澎湃新聞記者 田忠方
A股本週進入三季報披露期，市場行情將如何演繹呢？
澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點，大部分券商認為，雖然市場仍然處於“糾結期”，整體可能處於區間震盪的格局，但無須悲觀。下一步，市場大機率仍將震盪向上。
中金公司指出，目前市場仍然處於“糾結期”，整體或呈現區間震盪、輪動較快的格局。同時，政策基調邊際變化已經開始，重心逐步在向保民生、穩經濟轉移。
安信證券表示，隨著經濟下行壓力加大，流動性寬鬆預期仍將提升，疊加近期限產限電政策糾偏及中美關係頻現改善訊號帶來的風險偏好提升，市場大機率仍將震盪向上。
華西證券認為，隨著海外利空因素在假期得到消化，疊加短期市場風險偏好的提振。在經濟“類滯脹”特徵逐步顯現的背景下，四季度財政和信用政策將重點發力，A股有望迎“暖冬”。
配置方面，均衡配置仍是多家機構的共識。
中金公司指出，當下市場風格可能仍將較為糾結，“配置更加均衡”依然適用。隨著上游價格區域性見頂，建議投資者從中上游週期逐步往中下游行業開始調整。
中金公司：區間震盪，輪動較快
目前，市場仍然處於“糾結期”，整體可能處於區間震盪、輪動較快的格局，但無須悲觀。
其中，從近期地產政策以及“保供順價”政策微調看，政策基調邊際變化已經開始。中國政策針對的核心矛盾，可能已開始從關注雙碳節能等結構性問題，逐步在向保民生、穩經濟轉移。在此背景下，相關的原材料商品價格波動可能加大，市場對能耗雙控問題的看法可能在經歷從“問題暫時無解”到“政策出手解決”的變化，因此提示股市部分相關週期板塊的股價波動風險。
配置方面，市場風格可能仍將較為糾結，“配置更加均衡”依然適用。隨著上游價格區域性見頂，建議投資者從中上游週期逐步往中下游行業開始調整。
中期來看，偏成長的風格中期可能仍是重要的方向，製造類成長短期注意把控節奏，而前期預期較為悲觀且跌幅較大的消費成長賽道可能在逐步進入調整尾聲，建議投資者自下而上擇股逐步佈局。
國泰君安證券：低估值的收穫季
國慶長假後首個交易日，市場止跌回溫，成交金額重回萬億。盈利端下行預期已充分，分母端的持續發力將驅動十月行情。
具體來看，首先，消費、地產持續回落，限電限產與雙控擾動生產，9月PMI下穿榮枯線，穩增長已成為市場共識。其次，寬鬆超預期仍是分母端核心，疊加區域性信用風險的額外需求，寬鬆有望超預期。再次，中美關係釋放積極訊號，市場風險偏好近期亦有所修復。再次，海外風險可控，美國債務上限問題得到緩解，美債利率仍有上行壓力，但中美貨幣政策的分化使其影響有限。
配置方面：建議投資者關注低估值方向，把握三個方向：一是無風險利率下行率先把握二次成長曲線驅動下行情持續性超過往，且具備高估值價效比的券商。二是寬鬆週期開啟後市場實際盈利回升較慢，高景氣方向仍具稀缺性，應追尋三次能源革命中的新能源方向，尤其是估值價效比較高的核電等方向。三是新增業績有支撐且政策負面預期淡化的白酒。
安信證券：震盪向上
展望後市，隨著經濟下行壓力加大，流動性寬鬆預期仍將提升，疊加近期限產限電政策糾偏及中美關係頻現改善訊號帶來的風險偏好提升，市場大機率仍將震盪向上。
結構方面，步入四季度，風格預計將出現一定均衡。一方面，從申萬大盤和中盤的成長與價值相對指數看，當前已處於歷史底部區域。而消費、金融地產等板塊基本面存在改善預期或者具備一定的估值修復動力及空間。
另一方面，從過往十年的季節效應來看，步入四季度，前期高收益板塊表現將相對較弱，而前期相對跑輸風格則會相對佔優。
興業證券：四季度重點關注三個方向
展望後市，隨著海外進入“多事之秋”，市場波動或加劇，但不是系統性風險。同時，港股、A股反而可能成為全球避風港。
具體來看，海外方面，首先，美歐經濟復甦出現放緩跡象，“類滯脹”壓力持續顯現。其次，四季度，美歐均將進入貨幣邊際收縮排程。再次，美國債務問題及美債利率仍將持續擾動市場。國內方面，經濟下行壓力下，四季度預計政策將持續放鬆。同時，中美緩和預期也將支撐風險偏好。
配置方面，四季度結構仍是主要矛盾，建議投資者重點關注三個方向：一是科技成長；二是消費；三是新基建。
國海證券：維持謹慎，繼續防禦
展望後市，對10月的市場仍維持謹慎。類滯脹的環境下，經濟有進一步的下行壓力，同時流動性對市場支援有限，成長和價值風格均存在掣肘，持續性不強，輪動加快，賺錢效應減弱。
