在別人恐懼時貪婪？

面對持續大跌的阿里巴巴，97歲的查理·芒格突然出手，重倉“抄底”，逆勢加倉。

剛剛，“股神”巴菲特的黃金搭檔查理·芒格旗下的Daily Journal Corp.披露了13F檔案，截止9月底，Daily Journal Corp透過美國存託憑證(ADR)累計持有阿里巴巴302060股，以最新股價計算，持有的市值約為4500萬美元（約合人民幣2.9億元）。

這是繼今年一季度之後，查理·芒格第二次加倉阿里巴巴股票，據此前的檔案資料顯示，截止今年3月底，Daily Journal持有阿里巴巴的數量為165320股，意味著，Daily Journal將阿里巴巴的持倉數量增加了82.7%。

值得一提的是，剛剛過去的三季度，阿里巴巴的日子並不好過，股價持續大跌，7-9月份股價累計跌幅達到34.7%，總市值蒸發超過2139億美元（約合人民幣13795億元）。

這使得查理·芒格在第一季度建倉的阿里巴巴股票出現了浮虧，由此可見，其在阿里巴巴暴跌的三季度，選擇了逆勢加倉，或許是做好了長期持有的打算。

查理·芒格“加倉”阿里巴巴

號稱價值投資股神的巴菲特、查理·芒格的持倉動向，一直是全球市場關注的焦點。

10月6日，查理·芒格旗下報社Daily Journal向美國SEC提交了13F表，披露了截至2021年三季度末的美股持倉情況，其中最引人關注的是，其在第三季度對阿里巴巴進行了明顯加倉。

檔案資料顯示，截止三季度末，Daily Journal共持有5只股票，持倉最大的變化是，持有阿里巴巴的股份數量增加至302060股，持倉市值達到4500萬美元。另外，Daily Journal還有持有美國銀行、富國銀行、U.S. Bancorp、浦項鋼鐵，持倉數量沒有明顯變化。

覆盤Daily Journal的持倉歷史資料，可以發現，在查理·芒格掌舵之下，該公司的投資風格非常謹慎，幾乎全部集中於傳統領域的高股息類股票，2021年一季度、三季度突然重倉“抄底”，逆勢加倉阿里巴巴，令市場感到意外。

其實，在此之前，亞馬遜、奈飛、谷歌、阿里巴巴、騰訊等網際網路科技巨頭，一直不是巴菲特、查理·芒格的能力圈，也很少下注投資。儘管，伯克希爾哈撒韋在2019年開始配置了亞馬遜股票，但一直未曾進入重倉股名單，僅僅是一種嘗試。

巴菲特和查理·芒格都曾在股東大會上表示，不會投資自己看不明白的網際網路科技股，而是更偏向於僱傭投資經理來投資。

這一點，從伯克希爾哈撒韋的重倉股名單也可以發現，截止2021年二季度末，伯克希爾哈撒韋的前十大持倉分別為蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、卡夫亨氏、穆迪、Verizon、美國合眾銀行、DaVita、特許通訊。

那麼，對科技股如此謹慎的查理·芒格，為何重倉“抄底”後，再選擇逆勢加倉阿里巴巴？是否做好了長期持股的打算？

跌24000億之後，阿里巴巴值得買？

其實要回答上面的問題，需要覆盤查理·芒格建倉與加倉阿里巴巴的時間點與估值。2020年四季度，阿里巴巴股價連續遭遇大跌，單季度的最大跌幅達到33.8%，總市值蒸發1665億美元。

隨後，查理·芒格旗下的Daily Journal在今年一季度嘗試性地抄底了阿里巴巴，截止3月末，其持倉數量為165320股，持倉佔比為19%，隨後的二季度，阿里巴巴股價進入橫盤震盪，查理·芒格繼續持有，且持倉數量變動不大。

