Web 3.0如何改造天使投資？

這就是未來天使投資應該有的樣子：

從你的ENS錢包向公司的ENS傳送USDC，並獲得數字映象資產回到你的錢包中。這些資產被儲存在一個mirrortable中，這是一個主要資本構成表(capitalization table)的鏈上覆製品，在一個非鏈上系統（如Carta）中維護，以達到合規目的。這些資產的條款透過mirrortable的智慧合約保持定期更新。

如果你理解這個宣告中的所有概念，可以考慮研究這個問題或加入這個領域的團隊，如果你不熟悉這句話中的任何術語，比如ENS，請看附錄中的定義。或者繼續讀下去。

問題

最近有一場關於web3的辯論，是在3萬英尺和280個字元的水平上進行的。為了讓它回到現實，我想談談一個非常具體的問題：天使投資人的糾結。在這個領域，像Docusign、Hellosign、Carta和AngelList這樣的鏈外web2工具可以用過去幾年中成熟的鏈上web3工具--特別是以太坊區塊鏈、USDC穩定幣和以太坊名稱系統（ENS）--進行有利的補充。

為了做到這一點，我們將引入一個叫做mirrortable的概念，一個傳統資本構成表的鏈上代表。mirrortable對資本表的意義就像穩定幣對法定貨幣的意義一樣。也就是說，鏈上版本提供24/7的正常執行時間，支援國際錢包，並與智慧合約整合，而鏈下版本提供法律合規性和與傳統系統的相容性。換句話說，Mirrortables從根本上改善了與資本表的程式化互動，就像穩定幣對法定貨幣所做的那樣。

但是，為什麼我們需要 "精簡加速主要資本構成表的程式性互動"？

動機

作為動機，天使投資是透過頂層的。隨著技術遠離矽谷的物理去中心化，許多技術趨勢同時加速，以及一連串流動性事件釋放的資金，有更多的高淨值個人向更多國家的科技初創公司開出更多的支票，這是前所未有的。

• 10倍的投資者。每輪投資人的數量激增。派對輪融資現在是標準。
• 10倍的初創企業。高質量初創企業的數量增加。我們每週都會看到了不起的人。
• 複雜性增加。合同的複雜性在增加。不僅僅是普通的SAFEs了，還有各種複雜的代幣和權證協議。
• 10倍的管轄權。司法管轄區的數量有了很大的擴充套件，現在像印度、奈及利亞和拉丁美洲這樣的地方正在大舉興起。

最後一點就是為什麼這不是去為閒散的富人解決問題的。如果你是他們中的一員，那麼你將會繼續閒散下去。其他富人正把他們的資本放在風險中，以投資於快速迭代的世界。而自動化意味著我們可以做更多的事情......因為現在的PDF、電子郵件和電子表格系統是一個過時的混亂系統，在強力的負載下崩潰。

現狀，目前的天使投資過程

從天使投資人的角度來看，目前的流程是這樣的。

1. 與創始人見面
2. 透過電子郵件或許多聊天應用程式之一與他們交談，如Twitter DM、WhatsApp、Telegram或Signal。
3. 他們透過電子郵件傳送檔案。
4. 審查這些檔案：一個普通的SAFE，一個代幣銷售，一個諮詢合同，或一些更奇特的東西。
5. 透過Docusign或Hellosign簽署這些檔案，或者列印、簽署和掃描。
6. 下載加簽的、有時間戳的PDF檔案，並將其放入谷歌表格或Notion的巨大投資電子表格中。
7. 獲取他們的電匯資訊。
8. 發起電匯，這實際上是一個有點麻煩的過程。
9. 有時，對於像印度這樣的國家，要經歷一個無休止的KYC過程去確認他們收到電匯。
10. 現在，在接下來的幾年裡，你會不定期地從創業公司那裡得到一系列的檔案。
11. 本輪融資結束後，你會在Clerky、Carta、Shareworks等幾個系統中得到一份股票證書。

