（報告出品方/作者：平安證券 付強 閆磊）

一、計算機行業投資邏輯

當前，我國數字經濟蓬勃發展，數字產業化和產業數字化都有巨大的發展潛力。

根據中國信通院資料，2020年，我國數字經濟規模達39.2萬億元，佔GDP比重為38.6%，同比提高2.4個百分點。

其中，數字產業化規模達到7.5萬億元，佔數字經濟的比重為19.1%，佔GDP的比重為7.3%；產業數字化規模達31.7萬億元，佔數字經濟的比重為80.9%，佔GDP的比重為31.2%。數字經濟已經成為我國經濟發展的重要推動力，數字化已經成為我國經濟發展的新常態。

但是，數字經濟的發展也面臨著一些問題：

（一）數字基礎設施佈局不均衡；（二）雲計算等設施國際佈局存在差距；（三）資料應用程度不高，價值挖掘不足；（四）新場景安全防護能力存在不足等。

這些問題制約著數字經濟的發展。

針對這些問題，我們認為，適度超前發展新基建，夯實數字經濟基石將成為解決問題的重要舉措。

其中，發展新基建包括推進新一代資訊基礎設施建設、佈局綠色智慧的資料和算力設施、以及發展高效協同的融合基礎設施。新基建的提速，將能夠支撐更多的應用創新，助力數字經濟的蓬勃發展。

目前，“5G+工業網際網路”、“雲計算+AI”、資料安全、雲安全等新應用正在落地，智慧網聯汽車、“5G+VR/AR”等新應用有望爆發。

展望2022年，我們認為，新基建、新應用將帶來新的IT需求，智慧汽車、VR等主題將迎來更好的投資機會。

二、行情回顧與展望：估值處於歷史低位，新基建、新應用帶來機會

2.1 行業上市公司營收增速逐季放緩，業績表現不佳

新冠疫情導致行業上市公司2020年營收明顯呈現“前低後高”的趨勢，因而行業上市公司 2020 年業績表現出更明顯的季節性。

季節性影響傳導到2021年，導致在疫情常態化背景下，行業上市公司 2021年營收增速呈現出明顯的逐季放緩趨勢。

2021年一、二、三季度，行業上市公司營業總收入分別合計為 1654.72 億元、2207.96 億元、2143.36 億元，同比增速分別為 29.7%、17.4%、14.6%；行業上市公司歸母淨利潤分別合計為 35.74億元、93.43億元、75.54億元，同比扭虧為盈、下降 29.8%、下降 24.8%，二、三季度歸母淨利潤同比均較大幅度下降。總體而言，2021年前三季度，行業上市公司業績表現不佳。

2.2 行業行情缺乏基本面支撐，呈現明顯的震盪態勢

2021年，因行業上市公司業績整體表現不佳，且基本與市場預期相符，因此，行業行情缺乏基本面的強力支撐，年初至今，行業行情呈現明顯的震盪態勢。

2.3 行業指數漲幅表現不佳，排名第 16 位

截至12月3日，計算機行業指數累計下降0.89%，跑贏滬深300指數5.06個百分點，在28個申萬一級行業中排名第16位，排名靠後。

分板塊看，雖然行業指數表現不佳，但人工智慧、智慧汽車以及華為主題等板塊仍有上佳表現。科大訊飛、中科創達、德賽西威、超圖軟體等標的的年初以來的累計漲幅都在30%以上。

2.4 估值低於歷史中位數水平，新基建、新應用將帶來新的 IT 需求

當前，計算機行業估值處於歷史低位。

根據我們的統計，2015年以來，申萬計算機行業歷史市盈率（TTM 整體法，剔除負值）中位數為 53.38。計算機行業當前市盈率（TTM 整體法，剔除負值）為 51.97，當前市盈率水平在歷史市盈率中位數水平之下。

展望明年，新基建、新應用將帶來新的 IT需求，智慧汽車、VR等新應用將有望爆發。市場對於計算機行業的風險偏好將提升。再疊加行業市盈率當前處於歷史低位，我們判斷，明年行情將向好。

