澎湃新聞見習記者 孫燕 記者 田忠方
上週A股低開高走，在外部因素擾動下，A股市場將作何表現呢？
澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點，大部分券商認為，近期外部擾動事項對A股影響有限，跨年行情正在展開。下一步隨著前期市場擔憂的因素陸續明確，將帶來很好的佈局新年的機會。
興業證券指出，目前美聯儲貨幣收緊預期升溫、中概股監管風險等外部擾動，對已經開啟跨年行情的A股影響有限。這一波跨年行情將類似往年春季攻勢，是大小共振、結構相對均衡、板塊輪動向上的指數行情。
中信證券表示，隨著前期市場擔憂的因素陸續明確，預計海外疫情擾動以及美聯儲可能加速縮減購債規模的擔憂對A股影響有限。充裕的市場流動性下，市場易漲難跌，預計市場在沉寂數月後步入跨年藍籌行情的臨界點。
配置方面，金融板塊成為多家機構看好的方向之一。
國泰君安證券指出，雖然當前地產問題是金融板塊行情啟動的最大阻力，但近期隨著地產風險預期的逐步改善，以券商為核心的低估值金融方向已具備高配置價值。
海通證券也指出，下一步歲末年初的行情中結構會更加均衡，低估的大金融可重點關注。
中信證券：市場正進入跨年藍籌行情的臨界點
隨著前期市場擔憂的因素陸續明確，預計中央經濟工作會的定調會進一步確認經濟逐步恢復的趨勢，海外疫情擾動以及美聯儲可能加速縮減購債規模的擔憂對A股影響有限。充裕的市場流動性下，市場易漲難跌，增量資金大機率圍繞“三個低位”佈局，預計市場在沉寂數月後步入跨年藍籌行情的臨界點。
具體而言，首先，四季度部分經濟資料已經顯示經濟增長仍然有韌性，預計中央經濟工作會議的定調會糾正市場對經濟偏悲觀的預期。
其次，奧密克戎病毒特性尚不明確，但實際影響未必超過德爾塔，海外高通脹下人民幣資產更具吸引力，美聯儲政策基調的變化對A股影響也十分有限。
最後，房住不炒和財富管理兩大趨勢下，增量資金不斷流入，市場流動性極其充裕，在沉寂期依舊保持增量博弈狀態。從佈局明年的角度而言，預計“三個低位”將是機構資金增倉的主邏輯。
配置上，“三個低位”中各細分行業龍頭明顯勝出的藍籌行情特徵將更加清晰：
一是基本面預期仍處於低位的品種，可關注前期受成本和供應鏈問題壓制的中游製造，如小家電、汽車零部件、電力裝置等，以及逐步增配估值迴歸合理區間的部分消費和醫藥行業，如白酒、食品、免稅、疫苗等。
二是估值仍處於相對低位的品種，可關注地產信用風險預期緩釋後的優質開發商和建材企業，以及經歷中概股衝擊後的港股網際網路龍頭。
三是調整後股價處於相對低位的高景氣品種，如國產化邏輯推動的半導體裝置、專用晶片器件以及軍工等。
中金公司：A股政策視窗期可能在逐漸臨近
當前，政策逆週期調節的必要性在提升並可能在逐步接近重要視窗期。重點關注本月即將召開的中央經濟工作會議，預期會議訊號可能偏向穩增長。
展望後市，A股可能繼續相對海外市場更有韌性，內部穩增長的政策預期仍是主導市場表現的更關鍵因素。對於市場無需過度悲觀，年底到明年初可能是政策加力的重要視窗期，市場表現可能逐步趨向積極。
配置方面，建議投資者繼續向政策預期及中下游方向傾斜：一是政策邊際變化或發力潛在有支援的領域，包括地產穩需求相關產業鏈、潛在的消費支援領域、券商等。
二是今年已經有所調整、估值已經不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括食品飲料、醫藥、家電、輕工家居、汽車及零部件、網際網路與傳媒、農林牧漁等。
三是高景氣的製造方向，包括新能源汽車、新能源及科技硬體半導體，依據產業鏈環節景氣程度變遷而擇股配置，特別關注輸配電升級、汽車零部件等環節的製造機遇。
國泰君安證券：跨年行情繼續
近期，A股不懼疫情擾動走出獨立行情，重回3600點。展望後市，分母端寬鬆預期的再次強化與風險評價下行的逐步證真，將為跨年行情再添一把火。
一方面，預計年底央行將繼續呵護資金面。另一方面，央行、證監會以及銀保監會有關地產的表態加速緩解市場對地產的擔憂預期，疊加即將召開的中央經濟工作會議，年底不確定性將進一步降低。海外市場方面，雖然相關風險事件快速抬升中概股不確定性，但傳染機制不順下難對A股帶來明顯負面影響
其中，雖然當前地產問題是金融板塊行情啟動的最大阻力，但近期隨著地產風險預期的逐步改善，以券商為核心的低估值金融方向已具備高配置價值。
配置方面，建議投資者高景氣賽道與低估值修復並重，關注五條主線：一是新能源，如新能源車、光伏等；二是半導體；三是消費電子，如元宇宙推動VR/AR等裝置加速普及；四是券商；五是消費，如業績有支撐且負面預期淡化的白酒、生豬、汽車零部件等。
海通證券：A股波幅有望擴大，跨年行情正在展開
今年以來A股指數波動小，上證指數振幅僅為12.6%，創歷史新低，但是行業離散度較大，為2005年以來第三高。整體而言，2021年A股行情呈現出系統收斂、結構發散的特徵，即市場主要寬基指數的振幅創下歷史新低，但是行業表現較為分化，行業漲跌幅的離散度處於歷史較高水平。