• 如果該輪融資在AngelList、Republic.co等網站上完成，你也可以下載檔案。
• 你定期地收到新一輪的通知，幾個月或幾年後，有可能以更高的估值投資和/或保持你的股份。或者你會收到一個退出、併購、清算或關閉事件的通知，你需要簽署檔案。
• 退出過程中通常有組織良好的文書工作，但你需要快速簽署並向他們傳送電匯資訊。
• 公司關閉時通常會很混亂，但你還是希望有一些關於資本損失的檔案。

12.此外，你需要定期給他們發電子郵件以獲得估值數字，這對所有相關方來說都比較麻煩，因為這就像給Coinbase發電子郵件以瞭解每個coin的價值。

這似乎不是什麼大問題，但發生的情況是，你做的每項投資不僅僅是今天的X美元的一鍵支出。它是Y美元的持續維護成本。多年來，天使投資機構積累了幾十甚至幾百個投資，這並不罕見。在某種程度上，維護的負擔開始削減了寧願花在評估新投資上的時間。

現狀 當前的天使投資技術棧

人們目前使用什麼技術棧來管理這個過程？

1. 資訊傳遞應用程式。在他們的電腦和手機上都打開了一堆資訊應用。這些可以是單獨的應用程式或像text.com這樣的元層。還有一些較新的群組訊息工具，如getcabal.com，用於投資者更新。
2. 共享的收件箱。一個共享的收件箱有一個電子郵件佇列，像一個共享的Gmail地址或front.com。
3. 電子簽名應用程式。一個電子簽名工具，如Docusign或Hellosign。通常情況下，你實際上必須要求創業公司的律師建立一個Docusign，否則他們會要求你下載並簽署PDF，然後掃描。
4. 一個巨大的電子表格，每筆交易有一行，有很多列，比如谷歌表格+谷歌驅動器，或者Notion。
5. 共享的銀行賬戶。一個用於電匯的銀行賬戶，通常是Arival這樣的初創銀行。
6. 共享加密貨幣錢包：一個共享的加密貨幣錢包，如Metamask或MyCrypto，以 "企業 "的方式使用，或一個共享的交易所賬戶，從那裡傳送USDC。企業錢包的整個領域是一個相關的和關鍵的事情，要進行創新。
7. 各種記錄的資本表系統，如Clerky、Carta和AngelList--如果該公司甚至使用它們的話，都有一堆登入賬號。許多主要資本構成表仍然在谷歌表格或甚至Excel中維護。這種複雜性不斷增加，因為作為一個天使投資人，你對創始人使用什麼平臺的選擇的投入很小。你可以詢問他們，但你不能指望他們只為你標準化地使用（比如）Carta。
8. 一個小型的後臺辦公室。一個人或一個小的後臺團隊負責同步所有這些。

因此，這是一種混亂的情景，因為投資的細節分散在許多不同的應用程式中。某些看似簡單的事情（如獲得投資組合的估值）變得非常困難，因為你需要與你的投資組合中的每一個實體聯絡。

未來的新天使投資流程，使用Web3

以下是理想的新流程和支援Web3的技術棧。

從你的ENS地址的錢包中傳送USDC到實體的ENS地址，並接收數字資產回到你的錢包中。這些數字資產是記錄在鏈上的資本構成表(cap table)的映象資產，我們稱之為mirrortable。主要的資本構成表被維護在一個像Carta這樣的鏈外系統中，以達到合規的目的。 而實體在新一輪融資時定期更新他們的智慧合約，所以你可以隨時知道你的資產的價值和條款。

這裡的關鍵結構是mirrortable的概念。讓我們更詳細地描述它。

映象股份

Mirrortable是一種將Carta等系統中持有的合法合規的主要資本構成表，在區塊鏈上進行映象的方式。它包括一個鏈上智慧合約和一個雙向介面，將鏈上的變化同步到鏈下的主要資本構成表，反之亦然。在這一點上，它類似於穩定幣，類似於將USDC這樣的鏈上資產與一套合法合規的鏈下美元銀行賬戶聯絡起來。