三、線上化、數字化成為“新常態”，新基建提速利好新應用

3.1 線上化、數字化成為“新常態”，主要國家數字經濟發展較快

疫情以來，各國開始注重科技創新，加快數字基礎設施建設、數字產業鏈重塑、中小企業數字化轉型，經濟社會發展進入“新常態”。

中國信通院統計，2020年，測算的47個國家數字經濟增加值的規模為32.6萬億美元，同比名義增長 3%（2020年GDP增速為-2.8%），佔整個GDP的比重為43.7%；美國是全球數字經濟規模最大的國家。

產業數字化（數字化與傳統產業融合）是數字經濟發展的主引擎。2020年，產業數字化佔數字經濟的比重為84.4%；三次產業中，服務業數字經濟滲透率最高，達到43.9%，一、二產業分別為8.0%和24.1%。

新冠疫情下，線上化和數字化轉型在提速，資訊通訊基礎設施在其中發揮了重要的作用，5G、工業網際網路和大資料廣泛應用於抗疫、生產和生活。

新常態下，需要做好兩件事：

第一，從封鎖和邊境關閉的狀態恢復過來，並利用以高速寬頻網路和雲服務為基礎的通訊和協作工具重啟貿易、學習和工作；第二，各國需要恢復疫情前的生產力水平，並進一步超越疫情前的水平。

疫情的“鯰魚效應”和加速器效應正在凸顯，工業網際網路和大資料的潛力正在發揮出來，數字化發展將提速，來自 5G、物聯網等使用者（連線）數將大幅增加，各國正在推出多重措施推動下一代資料基礎設施建設。

日本釋出了《ICT基礎設施區域拓展總體規劃 2.0》，加快 5G 和光纖的鋪設進度；歐盟委員會制定了到 2030 年歐洲數字化的路線，提出到 2030 年千兆連線全覆蓋和人口密集地區 5G覆蓋的目標；美國也在加快推動包括 5G在內的下一代資訊基礎設施的建設。

3.2 新常態下國內數字化轉型較為迫切，ICT 基礎設施發展快但短板仍存

國內數字經濟發展迅速，2020年數字經濟增加值佔 GDP 的比重達到 38.6%，較上年上升 2.4個百分點。

資訊基礎設施是數字化發展的基礎，這些年能力提升十分明顯，但也存在基礎設施建設佈局分佈不均衡、資料保護和應用程度不高、雲計算基礎設施同發達國家存在差距等問題，需要在“十四五”重點解決。

華為報告顯示，我國 ICT連線能力還處在加速階段，同領跑者還存在較大差距。

3.3 “十四五”將著重發力三類資訊基礎設施，支援智慧駕駛、VR 等新應用

按照發改委對“新基建”的解讀，未來國家新基建將重點打造三個方面的能力：

1）資訊基礎設施，主要是指基於新一代資訊科技演化生成的基礎設施；

2）融合基礎設施，主要是指深度應用網際網路、大資料、人工智慧等技術，支撐傳統基礎設施轉型升級,進而形成的融合基礎設施；

3）三是創新基礎設施，主要是指支撐科學研究、技術開發、產品研製的具有公益屬性的基礎設施。

“十四五”國家將在資訊基礎設施建設領域進行重點投入，並支援 5G 與行業的融合。工信部最新發布的《“十四五”資訊通訊產業發展規劃》提出，加快推進“雙千兆”網路建設，統籌資料中心佈局，積極穩妥發展工業網際網路和車聯網，構建以技術創新為驅動、以新一代通訊網路為基礎、以資料和算力設施為核心、以融合基礎設施為突破的新型數字基礎設施體系。

