阿里巴巴、騰訊與亞馬遜主營業務構成對比
從投資併購活躍度來看，投資、經營和籌資活動所產生的現金流狀況可以判定一家公司是處於戰略擴張、戰略收縮還是戰略維持期，並預測一家公司的現金需求。一般來說，經營現金流為正，說明公司運營資金週轉比較健康
2011年以來，中國網際網路企業將其 100%的營收甚至以補貼等方式進行對外投資併購，投資與經營現金流佔比為 78%~155%，一直處於大規模擴張期。截至 2020年底，經營現金流為負，投資和籌資現金流為正，經營活動現金流入小於流出，說明中國網際網路企業盈利能力弱，償債和週轉能力低，可能會存在資不抵債風險。反觀美國網際網路企業，2011–2017年處於規模擴張期，但其用於投資的現金流絕大多數未超過營收現金流；2017年之後，美國網際網路企業經營現金流為正，投資與籌資現金流為負，用於投資併購的現金流僅為其營收的 23%~26%。說明美國網際網路企業經營狀況良好，財務槓桿下降，投資擴張適度（見表2）。
表2 中美網際網路企業現金流對比
資料來源：Wind資料庫
中日線上線下融合發展對比
日本線下零售發達，便利店密集度約為中國的6倍。電子商務被視為線下渠道的拓展，最終為實體零售服務，此外，日本特殊的房屋租賃法規定，除非有合理的理由，否則房東在租期內不能隨意漲房租，並且如果租客不主動取消租約，房東不能隨意趕走租客收回房子，這些法律規定對便利店租金的穩定性起到了很好的保護作用
在銷售渠道選擇上，日本企業非常注重品牌建設，更傾向於建自產自銷的B2C網站，獨立支援整個商業鏈：網站設計、網路支付、物流、倉儲、生產製造。這也造就了日本傳統行業數字化轉型與跨界比較成功，如日本電信集團NTT、行動通訊網路AU、索尼SONY，都有自己的網際網路產品。
在快遞方面，日本快遞行業標準十分規範嚴謹，日本違規成本代價高昂和對企業形象損害較大，使日本宅配便公司對網站的管理十分嚴格，快遞員薪酬也比較高，並且不受區域收件數量等影響。如大和運輸東京都內業務員的時薪基本是1000～1200日元（高於餐廳、便利店等），交通補貼實報實銷（最高每天500日元），保險也非常齊全，快遞員不會為攬業務而違反安全規程收寄件。
我國網際網路平臺透過使用者規模效應形成客戶資源壟斷優勢，可能導致傳統企業線上銷售必須“選邊站”
艾媒資料中心2019年中國線上消費者消費渠道分佈調查顯示，選擇電商平臺進行線上消費佔比61.6%，選擇品牌官網佔比35.3%。除其他外，選擇“小程式”和“微商代購”的線上消費者佔比相差極小，分別為13%和12.9%。
“2020中國網路銷售TOP100榜單”。其中，十強企業總計銷售額10421.9億元，佔總榜單銷售額的83%，京東、蘇寧易購和天貓自營三類平臺的網路零售額為6811.73億元，佔總榜單銷售額的55%。這表明，各大企業網路銷售呈現兩級分化態勢，頭部企業佔據了網路銷售的大部分市場份額，
以玩具網路零售為例，中國玩具和嬰童用品協會資料顯示，2019年，我國玩具線上渠道零售規模247.7億元，佔比32.6%，相較於 2018年佔比提高 3.9個百分點。其中，消費者透過京東、天貓和淘寶等網際網路平臺購買玩具的佔比為76%（見圖2）。
圖2 2019年受訪消費者線上購買玩具選擇電商平臺的佔比情況資料來源：中國玩具和嬰童用品協會。
三、中美網際網路企業估值對比
常用的估值方法有相對估值法和絕對估值法，其中，相對估值法如市盈率（P/E）是大部分網際網路公司的主流估值方法。此外，企業價值倍數（EV/EBITDA）是美國的股票估值以及投資併購最常用的估值乘數，反映了投資資本的市場價值和未來一年企業收益間的比例關係，該指標由於考慮了企業的負債，能更準確地衡量一個企業的估值。
美國網際網路企業的估值存在“資本定價霸權”，即企業有無盈利無所謂，企業上市後長期不盈利也無所謂，只要能攏住資本市場的信心，就能靠“創造市值”並轉手來賺錢。谷歌的商業模式較為穩定，營業收入以廣告收入為主，除個別異常時點以外，谷歌近年的市盈率穩定在 30倍左右。
中國網際網路頭部企業市盈率、企業價值倍數均值為美國的兩倍，但市淨率卻低於美國網際網路頭部企業均值。這反映了中國網際網路巨頭估值虛高，給投資者以高預期收益的假象，
中美網際網路企業 2020年第三季度估值對比
資料來源：Wind資料庫。
關注網際網路巨頭的價值傳遞，客觀評估網際網路反壟斷執法可能帶來的影響
《網際網路平臺競爭與壟斷觀察報告》顯示，2017年至2020年12月10日，谷歌、蘋果、亞馬遜、臉書（GAFA）在全球數十個國家和地區至少遭遇了111起反壟斷調查及糾紛。對這些網際網路巨頭的指控主要包括掠奪性定價、捆綁銷售、限定交易、演算法操縱、資料集中、獵殺式併購等。我國與歐美存在體制差異，國內網際網路巨頭不可能像GAFA一樣對國家政治、文化、社會、輿論等產生重大影響。我國數字經濟帶來的消費紅利使消費者幸福指數大於歐美。
聯合國貿易和發展會議資料顯示，全球市值最大的20家數字企業中，有40%擁有基於平臺的商業模式。七大“超級平臺”——微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌、臉書、騰訊和阿里巴巴，佔前70大平臺總市值的三分之二。這些網際網路平臺不斷成長，並主導了關鍵的細分市場。2019年我國消費電子商務規模約為美國的3倍，處於全球領先地位，工業電子商務的普及率達61%，應用領域從汽車、電子、鋼鐵等領先行業逐步向紡織、食品、輕工行業滲透，
鼓勵我國網際網路巨頭瞄準高精尖技術研發，在高階晶片、航空航天、生物醫藥、無人駕駛等領域發力，或透過拓展國際市場，提升企業的國際競爭力