因為一個特定的公司通常將其所有的籌款過程保持在像Carta這樣的單一平臺的範圍內，該平臺可以很容易地將一個公司的主要資本構成表的映象寫入以太坊區塊鏈，並在該公司的生命週期內維護它。然後，股東將收到映象股份到他們的ENS地址。請注意，鏈外的資本表和相關的法律檔案仍然是主要的法律目的；它們仍然是你用來遵守法律制度的東西。但是，Mirrotalbe將是每個人都會使用的東西。

在實踐中，不僅僅是像Carta這樣的平臺為所有公司寫Mirrotable，還有AngelList、Clerky、LTSE Equity、Pulley，以及任何其他擁有足夠數量私人資本表的鏈外平臺。所有這些人都將在以太坊區塊鏈上讀寫Mirrotable，將其作為一種共享狀態的形式。這有點類似於Coinbase、Binance、Kraken等都在向以太坊區塊鏈讀寫交易，但有一個主要區別：每個平臺都將建立Mirrotable及其相關的映象股，而不僅僅是移動預先存在的如ETH等數字資產。

Mirrortable的特點

映象股的運作涉及三個方面：創始人、投資者和像Carta這樣的平臺，後者（a）維持鏈外主要資本構成表和映象股之間的雙向聯絡，（b）為創始人和投資者提供使用者介面。

從投資者的角度來看，mirrortable會給你帶來什麼。

1. 如果你想投資：創始人只需向你傳送一個ENS地址，讓你把錢送到（company.eth或可能是companyseedround.eth）。
2. 確認收件人：你可以很容易地確認這是他們的地址（company.eth），減少了路由號碼、電匯號碼或加密貨幣地址中出現錯誤的可能性。
3. 簽名和電匯：當從你的ENS傳送時，簽名和電匯成為同一件事，只有你能接觸到私鑰。
4. 確認收到：你和創始人都可以透過在區塊探索器（如Etherscan）上檢視鏈上交易來確認他們收到了錢，而不需要向銀行傳送電匯確認函並進行追蹤。
5. 在鏈上處理合規和KYC：如果只有經認可的投資者或滿足其他合規條件的人可以投資於這一輪，平臺也可以在映象中處理這個問題。他們可以讓每個投資者透過像Jumio這樣的KYC產品，然後使用該產品的KYC API將相關驗證寫入ENS的自定義文字記錄中。重點是，每個投資者只需要透過KYC一次，只要一個特定的平臺的可映象格式與該KYC供應商一起工作。
6. 國際適用性：一旦你通過了KYC檢查，理論上你可以在任何國家的任何創始人身上投資，使用的是該特定KYC供應商的映象。然後，創始人可以使用當地的交易所，將收到的加密貨幣變成他們當地的法幣。請注意，這只是處理資金的流動；與穩定幣一樣，隨著時間的推移，在鏈外方面可能還有其他法律細節需要解決。但是，採用類似懷俄明州DAO法律的轄區越多，轄區間的相容性就越強。
7. 處理轉讓限制和鎖定問題：創始人可以透過平臺的介面配置可映象的智慧合約，在鏈上映象股份中實施各種限制。例如，它可以允許或不允許實體名稱之間的資產轉移，在某些條件下允許轉移，或只允許釋放的資產被轉移。
8. 處理實體和個人：從你所投資的實體錢包中扣款，也就是說，如果你有兩個錢包，其中一個持有myname.eth，另一個持有myfund.eth，你不需要記住你從哪個口袋投資，或者是基金投資還是個人投資。
9. 社會證明：這是你的一個賣點，你可以透過檢視其他送來資金的ENS地址，來了解其他人是否真的進行了投資。創始人也可以證明人們已經投資，這對他們是有幫助的。
10. 最後期限：你可以在Etherscan這樣的區塊探索器中的mirrortable中檢視結束這一輪的最後期限。如果你需要對你的映象股份採取一些行動，如股東投票，你也可以從映象中得到你的錢包的提示。
11. 確切的股份數量和條款：你可以看到你在某一輪中得到的股份的確切數量，以及在新一輪中發行的股份，以及何時發行。
12. 記錄儲存：區塊鏈記錄了你的投資日期，你從哪個實體投資出來的，你傳送了什麼穩定幣或資產，你把它傳送到哪裡，等等。你可以使用這些（可證明的！）鏈上資訊來拉出相關資料，如某一資產在確切時間和日期的價格。
13. 即時估價：你可以透過迴圈訪問你的數字錢包來即時計算你的投資組合的估值，不需要電子郵件確認。
14. 合同更新：你可以依靠創始人在新條款出現時簡單地更新mirrortable。例如，如果他們發行新股，或價格發生變化，這些資訊就會被輸入到平臺的介面，並同步到鏈上的mirrortable。然後，投資者持有的所有數字錢包都會看到相應映象股份的最新價格和股份數資訊，並可以計算出最新的完全稀釋的所有權百分比和資產估值。
15. 合約歷史：在像Etherscan這樣的區塊探索器中，合同的細節也是可見的，還有過去的版本，所以你可以看到創始人是否以及何時更新了價格或對條款進行了其他編輯（例如透過股東投票）。
16. 合同自動化：各種複雜的條款，如鎖定條款、清算、優先權疊加等，都可以在映象中進行編碼。
17. 法律相容性：與大多數股權代幣的提議不同，mirrortables不需要對法律進行任何修改，因為它們是架構在合規的web2資本表平臺之上的。這就像一個以太坊API到一個現有的平臺。