四、“單車智慧+車路協同”，智慧網聯發展將提速

4.1 新基建將加快建設 5G、物聯網等基礎設施，支援“單車智慧+車路協同”路線

我國自動駕駛汽車選擇的是“單車智慧+車路協同”的融合路線，一方面注重車載平臺的智慧化，另一方面還需要提升基礎設施的智慧化和協同化水平。

對我國來說，單車智慧技術能力相對弱一些，道路等基礎設施的協同反而更加重要。

先進完備的基礎設施是智慧網聯汽車發展的前提，主要包含了智慧化道路、車用無線通訊、高精度時空基準服務、道路交通地理資訊系統、大資料雲控基礎平臺等。

在工信部最新發布的《“十四五”資訊通訊行業發展規劃》中，針對主要內容都進行了部署。其中，5G的建設，將為智慧網聯汽車的發展提供重要支撐。

目前，5G在測試區/示範區、智慧高速、編隊行駛、代客泊車、遠端遙控和遠端駕駛、園區低速自動駕駛、園區重卡自動駕駛、智慧公交等場景都有著廣泛的應用前景。

4.2 車端智慧化和網聯化成為趨勢，汽車網路安全將成為網安新賽道

汽車電動化、網聯化和智慧化趨勢明顯，電動化和網聯化先行入場。

其中，網聯化主要是依靠車聯網 V2X 系統，來實現車-人、車-車、車-路、車-平臺的資訊交換，來提高汽車行駛的安全性，提高道路透過效率。

尤其是隨著汽車電氣架構的持續演進，車載算力和應用支撐能力大幅提升，智慧座艙功能日趨豐富，網聯化已經開始普及。

智慧化由於受到技術成熟度、安全性、立法等方面的原因，目前正在推進當中，一些輔助駕駛功能正在得到應用。

智慧化水平正在提高，L2級 ADAS 滲透率上升明顯。

當前，智慧化主要體現在 ADAS（高等級輔助駕駛）方面。ADAS 裝配率節節攀升，主流整車企業已實現 L2 級 ADAS 系統量產及功能深化，實現了全速域 ACC（自適應巡航）、LKA（車道保持）、LCA（車道中央保持）、主動轉向（需駕駛員確認）和自動泊車（APA）等功能上車，而且功能之間的深度融合成為量產焦點。

網聯化（智慧座艙）正先行落地，且在向3.0、4.0時代演進。

網聯絡統主要是指座艙的資訊娛樂系統，這也是國內、國際廠商發力的重點。

當前，基於語音、觸覺、手勢、視線追蹤等多模互動技術開始進入新車前裝量產的標配序列，中國智慧座艙市場加速進入2.0時代。

根據高工智慧汽車研究院資料顯示，2021年1-6月，國內新車（自主+合資品牌）搭載傳統功能座艙及以上（1.0-4.0）上險量突破500萬輛，前裝滲透率已經超過50%。

隨著1.0時代功能座艙的使命接近尾聲，接下來兩到三年時間裡，2.0和3.0數字/智慧座艙將成為市場主流，並逐步向4.0跨域時代延伸。

智慧化和軟體定義是中長期方向，ADAS將是軟體發展的重點。

輔助駕駛系統（ADAS）市場滲透率正在提升，未來的市場可釋放空間很大。

現階段，我國自動駕駛正由L2向L3級別轉化，L4、L5高等級自動駕駛仍只能在特殊場景下，如無人配送、園區物流、道路清掃等場景應用，距離真正落地量產還需要在技術、法律等多方面的積累和完善，預計到2025年左右，高等級自動駕駛車有望開始量產。

軟體化也將成為未來汽車發展的重要方向。麥肯錫的報告顯示，軟體及服務市場規模有望從 2020年的330億美元，上升至2030年的840億美元。

2030年，軟體收入中，ADAS/AD佔比超過50%。

汽車智慧化、網聯化的同時，來自網路攻擊的挑戰也在加大。隨著汽車向智慧化、網聯化和電動化邁進，車載電子器件和軟體佔比大幅提升，但網路攻擊也隨之而來。

汽車行業龐雜的產業鏈、較多的攻擊向量，以及海量程式碼帶來的漏洞增加，都給智慧汽車帶來了巨大的風險。

Upstream security資料顯示，2010-2020年間，30%的攻擊引起了資料或者隱私洩露，28% 左右的攻擊導致了汽車被偷或者破壞，另外還有24%左右的攻擊導致了車輛被控制。

汽車網路安全將成為網安新賽道，2025年市場規模將達84億美元。

據車聯網安全公司Upstream security預測，到2023年，聯網汽車預計將佔全球所有乘用車的1/4。

隨著高等級自動駕駛的落地，到2025年，聯網汽車將佔全球汽車市場的近86%。從市場規模上看，據麥肯錫預測，2025年全球汽車網路安全市場規模有望達到84億美元，其中安全軟體將逐步取代解決方案成為汽車網路安全最大的市場。

按照Upstream security的推薦方案，面向智慧汽車安全市場，也將建立起與IT系統類似的安全運營中心（VSOC）、車端檢測響應平臺（VDR）、網路檢測響應平臺（NDR）、安全資訊和事件管理平臺（SIEM），實現車聯網全生命週期的安全防護。

