聽診器是醫院裡醫生最常用的診斷用具，現代醫學即始於聽診器的發明。可以說，沒有聽診器就沒有現代醫學。目前全球第一大的聽診器供應商是中國的鹿得醫療。鹿得醫療依託大健康發展機遇，在醫療裝置市場中得到快速發展，市場份額不斷擴大。今日企業放大鏡聚焦全球第一大的聽診器供應商——鹿得醫療。
圖片來源：鹿得醫療公司官網
“ODM模式+自有品牌”
雙輪驅動下成本管控行業領先
鹿得醫療的公司全稱是“江蘇鹿得醫療電子股份有限公司”，公司創立於2005年，在2015年4月掛牌新三板，在2016年6月進入新三板創新層，今年11月15日平移到北交所。
2013年公司旗下品牌“西恩”血壓計被認定為江蘇省名牌產品，2015年西恩品牌榮膺江蘇省著名商標，2019年鹿得醫療被認定為江蘇省專精特新小巨人企業，公司目前共擁有授權專利76項，其中6項為發明專利。
公司主要產品有血壓計、霧化器、聽診器、衝牙器、配件及其他產品。
圖片來源：鹿得醫療公司官網
從產品角度來看，公司首先用ODM（原始設計製造商）模式開啟國際市場，與海外知名品牌商合作數年，在家用醫療器械的資質、生產技術、研發創新、渠道銷售等方面建立較高的市場壁壘，再以自有品牌“SCIAN西恩”為錨點形成核心競爭力，透過產品的更新迭代已經形了成以血壓計、霧化器、聽診器、衝牙器為主的多品類發展，並且，公司產品均透過國際資質認證，為公司的核心競爭力提供了強有力的支撐。
從銷售區域來看，公司的海外市場收入佔比超過80%，是目前全球第一大聽診器和全球第一大機械血壓表的供應商，歐洲地區是公司最重要的市場之一。根據中國海關出口資料，2018-2020年公司機械血壓表連續三年排名境內企業出口第一，且公司堅持以自有品牌開啟國內市場，積極開拓線下OTC業務及線上新零售體系，在歐洲等市場獲得了穩定的客戶群體、市場份額和良好的口碑。
資料來源：公司公開發行說明書
鹿得醫療的快速發展，得益於家用醫療器械已經成為慢性病防治的重要用品，且受集採等醫療改革政策影響較小，具有較大的市場空間。
據醫械研究院分析，我國醫用醫療裝置佔比從2018年的68.5%下降到了2019年的67%；而家用醫療裝置佔比則從2018年的31.5%上升到了2019年的33%，預計2021年我國的家用醫療裝置規模近2000萬元。不過，我國的家用醫療器械的市場份額與美國、日本等發達國家差距較大，仍然具有較大的增長空間。
2021-2025年中國家用醫療裝置
市場規模預測（單位：萬元）
資料來源：前瞻產業研究院，申萬宏源研究所
鹿得醫療不僅外部需求增長強勁，而且公司內部的成本管控也在行業中名列前茅。2018-2020年，公司營業收入分別為2.94億元、3.04億元、4.15億元，同比增長4.12%、3.43%、36.64%，這主要得益於居民健康防護意識的提升。並且，鹿得醫療的管理費用在同行業可比公司中存在明顯優勢，銷售費用率不僅遠低於魚躍醫療、樂心醫療、九安醫療、錦好醫療以及行業平均值，還呈現下降趨勢。即便在公司營收規模迅猛增長的情況下，銷售費用率依然管控較好。
挑戰與機遇並存
鹿得醫療未來可期
在全球疫情的影響下，醫護用品的市場需求量激增，鹿得醫療接到的訂單足夠多，但是也受到了匯率、運輸、用工、限電等因素的影響，依然面臨著一定的發展困難。
首先，原材料價格上漲，導致公司的成本增加。鹿得醫療的主營產品在生產過程中，所需的原材料包含金屬和塑膠兩種型別，但以上原材料上游均來自石油化工行業。截至2021年三季度，由於受到上游石油開採與限電等因素的影響，上游成本提高的壓力向下遊傳導，造成了公司原材料價格攀升，使得成本抬高。