結論

法定貨幣和加密貨幣之間的介面是一個巨大的經濟機會。加密貨幣的交易所價值數千億，並有可能達到一萬億的價值。 法幣系統的其他部分和相應的加密貨幣系統之間的介面也將是如此。而其中一個領域是法幣股權和加密貨幣股權之間的介面。這首先是將線上資本表作為映象放在鏈上，透過在web2和web3之間建立一個介面，使天使投資的後端自動化。

附錄A：常見問題

只是為了解決Twitter上出現的一些問題...

哪些團隊已經在做這個工作了？

據我所知，mirrortable的概念和這裡概述的全部功能集是新的，但有幾個相鄰的初創公司和web3專案，如The LAO、Syndicate Protocol、Sign And Wire、PartyRound、Fairmint和EthSign。當然，許多web2公司也與這個問題相關，特別是AngelList、Carta、Clerky和LTSE Equity，以及包括Coinbase在內的所有主要加密貨幣交易所。

為什麼不在Carta或AngelList這樣的非鏈式平臺上集中管理？

簡短的回答：對於一家公司來說，管理世界上的每一個主要資本構成表有太多持續的國際法律複雜性。此外，缺乏鏈上整合意味著映象股不能像以太坊區塊鏈上的其他東西一樣，以後被納入智慧合約或被程式設計。

我認為最好的比喻是加密貨幣交易所。有大型的加密貨幣交易所，如Coinbase、Binance和Kraken。但全世界也有許多小型交易所。每個交易所都提供了法定貨幣和加密貨幣之間的介面，在他們經營的國家的法律制度和他們與之互通的區塊鏈系統之間的介面。

同樣，如果我們談論的是全世界所有的主要資本構成表，在每個法律管轄區，似乎沒有一個實體可能贏得整個全球市場。有很多進入者--美國的Carta、AngelList、LTSE Equity、Clerky、Shareworks、Pulley，以及可以說是Stripe Atlas，英國的Vestd，歐盟的Ledgy，印度的Toppeq、Qapita和MyStartupEquity，等等。

最後提供了一個觀點，即為什麼一家公司不太可能在全球範圍內壟斷世界上的每一張主要資本構成表因為覆蓋太多不同的法律管轄區。但是，一家公司可以合理地專注於處理印度公司法的所有複雜性，並透過映象管理印度的主要資本構成表。

有一種替代方法，即要求世界上的每一個團隊透過Stripe Atlas這樣的工具進行遠端註冊，以實現特拉華州C-corp的標準化，然後透過美國的一個工具執行。但這並不能完全解決問題，因為創始人正從特拉華州轉移到懷俄明州等地，條款總體上變得更加複雜，外國創始人從國外經營美國公司往往需要有某種外國母公司來遵守當地的規定，這又帶來了他們當地的法律制度。