而進入三季度，阿里巴巴股價再度遭遇大跌，7-9月份股價累計跌幅達到34.7%，總市值蒸發超過2139億美元，兩輪大跌累計蒸發3804億美元（約合人民幣24521億元）。面對這一輪的下跌，查理·芒格的選擇是，繼續逆勢加倉，三季度加倉幅度超過82%。

期間，阿里巴巴的經營層面也不斷遭遇“水逆”。

一系列負面事件影響下，阿里巴巴股價一落千丈，這是否意味著，查理芒格看好阿里巴巴能夠實現困境反轉？

其實，根據查理·芒格的投資風格來看，其抄底、加倉阿里巴巴的決心較大，大機率不是為了短期炒差價，或許是在下注阿里巴巴未來的長期發展。

再反觀阿里巴巴的經營情況，儘管遭遇了一系列反壟斷監管處罰，但並未傷及到阿里巴巴的根基，財務狀況依然穩健。據最新財報顯示，阿里巴巴第二季度的營收為為2057億元，同比增長34％；非公認會計准則下的第二季度淨利潤為434億元，遠高於市場預期的310億元，抗住了上半年國家對網際網路監管政策變化帶來的衝擊。

具體來看，阿里的核心商務業務（天貓、淘寶、聚划算）依然維持著較高的增速，第二季度收入同比增長34%至1686.4億元，年度活躍買家單季度淨增長1700萬，移動月活躍使用者數達到9.39億，單季淨增加1400萬；淘寶特價版年度活躍買家數達到了1.9億，相比上個季度末的1.5億，阿里巴巴正在加速下沉，且下沉市場空間巨大。

更關鍵的是，阿里巴巴未來最重要的增長引擎—阿里雲首次實現了盈利。今年第二季度，雲計算業務收入161億，同比增速達30%，淨利潤達到3.4億元，持續實現了盈利。

而股價經歷一輪下跌之後，阿里巴巴的估值已經非常便宜，最新市盈率（TTM）僅有17.1倍，這在阿里巴巴的歷史上非常罕見。

動態來看，查理芒格的買入、加倉，或許是在用便宜的價格買入優質公司，耐心等到行業監管過去，阿里巴巴的未來大機率依然是中國最優秀的電商巨頭之一。

而在此前，芒格曾享受過了投資中國的巨大收穫，其透過投資比亞迪為伯克希爾賺取了超過50億美元的浮盈，盈利幅度一度超過20倍。

中國網際網路的鉅變將至

買入並持有阿里巴巴股票，更重要的不是過去，而是未來。

2021年，大機率將成為中國網際網路下一個時代的起點，在中國監管的推動下，中國網際網路巨頭們紮起的藩籬正在被拆除，中國網際網路將真正迎來包容、無隔閡、自由的局面。

目前，阿里旗下餓了麼、優酷、大麥、考拉海購、書旗等應用均已接入微信支付，淘特、閒魚、盒馬等APP也已申請接入微信支付，正在等待微信稽核。

阿里巴巴亦公開表示，旗下應用將陸續接入微信支付，阿里將“會繼續與其他平臺一起面向未來，相向而行”。

而騰訊的做法是，各大社交平臺將逐步開放外部連結、對其他平臺採取一視同仁的態度。意味著額，阿里巴巴的電商連結未來將在微信、QQ正常分享、開啟、下單購買。

可以預見的是，阿里巴巴、騰訊未來可能會站在同一陣線上，只有積極的合作、互利互惠才能將蛋糕越做越大。

對於阿里巴巴而言，最明顯最直接的好處便是流量，海量的商品連結正常進入騰訊生態的巨大流量，能夠緩解自身的流量焦慮，同時也可以發展出更多的社交介面，尋找社交的商業機會。

阿里巴巴與騰訊的一系列動作，或許將會把中國網際網路帶入一個新的競爭格局，屆時，監管的態度也將逐步趨緩，讓商業迴歸商業，這或許也是查理·芒格堅定抄底阿里巴巴的原因之一。