其次，受新冠影響，境外運輸船期不準時，導致費用增加。境外貨物進倉後不能及時運送，無法立即確認銷售，貨物進倉後會產生額外的待時費、堆存貨、落箱費、貨櫃超期使用費等，造成了銷售費用的增加。截至2021年上半年，公司銷售費用達到728.8萬元，較上年同期增長31.22%。
但值得注意的是，鹿得醫療為減少上述問題對業績的影響，採取了積極的應對措施。
1、備戰產能，渠道端持續放量，新零售系統建設帶動線上發展。
據公司公告披露，2017-2019年公司產能利用率和產銷量都維持在較高水平。截至2019年，公司的5項主打產品產能利用率均維持在80%以上，且拳頭產品機械血壓表產能利用率超過98%。2020年，公司募集資金主要用於擴充產能、加大研發及建設新零售渠道，其中包括75萬臺電子血壓計、80萬臺霧化器的新增產能，350萬套機械血壓表配件產能用於替代子公司浙江鹿得的機械血壓表配件產能。產能建設的陸續推進和擴張，為公司將來訂單的承接和收入的放量奠定了良好基礎。
鹿得醫療2019年產能情況（單位：萬）
資料來源：公司公告
同時，鹿得醫療戰略佈局覆蓋全國，實現“線上+線下”雙軌互動的新零售模式。線下端，一方面與益豐醫藥、天濟大藥房、海王星辰等優質連鎖藥店建立深度穩定的合作關係，另一方面以霧化治療診室為突破口，與醫院渠道建立專業霧化診室，以點帶面提升公司品牌的影響力；線上端，既有入駐天貓、京東商城等運作模式，又搭載了抖音、快手等新媒體平臺，搭載新媒體形成的品牌示範效應逐步顯現。鹿得醫療利用“線上+線下”的新零售方式，已初步形成銷售的閉環。
2、堅持研發投入，推進自有品牌擴張。
鹿得醫療底層技術積澱充分，並且具有強大的研發實力。據年報顯示，2020年公司主要完成手錶式電子血壓計、行動式洗鼻器、金屬手持式血壓表、額溫槍等產品的研發。
圖片來源：鹿得醫療公司官網
此外，公司的境外市場收入佔總收入比重較高，業績對外依賴較強的情況也做出調整。公司積極拓展自有品牌，開發國內市場，擬投入3075萬元建設自有品牌在國內的銷售網路，計劃採用門店推廣、影片推廣、品牌線上廣告投放等方式提升品牌曝光度，進而擴大市場份額。
3、打造“智慧醫療”創新模式，向智慧化邁進。
鹿得醫療長期深耕家用醫療器械領域，毫無疑問是大健康產業發展的受益者。公司在堅實的硬體基礎上，打造智慧健康領域的“硬體+網際網路+健康內容及服務+資料”生態模式，制定了智慧醫療業務發展戰略。
同時，公司的“基於心音的心率計算方法”獲得發明專利授權，這是在智慧醫療的佈局中重要的一環，是公司在智慧聽診關鍵技術領域的拓展與突破。未來，鹿得醫療將透過醫療器械產品及配件智慧升級技改專案的建設，進一步向智慧化製造的目標邁進。
總結
家用醫療器械市場是一片藍海，疫情轉變了居民對醫護品的消費思維，“家中常備”將成為未來家用醫療器械市場的發展方向。鹿得醫療在產品端價效比較高、渠道端放量較大、品牌端積極樹立國貨之光的形象、服務端建立醫療“智慧化應用場景”。在持續推進大健康發展的潮流中，鹿得醫療未來向健康管理服務商的轉變，值得期待。
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投資者據此操作風險自負
股市有風險，入市須謹慎
來源丨東亞經貿新聞報道組
