智通財經APP獲悉，高盛釋出研究報告稱，內地乳業板塊自疫情爆發以來屬消費品領域中較具韌性，預計今年仍處於較佳經營環境。予蒙牛乳業(02319)“買入”評級，目標價由55港元升至57.9港元，上調今明年盈測20%及18%;維持伊利股份(600887.SH)“買入”評級，續列入“確信買入”名單，目標價由50元人民幣升至50.9元人民幣。
該行稱，今年以來留意到春節需求增長強勁，推廣開支穩定。過去兩年液態奶銷售加快增長，特別是高階產品，市場或憂慮高階產品未來增長空間等潛在影響。該行認為，內地人均保鮮裝牛奶及乳酪產品滲透率即使在多年快速增後，仍低於日本及韓國，並且健康關注增加，及偏遠城市需求上行可帶來漸進增長。而過去五年主要高階產品定價未有大幅改變，意味著現時負擔能力更佳。今年春節需求也意味著即使在去年高基數下，仍預計有雙位數穩固增長。
報告提到，按行業供需關係分析，進口奶價正在上升，中國原奶價格升至歷史高位。過去兩年供應增長持續高於需求量，預計今明兩年內地奶價上行空間有限。另這輪價格上行週期未有刺激上游奶農進取加大投資，行業更趨整合，具規模農場為為主流。這預計導致更理性供應擴張，與2014-17年下行週期不同。另一焦點在於伊利及蒙牛對利潤率擴張的取態。兩企清楚表示未來利潤率目標，預計利潤率上行可見度將更佳，特別是未來兩年奶成本環境將穩定。
此外，高盛留意到兩企在產品類擴張有廣闊空間，如芝士及植物奶。人均滲透率低，消費者對營養的關注增加，及高投資，預計在未來3年構成達雙位數需求增長的環境。在產品組合升級，成本壓力有限，折扣率收窄下，預計兩企持續市佔擴張及利潤率穩定。長遠而言，持續市場整合及擴充套件至新品類將帶來奶業板塊銷售可持續雙位數銷售增長。
