IPO
中國電信上市不久，很快迎來了中國移動首發上會的訊息。按照程序，當中國移動完成首發上會之後，距離迴歸A股上市的時間也就非常接近了。
今年是巨無霸企業加速上市的重要時間點，除了中國移動迴歸A股上市之外，另一家巨無霸企業中國海洋石油也有迴歸A股市場的計劃。按照此前頒佈的招股書顯示，中海油擬公開發行不超過26億股的人民幣股份，募資資金不超過350億元。
與中國海洋石油相比，中國移動迴歸A股上市的時間應該會更早一些。不過，從募資規模來看，中國移動的募資力度更大。據之前中國移動釋出的A股IPO招股書顯示，擬公開發行人民幣股份數量不超過9.65億股，不超過本次發行後公司已發行股份總數的4.50%。
面對巨無霸企業的陸續上市，市場更擔心巨無霸企業上市後破發的風險。此前，中國電信在A股市場成功上市，且擁有綠鞋機制為上市後的股價保駕護航。在上市後不久，控股股東中國電信集團還計劃增持不少於40億人民幣，這也是穩定股價的重要體現。
但是，遺憾的是，隨著“綠鞋機制”的到期，市場的護盤意願卻驟然下降。在中國電信上市後不久，股價最終跌破了發行價格，且近期最低價格達到了4.13元，較發行價格縮水近一成。
綠鞋機制尚且未能夠起到很好的護盤效果，或者說只是短暫護盤，當綠鞋機制到期之後，護盤的需求卻驟然下降，巨無霸企業最終還是難逃破發的壓力。前有中國電信的跌破發行價，後有A股新股破發潮的來襲，這一系列的市場現象都不利於中國移動的上市表現，那麼對巨無霸中國移動來說。又是否做好了相應的應對準備呢？
據瞭解，中國移動表示，可授權主承銷商行使超額配售選擇權，超額髮售不超過本次發行A股股數15%的A股股份。所謂“超額配售選擇權”，也就是我們常說的綠鞋機制。但是，對綠鞋機制的護盤效果，我們也不能夠過分放心，之前中國電信透過綠鞋機制穩定股價，但隨著綠鞋機制的到期，股票價格也最終出現了破發的走勢。
歸根到底，中短期市場流動性的充裕與否，影響到中短期股價的走向。但是，從長期的角度出發，影響股價的核心因素，還是來自於企業的基本面與企業的盈利成長性。
雖然中國電信、中國移動都是優秀的企業，但好企業更需要一個合理的發行定價，定價過高只會降低了投資吸引力，甚至增加了上市首日破發的機率。如果A股上市定價合理，且與港股市場保持適度的折溢價率，那麼市場也會為巨無霸企業的上市買單。
過去，在A股市場出現上市首日破發的情景，只會發生在大盤股身上。但是，從最近的情況分析，上市首日破發的情景卻頻繁發生在中小市值的股票身上，有的還身處賽道行業之中。在新股破發潮出現的背後，詢價新規是新股破發的誘因之一，但並非主要原因，主要原因還是在缺乏賺錢效應的市場環境下，新股定價太高，發行人不願意為二級市場投資者讓利，最終卻導致了得不償失的結局。
很顯然，A股市場的新股不敗神話已經告一段落，未來新股的上市表現，則從很大程度上取決於上市時的市場環境以及發行人的定價水平。在新股發行節奏較快的背景下，新股本身享受的溢價空間已經非常有限，這個時候更考驗發行人的誠意，如果發行人願意為二級市場投資者適度讓利，那麼企業可以成功發行上市，也可以讓投資者喝一口湯，最終形成了互利共贏的結局。