4.3 車-路一體發展是方向，路側智慧將加速智慧網聯車落地

相比於國際市場的單車智慧，國內走的是經濟性、安全性較好的“單車智慧+車路協同”的綜合路線。

車路協同作為國內自動駕駛商用落地的重要手段，主要透過部署路端智慧感知計算裝置，基於5G等先進通訊技術實現車路資訊共享，透過路端感知補足車端感知的有限視距、感知盲區等問題。

“十四五”時期，伴隨著國內交通體系的智慧化發展，我國將推動通訊、高精度地理資訊平臺以及交通感知系統的建設，提升路側的智慧化能力。

5G 將應用於智慧交通和自動駕駛，自主品牌開始搭載相關模組。

隨著車輛編隊、自動駕駛、遠端駕駛等新場景不斷加入，智慧網聯汽車對通訊網路的頻寬、移動性、時延、連線能力等提出了更高要求。

5G技術的引入，可以推動車、路、雲、網協同共享，提升資訊精度，讓汽車具有感知、決策與控制能力。

其中，OTA升級速度可以提升100倍。5G還將助力打造智慧交通體系，提升通行效率。

雖然單靠5G網路難以支撐高等級自動駕駛，但是蜂窩網路、直連通訊、衛星通訊等多種通訊方式的融合使用，將能夠滿足智慧高階自動駕駛的需要。

高精度地圖開始應用於智慧網聯和車路協同，圖商正積極參與。

高精度地圖，是指相比傳統導航地圖精度更高、資料維度更多的電子地圖。

精度達到釐米級別，資料維度包括車道資訊等靜態資料和路況及施工等動態資料資訊。

高精度地圖可以在自動駕駛場景下，發揮定位、感知、規劃和決策功能，近年來主要圖商和車廠均在合作開發。新基建大背景下，高精度地圖在車路協同等交通基礎設施領域將有著較大的應用潛力。

高精地圖與車路協同相互結合，既能透過V2X路側裝置實現高精地圖的實時資料更新，又能將來自雲端的地圖資料分發給車輛，給自動駕駛和輔助駕駛帶來車道級的預警和決策資訊。如高德、百度、華為、四維圖新等相對更有機會參與新基建，如四維圖新所開發的V2X-DMP（車路協同動態地圖服務平臺），實現了高精地圖與車路協同之間的關聯應用，提升了車和路的智慧化水平。

4.4 智慧網聯車將進入發展期，多廠商明確2025年實現 L4 車型量產

按照規劃，未來5年，我國智慧網聯汽車將進入全面發展期，預計到2025年，中國PA(部分自動駕駛)、CA(有條件自動駕駛)級智慧網聯汽車銷量佔當年汽車總銷量比例將超過50%，滲透率較當前翻倍。

