長江商報訊息 ●長江商報記者 古海
擬登陸創業板的遊戲外設生產商深圳市景創科技電子股份有限公司（以下簡稱“景創科技”）近日收到深交所第二輪問詢，其上市衝刺到了關鍵時刻。
長江商報記者查閱其招股書發現，作為一家“夫妻店”公司，實控人劉東生、藺潔夫婦擬上市前突擊分紅，落得4105.5萬元，同時，景創科技超75％營收來自前五大客戶，存在嚴重的大客戶依賴症，其業績波動也較大，去年上半年毛利率下降5.54%。
上市前夕實控人分紅落袋4105.5萬
招股書顯示，景創科技主要業務集中在消費電子類遊戲外設領域，為客戶提供遊戲外設、創新消費電子等產品的研發與製造。具體來說，公司主要採取ODM代工模式為微軟、索尼、任天堂等知名遊戲主機公司的授權企業如PDP、Bigben、HORI等生產遊戲耳機、遊戲控制器等產品。
景創科技是一家典型的“夫妻店”，本次發行前，公司實控人劉東生、藺潔夫婦直接或間接控制公司的股份比例達到89.25%，表決權比例較高。上市前夕，景創科技在2020年時進行了大筆分紅4600萬元，按比例計算實控人夫婦將其中4105.5萬元收入囊中。
值得注意的是，此次IPO景創科技計劃募集資金5億元，發行不超過3000萬股，佔發行後總股份的25%，其中41.62%將被用於遊戲外設及創新消費電子產品擴產專案。以此計算，公司估值為20億元。
而在2020年7月，寧波翊翎、青島翊翎分別以2000萬元、1000萬元取得景創科技3.17%、1.59%股權，按其入股價計算，公司投前估值僅為6億元。僅僅一年時間景創科技的估值出現如此大幅的增長，讓市場質疑其中原因。
2019年扣非歸母淨利大幅下降
作為一家遊戲外設“代工廠”，公司主要採取ODM代工模式為微軟、索尼、任天堂等知名遊戲主機公司的授權企業如PDP、Bigben、HORI等生產遊戲耳機、遊戲控制器等產品。
財報顯示，2018年-2020年，公司營業收入分別為4.3億元、3.66億元和5.28億元，2019年、2020年分別同比減少14.88%、同比增加44.26%。但是體現其真實盈利水平的扣非歸母淨利潤在2019年出現大幅下降，
長江商報記者分析景創科技業績波動較大的原因，應該與其客戶集中度較高相關。
2018年-2020年，公司向前五名客戶的銷售額合計佔當期主營業務收入的比例分別為96.63%、92.72%、90.68%。這意味著大客戶對於其銷售收入具有較大影響，一旦大客戶的銷售額下降，即有可能造成公司整體業績的波動。
事實上，在2019年就發生過上述情況。
2018年，景創科技對其第一大客戶PDP的銷售額約為2.23億元，對第二大客戶FUNIVERSE的銷售額為7590.18萬元。二者在其主營業務收入中的佔比極重，前者高達53.62%，後者也達到了18.26%。但2019年發生了變化，公司對PDP、FUNIVERSE的銷售額均有所下降，當年公司對PDP的銷售額降至8863.72萬元，對FUNIVERSE的銷售額降至2418.98萬元，分別佔當年主營業務收入的25.05%和6.84%。
在上述兩大客戶銷售額大幅下滑的同時，景創科技並未及時開拓到足夠的新客戶來填補下滑的收入，因此，其當年營業收入同比下降14.88%至3.66億元，扣非歸母淨利潤也由2018年的6402.44萬元降至2019年的4914.2萬元，同比下降23.24%。
由此可見，由於過於依賴大客戶，其大客戶的需求不穩定會導致公司業績波動。
此外，2021年上半年，公司各產品的毛利率均有所下降，其中游戲耳機的毛利率甚至大幅下降10.02個百分點。景創科技的綜合毛利率也由2020年的30.48%下降至24.94%，從毛利率的變化來看，公司盈利能力也存在下降風險。
在回覆深交所問詢時，景創科技對其客戶集中度較高的合理性做出解釋，其表示，行業企業呈現前五大客戶集中度較高的趨勢，主要系遊戲外設領域終端品牌集中度高，主流被授權方較少所致。而這也導致其下游客戶很有可能存在直接競爭，而在對單一大客戶銷售比重過高的前提下，雙方競爭的過程中可能“誤傷”景創科技。
不過，即使這樣，由於其2019年的業績大幅下降，市場難以消除對其客戶集中度過高潛藏風險的擔憂。
