普遍認知:消費沒有周期論,因為無論經濟好壞,只要活著就要消費;
那麼,白酒是消費裡面重要的一塊,所以,太多人認為白酒沒有周期;
那是因為,他看不懂白酒的週期邏輯;
近半年白酒板塊最多下跌達到40%,這又是什麼原因呢?後面還要希望嗎?
現在讓我們邏輯推理下:
白酒公司的當期業績,來源於出廠銷量;可是出廠就代表被消費了嗎?
不是的,而是進了渠道商的倉庫,
那麼,渠道商進貨之後是不是要立馬開始大量出貨呢?
不一定,渠道商要看市場價格預期,
如果預期能漲價,渠道商會一級一級的囤貨;
如果預期價格挺不住,渠道商才會真正的清庫存;
當庫存清下來之後,才會去開始下一輪的補庫存;
這樣,酒廠的出貨量又上去了!
所以,在出廠和清庫存之間是存在明顯,並且時間長短不規律的時間差的。
綜上可以看出:
酒廠出貨量大,業績報表好看,卻不是終端銷售最好的時候;
酒價堅挺看漲,市場供應緊張,卻不是酒廠出貨量最大的時候;
終端銷售強勁,產品鋪滿市場,卻反應不到酒廠的報表上;
搞明白這些問題,才會深刻理解白酒的週期邏輯;
至於酒廠業績報表年年上躥下跳的幅度,那就要取決於,中間商渠道層的囤貨量級;
短期看,渠道商的存貨量變化,明顯影響到酒廠的業績報表;
可是,拉長時間看,渠道商無論存貨多或少,終究不都是酒廠的產品嗎?
所以,從價值投資的角度看,不用太在意。
