首先看大環境，今年美聯儲進入加息和縮表的週期，這個事情早已經公知，市場也有所預期，但公知不代表沒有影響。所以美股長期的牛市，在今年至少是要歇一歇了，寬幅震盪不可避免，不過考慮美股是美國金融的核心命脈，像2008年那樣崩潰應該不大可能。
加息年，市場最關注的是兩點，一是估值的安全邊際，二是業績的確定性；但是對遠期的願景，在“貨幣的熊週期”不太會受市場的待見，因此今年的題材股和概念股，大機率會走熊。低估值和業績穩定的股票，相對好一些。
行業性的機會，參考“股價=eps*pe”的原則，最理想的當然是業績和估值雙擊。這種機會一般會出現在困境反轉之際，股價表現的路徑一般也分三步走：（1）惡性邊際開始改善，估值見底回升，（2）業績陸續跟上，兌現預期，（3）行業轉為景氣，熱情高漲，估值見頂。
目前看有幾個行業具備這樣的潛質：
（1）是我一直關注的網際網路。當然這個行業受到反壟斷的監管，還有很多事情沒有處理完，包括一些重要公司的業務分拆和重組，都還在路上。但我想說的是，股價和估值的下跌，本身就是對這些事情的預期。我不好武斷的下結論說預期是否已經打滿。但可以從一些蛛絲馬跡入手，例如市場擔心的分拆，數字稅這些事情，是不是知悉面已經很大，還是隻有少部分人知道？如果已經是市場公開的秘密，那麼後面只要不再加速更壞，邊際是開始逐漸改善的。反應到股價的映證，是當有更多的利空，例如美股暴跌，又收到處罰等，股價是否已經脫敏，不在出現恐慌性下跌。
當然，更重要的是，股價的長期邏輯，是否發生了改變，護城河、差異化競爭的邏輯還在不在？必然消費的場景（電子消費）有沒有被弱化？如果都沒變，企業的利潤就依舊有保障，股價回升，時間的複利效應都還是硬邏輯，只是時間的問題了。對網際網路的態度，我還是很鮮明的，短期商業邏輯受了重創，但重塑後，會重新揚帆起航。畢竟，這個行業的特徵是不言而喻的（以前分析網際網路的文章太多，不贅述）。我們先看看估值從什麼時候開始企穩回升，也許已經開始了。老股民還有一句話叫橫有多長，豎有多高，我們且看。
（2）消費，尤其是糧食。去年ppi飆升，傳導到cpi，今年農產品的價格會有所表現，目前市場對這一點也開始有一些共識。可以理解為小型的反轉週期。好處是短期預期的爆發力都很強，缺點是不確定性很大，商業邏輯不硬。小倉位配置可以考慮。
（3）金融，雖然我國目前的貨幣週期有自己的節奏，但從2019年開始的寬鬆至今，時間不短了，再大幅加大寬鬆的可能性有限，只會小週期錯位，但大週期遲早會跟國際同步。升息週期的銀行保險等金融股，在長期表現不佳，估值安全邊際不錯的情況下，也屬於可考慮品種。
（4）疫情反轉。疫情到目前這個情況，無論國內還是國際，邊際再大幅惡化的情況不太容易出現了，這裡面受疫情壓制的一些行業，是有機會的。特別是本身就有很高商業壁壘的行業，大家可以從牌照，地理位置優勢等思路去找找。
2021年，是我以及公司十幾年投資生涯中最困難的一年，在百年未見之變局的大格局下，我們遇到了很多之前沒有碰見過的挑戰，轉變也有些慢。但我想，經典之所以成為經典，就是因為能夠經得起時間的歷練，我們一直堅持的價值投資的經典：
商業模式有足夠的差異化，估值的安全邊際要和業績掛鉤等邏輯，我還是相信會經受得起時間的考驗。當然，考慮時代的格局，考慮政策的影響帶來系統性風險，是我們要接受的課程和改善的因素，我們也會與時俱進。
2021年，我個人和公司都承受了不少壓力，也經歷了很多折磨，我一度想徹底離開網路，我覺得我在網路中分享的所有，都出自於本心，不求任何回報，但好心未必有好報，你不走運的時候，牆倒眾人推，痛打落水狗的情況，確實給我帶來很大痛苦。其實我也很多次跟自己說，管好自己的錢，小富即安即可，何必管那麼多無關的人，給自己招來沒必要的煩惱，但寒冬中，依舊有一些朋友默默支援著我們，在我最難的時候，給了很多安慰和鼓勵，也在我心裡最冷的時候，讓我感受到了溫暖，是你們又喚醒了我那一點僅存的本心。我還會把自己對投資的想法，在網際網路上免費公開的和大家分享，股市給了我太多，名和利都有，我還是願意回到初心，回饋社會。我也知道，好心未必有好報，可能給讀者帶來的反而是虧損，那也是沒辦法的事情，畢竟盡人事，聽天命，是我唯一能做的，無愧於良心即可。
虎年來了，祝自己，也祝福所有的投資者虎虎生威，投資豐收！