根據自主廠商最新發布的五年計劃，2025年國內或將迎來L4級自動駕駛車型集中量產。

2021年 6 月，上汽集團在全新願景使命價值觀中，明確2025年批次投產 L4 級智慧駕駛汽車。

2021年7月，廣汽集團公告稱，廣汽埃安與華為聯合開發具備 L4 級自動駕駛功能的中大型智慧純電SUV，計劃2023年底量產。

五、技術演進等多要素支撐，VR產業發展將進入快車道

5.1 虛擬產業2016年進入產業化發展元年，之後歷經短暫爆發、調整後迎來轉折

虛擬（增強）現實具體可以分為：

（1）虛擬現實（Virtual Reality，VR），是指透過計算機生成的現實環境模擬，讓使用者獲得 身臨其境的沉浸式體驗；

（2）增強現實(Augmented Reality，AR)，是指在現實世界基礎上合併計算機生成的圖形，從而以數字方式增強我們所見的內容。

VR和AR在關鍵器件、終端產品形態上相似性較大，但在關鍵技術和應用領域上有所差異。 虛擬（增強）現實按照終端產品形態主要可以分為：

（1）手機式（Screenless Viewer），需要配合智慧手機使用，是產品的初期形態；

（2）主機式（Tethered HMD），需要配合主機/PC使用；

（3）一體機（Standalone HMD），不需要適配裝置可以獨立使用。目前，市場上的產品主要是以一體機為主。

虛擬現實有80多年的發展歷史，但2016年才進入產業化發展元年。

從虛擬現實的概念於1935年萌芽至今，虛擬現實已歷經80多年的發展。

但虛擬現實的真正產業化被普遍認為是從2012年開始，在2012年之前，虛擬現實主要是理論和技術的積累期。

2016年，VR產業消費者版本的硬體終端頭顯產品陸續面世，以遊戲為代表的VR內容出現亮眼產品。

2016年因此被業界認為是VR產業的元年。

短暫爆發後，虛擬現實產業2017年後進入發展調整期。

由於技術方面的限制，使用者體驗不佳，虛擬現實產業發展並非一帆風順。

2017-2019年，虛擬現實產業發展進入調整期。

這一期間，Oculus Rift、HTC VIVE等VR硬體終端頭顯產品都沒有成為爆款產品。

相比2016年的高調，2017-2019年，VR產業低調發展，著力迭代技術、打磨產品、提升使用者體驗，資本市場對 VR 產業的追捧也漸漸趨於理性。

2020年爆款產品出現，產業迎來轉折。

2020年10月，Facebook正式發售VR一體機頭顯裝置Oculus Quest 2。一經發售，Oculus Quest 2即成為爆款產品。

根據SuperData資料，2020年第四季度，即Oculus Quest 2正式發售的第一個季度，Oculus Quest 2的銷量就突破百萬臺，達到109.8萬臺。

受爆款產品的推動，產業再次高速增長。

根據VR陀螺資料，2020年，全球VR頭顯出貨量（不含VR盒子）為670萬臺，同比增長72%。

5.2 關鍵核心技術突破，VR產品使用者體驗提升

近眼顯示、感知互動、網路傳輸、渲染計算與內容製作等技術，是虛擬現實產業發展的關鍵點。

自2020年起，VR產業的關鍵核心技術在多個方面均有突破。按照中國信通院給出的虛擬現實沉浸分級標準，2020年之後，虛擬現實關鍵核心技術水平已普遍達到部分沉浸級別，部分指標已達到深度沉浸級別。

5G具有高速率（5G的網路速度是4G的10倍以上，最低網速100Mb/s以上）、低時延（5G的時延為毫秒級）、大容量（一平方公里內，可支援100萬臺裝置同時高速上網）等特徵。

5G具備的技術優勢可以很好的滿足VR裝置時延的要求，同時為VR裝置從有線連線向無線連線提供網路傳輸方面的保障。

3D計算機圖形處理、3D音效等，都要消耗大量的資料流量和算力，5G能夠在滿足網路傳輸要求的條件下，將計算放到雲端，加快VR裝置的計算和響應速度，提升使用者體驗。

5.3 供需和外部環境三方共振，VR產業發展將進入快車道

產品價效比提高，價格持續下降，市場接受度上升。產品價格的下降，降低了產品推廣普及的門檻，推動VR產業發展進入快車道。

透過效能價格比對，很明顯發現，Oculus Quest 2的效能全面優於Oculus Quest，而價格卻降了一個檔次。VR產品的價格已經下降到相當於中端智慧手機的價格水平。

生態建設加快，內容和裝置使用者增長有望形成“飛輪效應”。

VR產業的發展未來將重點依託生態，建設這個生態需要兩個要素：

1）內容生產和分發。

VR陀螺資料顯示，2021年10月，主流平臺內容數量超過13000個，Steam平臺VR頭顯使用者數也從2020年初的1%上升至2021年10月的1.85%，滲透率整體提升。

2）VR裝置使用者。

使用者達到某個門檻，才有望實現具備正反饋的“飛輪效應”。Facebook的創始人扎克伯格曾稱，一個平臺上需要有約1000萬人使用及購買VR內容才能使開發人員持續研發及獲利，一旦超過這個門檻，內容與生態系統將會實現跨越式發展。

2021年，全球VR頭顯裝置出貨量將達到千萬級別，這個出貨量的臨界點即將達到。

VR遊戲具備差異化使用者體驗，消費者使用者將帶來更多市場。

當前，消費者市場是VR市場的主導。

根據 IDC 資料，2020年，消費者市場佔VR整體市場的份額為53%，主要是遊戲客戶。

相比市場規模增速放緩的傳統遊戲領域，VR遊戲可以帶來差異化的休閒娛樂體驗，受到消費者客戶的歡迎。

根據IDC預測，VR產業的消費者市場在未來仍將保持高速增長，2020年至2024年間的年均複合增長率為34.1%。

VR+行業應用進一步融合，B 端客戶開拓的潛力巨大。

商貿零售、製造業、醫療健康等是VR產業重要的行業應用客戶。

根據 IDC 資料，2020年VR市場中，排在消費者市場之後的，分別是分銷與服務(15.8%)、製造和資源（13.8%）、公共部門（12.7%）和基礎設施（3.2%）。B端客戶希望透過與VR技術的融合對下游行業發展產生新的推動力，因而積極推動VR和下游行業的深度融合，是VR產業發展的另一重要助力。

