普遍認知：消費沒有周期論，因為無論經濟好壞，只要活著就要消費；
那麼，白酒是消費裡面重要的一塊，所以，太多人認為白酒沒有周期；
那是因為，他看不懂白酒的週期邏輯；
近半年白酒板塊最多下跌達到40%，這又是什麼原因呢？後面還要希望嗎？
現在讓我們邏輯推理下：
白酒公司的當期業績，來源於出廠銷量；可是出廠就代表被消費了嗎？
不是的，而是進了渠道商的倉庫，
那麼，渠道商進貨之後是不是要立馬開始大量出貨呢？
不一定，渠道商要看市場價格預期，
如果預期能漲價，渠道商會一級一級的囤貨；
如果預期價格挺不住，渠道商才會真正的清庫存；
當庫存清下來之後，才會去開始下一輪的補庫存；
這樣，酒廠的出貨量又上去了！
所以，在出廠和清庫存之間是存在明顯，並且時間長短不規律的時間差的。
綜上可以看出：
酒廠出貨量大，業績報表好看，卻不是終端銷售最好的時候；
酒價堅挺看漲，市場供應緊張，卻不是酒廠出貨量最大的時候；
終端銷售強勁，產品鋪滿市場，卻反應不到酒廠的報表上；
搞明白這些問題，才會深刻理解白酒的週期邏輯；
至於酒廠業績報表年年上躥下跳的幅度，那就要取決於，中間商渠道層的囤貨量級；
短期看，渠道商的存貨量變化，明顯影響到酒廠的業績報表；
可是，拉長時間看，渠道商無論存貨多或少，終究不都是酒廠的產品嗎？
所以，從價值投資的角度看，不用太在意。
