2021年是“十四五”規劃的開局之年，也是我國光伏產業進入平價上網的關鍵之年。據中國能源報近日報道，經國家能源局相關人士證實，2021年我國新增風電、光伏裝機目標已經確定：合計新增1.2億千瓦。這一目標，符合行業預期。

在“十四五”期間，我國光伏產業新增裝機規模將遠高於“十三五”，這使得業內對行業的發展充滿期待。一位分析師表示，“‘十四五’期間，我國光伏新增裝機量年均70GW至90GW，應該是沒有問題的。”

1.矽料：價格有望維持高位

矽料：2021年供給釋放有限，價格支撐下頭部公司盈利有望超預期。

2021年，供給端依然沒有明確產能釋放，依然維持供需緊平衡狀態，矽料價格有明顯支撐。預計明年價格將維持在高位區間，領先企業有望保持高毛利率。

雖然顆粒矽明年產能落地較快，將有5萬噸左右，但是完全取代西門子法還需時間，因此西門子法矽料（通威股份）的供需緊張依然存在。

（圖片來自：研報社）

此外，下一代電池技術如HJT、TOPCON等基於N型矽料技術，龍頭廠商加快產能轉化，率先完成佈局的企業有望獲得超額收益。

通威股份是矽料行業的佼佼者，現有矽料產能8萬噸（佔行業現有產能的16%左右），穩居行業第一梯隊。

公司憑藉出色的成本管控能力，將矽料生產成本控制在3.95萬元/噸水平，而未來新產能平均生產成本3.65萬元/噸，處於行內最低水平線上。在2021年矽料價格維持高位的情況下，有望為公司業績增長提供強勁驅動力。

2.玻璃：結構性供需緊張

玻璃：2021年總體供需緊平衡，寬版玻璃將出現結構性供需缺口。

在2020Q4行業旺季來臨時，供給不足導致光伏玻璃價格快速上漲，相比低點時漲幅達到75%。2021年各季度新增產能在3000噸/天左右，整體維持緊平衡狀態，價格有支撐。但該環節可能存在超白浮法產能進入，裝置的轉換一個季度即可完成，對供給形成支撐，若下游對超白浮法接受度上升，則可能造成光伏玻璃價格回落。

（圖片來自：研報社）

在元件大型化的趨勢下，玻璃將出現結構性供需缺口。

根據目前各廠商披露的擴產計劃，假設2021年新投產窯爐全部可以生產182/210元件所需的寬版玻璃，並考慮浮法玻璃替代部分背板玻璃的情況，理論能夠支撐182及210元件產量最高為56.26GW，而目前大元件總共產能規劃95GW，大元件需要的寬版玻璃缺口為48.74GW。

因為新建窯爐和改造窯爐需要0.5-1.5年左右，結構性缺口或將在下半年好轉。

3.矽片：明年價格可能下行

矽片：2021年供給釋放加速，價格或將下降，影響企業盈利。

高額盈利以及對未來需求增長的預期下，各個廠商積極擴產造成2021年供給過剩，但估計一線廠商因優秀的產品品質訂單依然相對飽滿，開工率維持較高水平。

此外，矽片大尺寸趨勢確立並帶來技術紅利。

以210矽片和166矽片為例，對於下游終端光伏電站來說，使用210矽片的545W元件較166矽片的445W元件節省BOS成本0.136元/W上下，這對於以經濟性為出發點經營的光伏電站來說具有較強吸引力。

結合矽片行業的產能擴張來看，2021年單晶矽片產能或達到210GW，遠超出全年160GW的光伏裝機需求，行業將出現過剩局面。

但是，目前大尺寸矽片產能還較低，假如下游對大尺寸元件的需求超出預期，則矽片行業或將出現結構性短缺的情況，大尺寸佈局相對領先的公司有望受益。

4.電池片：產能結構性緊張

電池片：2021年總體產能足夠，但將出現大型化電池片結構性緊平衡。

電池片行業正面臨技術迭代，HJT將成為未來主流電池技術。

但在2-3年內,單晶PERC電池憑藉成熟工藝帶來的較強經濟性仍將是行業內的主流。

而在光伏行業大型化趨勢的背景下，2021年電池行業或將出現結構性緊平衡，率先佈局大尺寸電池的廠商更加受益。

5.膠膜：盈利能力提升

膠膜：2021年供需緊平衡，優質賽道盈利提升。

受下游旺盛需求及原材料eva樹脂漲價影響，膠膜價格快速上升，在2021年供需緊平衡的情況下，若原材料價格沒有顯著變化，膠膜價格有望繼續維持高位。另一方面，膠膜價格與eva樹脂價格價差加大，有望繼續增厚企業毛利率。產品結構最佳化支撐盈利性。

因雙面元件滲透率的提升以及白色EVA對單面元件發電效率提升的影響，POE和白色EVA有望在未來成為主要產品，該類產品盈利更為優秀，助力龍頭企業盈利能力更進一步提升。

另外福斯特市佔率不斷提升，2019年已達到57%，優秀的市場格局有效防止競爭者進入行業，因此在2021年依然維持供需緊平衡狀態。

6.逆變器：受益海外需求恢復

逆變器：疫情恢復下，將受益於全球裝機景氣度提升。

國產逆變器近年隨國內市場好轉而迅速進步，目前在價效比上領先海外企業，價格低於海外企業約60%，具有較強吸引力。

華為與陽光電源已晉升為全球龍頭，市佔率合計35%，而其他廠商份額較為分散，市佔率在3%~8%不等。雖然國內廠商產品不具有價格優勢，但盈利能力不輸海外競爭對手，毛利率均可達到30%以上水平。另一方面，在疫情影響下，國內廠商加速產品出海，海外收入佔比的提升有助於盈利提升並擴大市場影響力。

組串式價效比凸顯，高盈利增加公司業績彈性。組串式因更多MPPT增加發電量和更好的運維便利性，逐漸成為逆變器的主流趨勢。組串式逆變器滲透率有望達到80%以上。另一方面，組串式逆變器溢價空間大毛利率高，提高組串式出貨產比有利於提升盈利能力。

7.跟蹤支架：滲透率逐步提升

跟蹤支架對光伏電站的效益體現在發電量的提升。相比起傳統固定支架，目前單軸跟蹤支架對光伏電站發電量提升的幅度在7%-37%之間，效益可觀。

隨著光伏跟蹤支架成本降低，採用跟蹤支架成為降低度電成本、提高光伏電站收益的重要措施之一。從資料上來看，雙面元件（未來元件趨勢）和跟蹤支架的組合在全球93%的區域可以達到最低的度電成本，有望成為未來電站主流組合。

2019年中國光伏電站市場跟蹤支架佔比為16%,預計到2025年跟蹤支架佔比將上升到25%以上,市場規模有望從200億元提升至650億元左右。