還有資本表的數量也可能會爆炸性增長，因為創業文化已經走向全球，每個人都透過個人註冊成為 "企業，人"。因此，簡而言之，由於初創企業、司法管轄區、複雜性和投資者的數量不斷增加，資本表管理不太可能集中在一個平臺上。

如果有人失去了他們的ENS的key會怎樣？他們會失去對其證券的控制嗎？

有各種新技術，如社會密碼恢復，正變得越來越流行，這將使私人鑰匙的不慎丟失更加困難。說到這裡，mirrortable有雙向同步，它有一個合同管理員：即公司本身。如果需要，每個公司都可以取消在鏈上向丟失的ENS地址發出的任何映象共享，並重新向新的ENS地址發出，同時相應地更新鏈下記錄。

為什麼不直接上鍊呢？

為了促進Mirrotable的發展，我們需要引入主體和映象的概念。想想90年代中期的報紙。在那個時候，主體是實體報紙，鏡子是一個小網站。只有少數文章是線上的。漸漸地，隨著時間的推移，報紙的網站變得越來越重要了。而且，新的線上事物開始出現，如互動圖表，或與社會媒體的整合。今天，我們可以公平地說，主要的是線上報紙，而映象是實體報紙--它基本上只是報紙網站在特定時間的列印件。但是，透過逐步轉移主報和鏡報之間的比重，這並不是一夜之間的遷移。技術的可行性和社會的先例都有時間來發展。映象也是如此。

為什麼不馬上完全上鍊？

使用代幣而不是股權，使用DAO而不是公司，完全退出傳統的系統！這也是合理的做法。當然，這也是一個合理的方法。純粹的鏈上事物也很好。沒有它們，我們就不會在這裡。

但是想想穩定幣有多重要。它們是鏈外法定貨幣和鏈上環境之間的一個非常受歡迎的橋樑。每天有數十億的交易。

再想想像Coinbase這樣的交易所有多重要。它們是傳統銀行系統和加密經濟之間的一個非常受歡迎的橋樑。如果你只是把Coinbase、Kraken、FTX和Binance加在一起，今天的累計估值很容易超過1000億美元，未來還有很大的空間。

這是一個普遍的主題：法幣到加密貨幣的橋樑被低估了，因為人們往往要麼是100%純法幣，要麼是100%純加密貨幣，但這往往是所有價值所在。不過，你需要採取正確的方法：企業區塊鏈和股權代幣以及最初的DAO都是混合型的，但沒有成功，因為他們要麼過於法幣（"先透過法律"），要麼過於加密（"自動化和去中心化一切"）。

你提到了股權代幣。這些與股權代幣有什麼不同？它們需要改變法律嗎？

簡短的回答：與股權代幣不同，Mirrortable方法的設定需要在任何管轄區進行零法律修改。只要你有一個已經合法合規的鏈外平臺，如Carta，為每個鏈外主要資本構成表的更新生成所有必要的檔案和簽名，你只需在鏈上映象。監管機構不應該關心鏈上映象的引入，因為這只是Carta客戶的一個便利功能。從某種意義上說，這就像增加一個以太坊API，或一個移動客戶端。現有的合法合規流程保持不變。

詳細的答案:從2010年代中期/後期開始，有許多不同的股權代幣方法，但大多數都是以 "讓我們改變法律制度 "為目標開始的。這在懷俄明州、薩爾瓦多和邁阿密等地確實起了作用，但在鏈下世界作出反應之前，它花了數年時間和巨大的鏈上牽引力。而這種技術上的進步性改革仍然處於系統的邊緣。它正在增長，但仍然是在次國家和國際層面，在美國各州和城市，以及像薩爾瓦多這樣的小國家。

