網際網路公司的商業模式只有一種，一方面進行使用者獲取，另一方面進行使用者變現。不同網際網路公司單使用者市值的差別其實是因為獲取和留存使用者的難度不同、使用者規模的天花板不同，以及使用者變現的時候變現能力不同。
在使用者獲取上，根據網際網路上使用者需求的分層，將獲取使用者的方式分成了：通訊、社交和內容。通訊的使用者需求同質化，使用者群體最廣泛，網路效應最強，獲客和留存成本最低；社交是一種差異化的使用者需求，導致使用者群體是有限的，但也具備一定的網路效應，因此獲客和留存成本雖然高於通訊，但一般比內容的獲客方式成本更低；內容需求是最為多樣的，一般以規模來分攤成本，網路效應最弱，獲客和留存成本普遍更高。但成熟的網際網路公司中汽車之家表現出不同的特徵，需要引起關注。
在使用者變現上，使用者有效時長，互動頻次高低，使用者生命週期長短，商業模式離交易端遠近，服務層級多少，是決定使用者變現能力 的關鍵變數。愛奇藝表現出比較差的財務特徵，是因為有效使用時長很短，變現空間有限，同時獲客代價太高所致。而生命週期長的遊戲和短的遊戲是不同的生意，長生命週期遊戲具有出色的業務屬性和競爭壁壘，是網際網路變現模式中最好的生意。離交易端最 近的網際網路需求是支付，這導致單使用者支付的年流水遠遠大於電商、遊戲這樣的模式，從而產生了更大的業績彈性，騰訊的這一貨 幣化能力變化過去被非經營因素掩蓋，此後會逐步顯現。最後，美國零售業的獨特類別發展史讓我們發現消費升級、品牌升級只是特定歷史階段的產物，消費迴歸理性是在經濟增速放緩背景下更確定的趨勢，廉價商品零售商具有更長的發展邏輯，拼多多GMV 的增長具有較強的確定性。
部分預覽
文章篇幅有限，獲取完整版斯沃~
