現在買特斯拉，比最初風險更低

從運營和財務角度來看，與最初買入時相比，特斯拉現在的風險更低。
許多投資組合經理認為，是研究團隊幫助他們找到了獲利的股票。Harbor Capital Appreciation聯席經理凱瑟琳·麥卡拉格(Kathleen McCarragher)和娜塔莎·庫爾金(Natasha Kuhlkin)進一步表示，與分析師的合作對這隻430億美元基金的成功至關重要。

他們和11名分析師組成的團隊專注於具有長期競爭優勢的結構性增長型公司、獨立研究行業趨勢和公司，然後作為一個整體詳細討論他們的研究結果。這一過程展示了潛在投資組合持有的風險和機會，並建立了對其選擇的長期信念。這個過程在Capital Appreciation公司子顧問傑尼森聯合公司（Jennison Associates）已經持續了50多年。
“我們的文化對我們的長期成功至關重要”，麥卡拉格說，她自1998年以來一直在傑尼森聯合公司工作，是該公司成長類股票的負責人，“研究獲得了充分回報，(這)是一種精英體制”。
晨星公司(Morningstar)將Capital Appreciation(HCAIX)列為銀牌基金獲得者，超過了其基準指數——羅素1000增長指數(Russell 1000 Growth index) ，以及過去三年和五年以來的大盤成長基金同類。以五年收益率計算，該基金的回報率為26.9% ，在同類基金中位居前12% 。其1.03% 的費用比例高於平均水平，同類別基金比例為0.25% 。
2013年，麥卡拉格被任命為Capital Appreciation投資組合經理。在加入傑尼森之前，她是紐約 Weiss，Peck & Greer公司的投資組合經理。
2004年，庫爾金開始在傑尼森擔任大盤成長股團隊的分析師，2019年加入該基金。在此之前，她是 Evergreen Investments 和 Palisades Capital 的分析師。Capital Appreciation另外兩個投資組合經理是斯皮羅斯·塞加拉斯（Spiros Segalas） 和布萊爾·博耶爾（Blair Boyer）。
庫爾金表示，該基金最大的回報來自於兩個方面: 一是擁有市場領先地位的公司，這些公司擁有內部需求驅動力，不一定依賴於強勁的經濟增長; 二是讓這些公司多年內從複利成長中獲益。他們的目標是持有企業三至五年，但持有多家公司的歷史至少已有十年。
持倉排名第一的亞馬遜(AMZN)於2007年首次買入，是聯席經理尋求的公司型別的一個很好的例子: 隨著時間的推移，創新型公司可以創造多個可定址的市場，提供跨越地理區域的高再投資機會。亞馬遜從其核心零售理念開始起步，管理層建立了其他收入來源，包括團隊當時沒有預測到的領域，比如亞馬遜的雲計算業務和網路服務。
這些基金經理在科技類和消費類週期類股中都看到了這種機會，並且超配了這些領域。擁有強大管理團隊和強大品牌的長期成長型企業，尤其是創始人領導的企業，也是團隊關注的重點。
第三大持倉特斯拉(TSLA)很好地代表了他們的哲學和流程。Capital Appreciation在2013年買入了這家電動汽車製造商，當時電動汽車還不是一個真正的產品類別，特斯拉只有一種產品可供購買。
“特斯拉就是一個很好的例子，在這個名字下，人們很容易在日常的新聞流中迷失方向，但我們持續關注當天的股價沒有反映出的長期趨勢”。她強調了開發更便宜的入門級車型和全自動駕駛作為潛在股價催化劑的可能性。
她補充道: “從運營和財務角度來看，與我們最初買入它時相比，它現在的風險更低”。
Capital Appreciation對大品牌的喜愛表現在該基金2020年買入的路易威登(LVMH，MC)上。庫爾金說，這家奢侈品零售商擁有迪奧(Dior)和寶格麗(Bulgari)等頂級品牌，在奢侈品消費者中擁有深厚的競爭優勢。她承認，整個市場都在擔心中國政府對於奢侈品消費的打壓，而這個亞洲國家是路易威登品牌的大消費者。
儘管存在一些風險，但該基金的研究表明，中國和全球對高階商品的需求仍然強勁。她補充道，最近奢侈品行業的收益報告以及與這些公司的會面也證明了這一點。
2019年，該基金買入了第七大持倉Shopify (SHOP)，這一電子商務平臺為中小型商家提供了複雜的工具來進行網上銷售。Shopify 最初提供網站管理，但現在為客戶管理其他關鍵系統，如線上安全、運輸、融資和跨境活動。麥卡拉格說，Shopify 受益於一系列趨勢：新業務的形成，電子商務滲透，以及對新業務建立線上業務的需求。
這些基金經理正在關注目前正處於30年來的最高水平的通脹，因為物價和利率上漲可能會損害他們這樣的長期股票策略。因此，他們正在評估自己持有的股票的商業基本面和股票估值。
他們表示，許多公司持有的股票直接受到當前通脹壓力的影響不大，但這些公司也擁有適應成本上升的定價能力。管理團隊告訴基金，通貨膨脹到目前為止還沒有影響需求，但是“展望未來，這是一個潛在的擔憂”，麥卡拉格說。
該基金今年的表現落後於指數和同行，但第四季度有望收復一些失地。庫爾金和麥卡拉格說，大多數情況下，投資組合中的公司都很強大，他們預計這種強勁勢頭將持續到2022年。
“如果這些公司能夠實現我們對它們的各種期望，我對這個投資組合的表現能力非常有信心”，麥卡拉格表示。
文｜《巴倫週刊》撰稿人黛比·卡爾森（Debbie Carlson）
編輯｜彭韌
翻譯 | 小彩
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《巴倫週刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2021年12月1日報道“How a $43B Fund Finds Stocks Like Tesla Before Everybody Else.”。（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫週刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）
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