具體來看，一方面，在當前類滯脹的背景下，貨幣政策很難發揮明顯作用，降準的可能性在降低。利率難以明顯下降，財政集中發力期，中樞或較三季度小幅上移，流動性環境較前期存在邊際趨緊的壓力。海外方面，美聯儲11月開啟退出量化寬鬆基本已成定局，在此之前美債利率仍是上行趨勢，對全球流動性寬鬆產生負面影響。
另一方面，政策更多是預調微調，進攻性的政策並不多，總量政策很難有大的變化，結構性政策更多是體現底線思維。風險偏好方面，中美經貿領域溝通有所進展，美國政府債務違約情況有所緩和，但並非主要矛盾，難以系統性抬升風險偏好。
配置方面，建議投資者繼續防禦，10月份從相對收益角度考慮配置機會，絕對收益難度加大，考慮超跌的板塊，主要集中在消費和金融。
浙商證券：四季度是今年最佳投資視窗
進入四季度，市場開始進入今年最佳投資視窗。
首先，流動性環境邊際改善。對映到市場，A股開啟權益慢牛時代，上證指數有望從當前的底部區域，更上層樓。
其次，價值和科技有上漲基礎。自下而上的結構呼應上，大消費和大科技當前具備較高性價比，這是四季度投資機會的土壤。
再次，三季報開始逐步落地。對價值股而言，2月以來持續調整疊加估值合理，三季報落地有望帶來價值股的估值切換行情。對科技股而言，隨著三季報逐步落地，新一輪結構牛市將開始清晰，綜合產業景氣、股價位置、估值水平和基金配置，新一輪結構牛市將是半導體引領科創板。
配置方面，具體到板塊，建議投資者價值股中重視大金融，如銀行、券商；消費股中關注白酒、醫藥、機場、家電等；科技股中重視科創板，如半導體。
華西證券：A股有望迎“暖冬”
展望後市，10月份建議投資者再平衡，佈局暖冬行情。隨著海外利空因素在假期得到消化，中美兩國頻繁對話也有利於短期市場風險偏好的提振。在經濟“類滯脹”特徵逐步顯現的背景下，四季度財政和信用政策將重點發力，市場系統性風險有限，A股有望迎“暖冬”。
同時，十月迎來A股季報密集披露期，整體盈利有望維持較高增速，預計上游資源品和高階製造業有望延續高景氣度，硬科技、新能源方向，包括“專精特新”小巨人企業仍是中長期主線。
國信證券：美債利率上行期A股資訊科技和消費表現較好
近期，美國長端國債利率持續上行，再度成為市場關注的焦點。展望後市，美聯儲議Taper（逐漸退出量化寬鬆）提上日程是近期美債利率上行的重要原因，目前市場對於美聯儲在11月議息會議後宣佈開啟Taper存有較強的共識。
歷史經驗也顯示，美債利率上行往往都伴隨著美國經濟的復甦、通脹的走高以及美聯儲貨幣政策的收緊。從歷次美債利率上行的美股歷史經驗來看，標普500指數在利率上行期收漲機率較大。
從A股市場表現來看，wind全A在美債利率上行期同樣收漲機率較大，結構上看，美債利率上行期內，A股市場中資訊科技和消費等板塊表現相對較好。
東吳證券：三季報披露期可重點挖掘業績超預期個股
A股10月首日開門紅，茅指數成領漲功臣。具體來看，假期後的首個交易日，盤面風格再度出現分化，調整近半年之久的茅指數，全天表現相對更強，而且部分標的底部放量明顯，主要原因是相關核心龍頭，與寧指數及週期品種相比，價效比已經開始凸顯。
展望後市，茅指數能否重返升勢，還需要業績端的企穩，因為“便宜”並不是上漲的理由。
進入10月份起，市場進入三季報披露期，建議投資者重點挖掘業績超預期的個股，警惕部分週期品種業績陷阱，可適當關注調整充分、業績穩健的白馬藍籌，以及美聯儲逐漸退出量化寬鬆臨近下的大金融佈局機會。
粵開證券：均衡配置
當前，市場處於政策面與基本面的博弈中，資金切換帶來今年市場風格的快速輪動。
基本面來看，宏觀經濟呈類滯脹特徵，三、四季度企業盈利增速邊際下行。政策面上，或有邊際放鬆跡象，有助於提振市場風險偏好。流動性方面，貨幣政策邊際寬鬆預期有望延續，流動性較為充裕。不排除央行進一步運用降準和再貸款等貨幣工具的可能性。
配置方面，四季度A股通常有日曆效應，資金佈局傳統行業並提前佈局明年景氣方向。當前三季報線索尚有限，建議投資者均衡配置，佈局結構性機會，重點關注四個方向：一是溫和復甦的消費；二是前期回撥的熱門賽道；三是類資產荒狀態下的優質券商；四是能源革命相關的電力、煤炭、油氣等板塊。
責任編輯：是鼕鼕
校對：張亮亮