“元宇宙”概念的火熱也同時引發了市場對VR產業的再次高度關注。

“元宇宙”概念在遊戲行業大熱並迅速引起市場的廣泛關注。

“元宇宙”構想中完全沉浸的遊戲體驗必須依賴VR裝置，“元宇宙”與VR密不可分。受“元宇宙”概念的火熱等一系列事件的推動，2021年以來，大廠紛紛佈局，行業融資併購額再創新高。

2021年8月底，位元組跳動收購國內VR頭顯品牌Pico，緊接著騰訊就入股了VR遊戲開發商威魔紀元、盒子怪等企業。

根據VR陀螺資料，2021年前10個月全球VR行業融資併購規模達到459.8億元，創歷史新高。

2021年，全球VR產業將達到千萬量級銷量的門檻，並在未來保持長期高速增長。

根據VR陀螺的預測，2021年全球VR頭顯出貨量（不含VR盒子）將達到980萬臺。

根據IDC的預測，全球VR頭顯的出貨量將從2020年的約500萬臺增加到2025年的超過2800 萬臺，AR頭顯的出貨量將從2020年的約30萬臺增加到2025年的2100萬臺，增長迅速。

在市場規模方面，根據中國信通院資料，2020年全球VR/AR市場規模約為900億元。

預計2024年VR/AR市場規模將達到4800億元，年複合增速約為52%，其中VR年複合增速約為40%，AR年複合增速約為71%。

我國VR產業市場規模增長迅速，出貨量和收入都具備大幅提升潛力。

在政策層面，我國對虛擬現實產業發展高度重視。

我國在《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》中，將虛擬現實和增強現實與雲計算、大資料、物聯網、工業網際網路、區塊鏈、人工智慧一起，列為我國數字經濟重點產業，彰顯了我國政府對虛擬現實產業發展的高度重視和鼓勵。

這也意味著，我國虛擬現實產業將同雲計算、大資料、人工智慧等一起，成為我國新一代資訊科技產業的重要組成部分。

市場規模方面，根據IDC資料，2020年，中國VR市場支出規模為66億美元，同比增長72.1%，佔全球市場的比例約55%；2020-2024年，中國VR市場支出規模的年均複合增長率將在47.1%的水平。

出貨量方面，根據IDC預計，2021年，中國市場VR頭顯（不包括AR）預計出貨143萬臺。2021-2025年，中國市場VR頭顯出貨量年均複合增長率為69.4%，AR頭顯出貨量年均複合增長率109.9%。

六、報告總結及風險提示

6.1 報告總結：

智慧汽車、VR等主題將迎來更好的投資機會投資邏輯：新基建的提速，將能夠支撐更多的應用創新，助力數字經濟的蓬勃發展。

目前，“5G+工業網際網路”、“雲計算+AI”、資料安全、雲安全等新應用正在落地，智慧網聯汽車、“5G+VR/AR”等新應用有望爆發。

展望2022年，我們認為，新基建、新應用將帶來新的IT需求，智慧汽車、VR等主題將迎來更好的機會。

投資標的：智慧汽車領域：中科創達、啟明星辰，深信服、安恆資訊，虹軟科技、德賽西威、千方科技、道通科技。VR領域：中科創達。

6.2 風險提示

1）下游市場需求增長不及預期。

2022年，新冠疫情預計還將在全球蔓延，國內經濟發展也將面臨著諸多挑戰，新基建推進 進度可能受到影響，上層應用培育和拓展可能不及預期；

2）技術研發進展不及預期。

智慧網聯汽車、VR/AR技術迭代較為快速，對企業研發投入強度和研發方向的準確性要求高，如果研發進展不及預期，市場競爭力和業績都將受到影響。

3）市場競爭加劇。

智慧網聯汽車IT軟硬體提升的同時，市場參與者也在快速增加，競爭可能加劇，收入增長可能放緩。

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