和12月央行兩次全面降準，降低了銀行綜合成本，這才使得LPR下降，即大家所說的降息。

可見，近期的降息可以理解為降準後出現的效果，而去年的降息可以理解為央行直接引導下的結果。

有什麼不同？一句話：前者的政策力度弱一些，後者的力度則強一些。

第二，對貨幣供應量和宏觀槓桿率的提法有不同。

2020年央行多次提到“引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高於去年”。同時也提到“應該允許宏觀槓桿率有階段性的上升”。

最終，2020年廣義貨幣M2增速從個位數反彈到了兩位數。2020年我國宏觀槓桿率從2019年末的246.5%攀升至270.1%，增幅為23.6個百分點。

2、到了2021年，央行的提法轉回到了“保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”、“保持宏觀槓桿率基本穩定”。

2021年全國廣義貨幣M2增速又回到了個位數，2021年前三季度宏觀槓桿率共下降了5.3個百分點，三季度末是264.8%。

現如今央行在年末的會議中重提這兩句話，預示著2022年不會“大水漫灌”，也不會過於寬鬆。

整體上貨幣供應量應該比2021年略高，但不會高於2020年，M2增速應該在9%-10%這樣的水平。

對股市樓市有何影響？

M2增速是貨幣增長的指標，宏觀槓桿率是負債指標。兩者看似對立，實則關聯性很強。說白了M2增速過高，宏觀槓桿率往往會反彈。

舉個例子：

銀行給你發放了100萬的房貸，對你來說個人負債增加了100萬，但對開發商來說存款卻增加了100萬。

M2是居民、企業現金及存款總和，這當中主要是存款。宏觀槓桿率很大一部分是個人負債率。

所以，宏觀槓桿率要想穩定房價肯定不能上漲過快，M2不大幅反彈股市也不會出現“瘋牛”。

目前房地產政策和金融政策仍略松，2022年樓市適度回暖是很有可能的，但不會重演2020年的快漲。而股市也差不多，即使會有反彈，但空間不可能太高。