借鑑歷史，這種市場特徵曾經在2014年底出現過，最後結局是指數波動加大且行業分化收斂，催化劑主要是宏觀政策發力。當前跨年行情正在展開，這一特徵也有望被打破。
展望後市，隨著近年來我國經濟結構逐步調整，穩增長政策力度更加趨於溫和，因此歲末年初行情中結構會更加均衡，具體可以重點關注以下三條線索：一是低估的大金融，二是高景氣的硬科技，三是消費跟隨式反彈。
安信證券：佈局新年中可把握中小盤
展望後市，政策導向趨於寬鬆，政策發力的方向預計將是：財政發力前置、貨幣政策“以我為主”更加靈活、信貸投放穩總量重結構。在總理“預告”降準後，央行有望在12月月內宣佈降準。
同時，12月中旬中央政治局會議和中央經濟工作會議對明年經濟政策的定調，以及11月金融資料的披露，也有望進一步明確經濟刺激政策預期。因此，較高的風險偏好和寬鬆的政策空間，將給予投資者很好的佈局新年的機會。
配置上，建議投資者重點把握兩條主線：一是堅守“寧組合”高景氣延續方向，重點關注景氣度仍處上行通道的軍工、新能源車、新能源發電板塊，但在配置上可進一步向中小盤延伸。
二是佈局復甦反轉板塊，但業績真空期需注重基本面改善的確定性，當前階段可重點關注仍處一年低分位、具開門紅預期的高階白酒。
興業證券：外部擾動影響有限
目前，跨年行情已經開啟。同時，美聯儲貨幣收緊預期升溫、中概股監管風險等外部擾動對A股影響有限。
此外，寬貨幣的同時，階段性邊際“寬信用”也將逐步落地，這是大小共振、指數行情的最重要推動力。其中，這一波跨年行情將類似往年春季攻勢，同樣是一段業績空窗期、政策及流動性放鬆的預期升溫、風險偏好抬升的視窗。並且將是大小共振、結構相對均衡、板塊輪動向上的指數行情。
配置方面，建議投資者抓住三條主線，積極迎戰跨年行情：一是關注券商這個跨年行情演繹的重要載體；二是受益於穩增長預期，同時低估值修復的新老基建、地產、保險等板塊；三是科技科創。
國金證券：先抑後揚行情進入下半場
A股在未來一個季度有望迎來向上機會。首先，國內經濟下行壓力日益顯現，未來半年經濟處在尋底階段，貨幣和信用政策或在年底重新開啟邊際寬鬆視窗，不排除央行在年底和明年初進行降準。
其次，市場已消化美聯儲taper（逐步退出量化寬鬆）等政策邊際變化的不確定因素，同時國內反壟斷和促公平等產業政策等不確定性因素逐步落地。
此外，當前市場風險偏好並不高，基金髮行持續降溫，新的病毒變異短期對市場風險偏好或進一步造成衝擊，市場存在一定的安全邊際。
配置方面，建議投資者圍繞年底和年初行情佈局，聚焦新能源板塊的主線迴歸，關注醫藥和消費的超跌反彈機會、券商短平快機會。同時，繼續關注受益於國內和海外資本開支的中游資本品板塊中的細分領域，比如智慧製造、零部件等。此外，基礎化工行業中受益於新能源的細分產業鏈也值得關注。
天風證券：降準是訊號彈，關鍵要看全面信用擴張來不來
當前，盈利增速下行、信用逐步見到底部，但還沒有擴張，且即便擴張，力度可能暫時不確定。目前，市場可能正處於信用收縮後期向信用擴張前期過渡的階段，對應可能沒有太大指數機會，更多是結構性機會為主。
降準更類似於訊號彈，對市場沒有實質影響，關鍵看是否有全面信用擴張。但是不論全面信用擴張來不來，2022年的主旋律都是結構性信用擴張，結構性信用擴張對應的方向也是最主要的機會，比如新基建、新能源大基地、碳減排、高階製造、專精特新、地方三保。
華安證券：穩增長預期更加強烈，積極參與跨年行情
當前，最新經濟資料預示經濟“弱企穩”機率增加，風險偏好穩步提升，降準預期落地釋放跨週期調節預演訊號。貨幣政策“穩”字當頭疊加“適時降準”，地產融資端較前期放鬆，流動性較前期更偏樂觀。
展望後市，在穩增長訊號不斷增強的當下，建議投資者堅守更加積極的策略，更加積極地參與跨年行情，佈局成長主線。
配置機會上，一是成長方向，配置新能源車產業鏈、光伏、風電、氫能、儲能，以及半導體行業，其中需要挖掘產業鏈細分機會，例如光伏中下游元件盈利改善；二是消費方向，結構性機會關注沿景氣改善的汽車和受益於價格反彈的農林牧漁行業；三是金融方向，隨著春季躁動前移，可以關注券商板塊啟動機會。
華西證券：積極把握跨年行情
展望後市，在高通脹和新冠變異株的擾動下，海外貨幣政策或面臨更多掣肘，美聯儲12月議息會議有加速Taper（逐步退出量化寬鬆）的程序的可能性。
與海外不同，國內貨幣政策以我為主，後續降準落地的可能性較大，央行仍將實施逆週期下的“寬貨幣+差別化信用”的政策組合。
11月以來，關於房地產政策微調的訊號出現，一行兩會表態支援房企合理融資，均向市場釋放穩增長的政策訊號，也是A股演繹“跨年行情”的驅動力。
配置上，建議投資者關注三條主線：一是新能源，如新能源車、儲能、風能、光伏等；二是與消費升級相關的行業，如食品飲料、醫藥等；三是受益於“因城施策”地產政策邊際變化的“房地產”板塊，可聚焦在市場份額提升的央企。
責任編輯：是鼕鼕 圖片編輯：張同澤
校對：劉威