因此，大部分的藝術是弄清楚如何在不改變法律制度的情況下首先取得儘可能多的牽引力，然後每季度在一百個國家和一千座城市定期敲開法律制度的大門，手裡拿著圖表，顯示我們有多少牽引力。然後，一個城市或國家覆蓋，決定承擔風險，並改變他們的想法。我們在那個城市或國家顯示出利益，加密經濟得到更多的牽引力，而這個先例可以在更多的司法管轄區使用。

這就是Mirrotable 方法背後的動機。它接受每個國家現有的法律制度，並指望世界上的Cartas和Clerkys和Angellists來處理鏈外合規。他們在世界範圍內的努力結合在一起，將顯示出Mirrotables所帶來的巨大運營效率的提高。我們應該看到獲得投資組合估值的時間減少1000倍，做KYC的時間減少10倍，等等。這就像把任何以前的紙質程式數字化一樣。透過這些牽引力的圖表，我們可以提供證據，說明為什麼完全在鏈上的股權應該合法化。

總結一下：與股權代幣不同，我們可以在不改變法律的情況下做Mirrotable。我們仍然遵守法律，建立效率改進，然後呼籲改變法律。

KYC怎麼辦？你如何在鏈上為映象裝置做KYC？

簡短的回答：我們可以用ENS的自定義記錄和Jumio這樣的KYC API將KYC放在鏈上。

詳細答案：首先，你需要了解一點關於ENS的情況。關於ENS的事情是，它合併了域名和開放的社交網路檔案的功能，正如你在看brantly.eth時可以看到的。我們將用於鏈上KYC的特殊功能是ENS自定義記錄，它允許任何網站定義個人的自定義欄位。我們將使用它來記錄鏈上KYC的資訊。這裡有一個關於它們如何工作的視覺效果。

有了這個初步，我在上面第5點中提到了這個，但這裡有一個更詳細的細節，說明映象的KYC過程將如何運作。

投資者用他們的ENS名稱登入到Carta這樣的平臺，所以他們以alice.eth的身份登入。

Carta要求他們完成KYC，使用類似Jumio的API

Jumio（或代表Jumio的Carta）然後使用ENS自定義記錄將該API確認寫到以太坊區塊鏈上。語法可能有所不同，但從概念上講，關鍵的三個欄位是這樣的。

us_accredited_investor.jumio.alice.eth = true

accreditation_date.jumio.alice.eth = "Nov 12, 2021"

signature_to_confirm_with_jumio.jumio.alice.eth = "SbX_t_4Bp..."

現在，任何在區塊資源管理器中檢視alice.eth的ENS記錄的人都會看到，Jumio正在證明（a）alice.eth是經認可的投資者，（b）該認可在2021年11月12日有效，以及（c）如果有人懷疑這一點，Jumio寫了一個鏈上雜湊值，你可以把它放入Jumio.com的API中，以確認Jumio確實寫了這些資料。

而且，任何其他由AngelList或Clerky維護的線上映象都可以接受這個Jumio KYC，所以投資者不需要反覆做KYC。

這個基本概念有很多變化。

你也許可以讓jumio.eth以某種方式簽署ENS的自定義記錄，避免任何鏈外驗證步驟。

你可能會把認證日期表示為一個ISO 8601的時間戳，而不是一個字串。

你可能需要在認證過期後重新驗證，也許一年一次。

在一個生產系統中，你可能會有三個以上的欄位。或者你可以壓縮成非常緊湊的東西以節省空間。

如果Carta代表Jumio寫這個，會有更多的驗證複雜性，Carta.eth和jumio.eth都需要簽名。

但問題是，在你做了一次KYC後，該KYC與你的同意一起被記錄在鏈上的ENS記錄中，你可以用它來在其他地方登入。這就解決了天使投資的國際KYC的問題。只用寫一次，可以在任何地方投資。

這就是我們處理KYC的方式。但是，我們真的可以把鏈上交易等同於鏈下簽名嗎？

所以，這裡有兩種情況。最壞的情況是，平臺的使用者體驗讓你在傳送USDC的同時點選一個嵌入式Docusign，這有點麻煩。

但理想的情況是，從yourname.eth傳送被認為在邏輯上、技術上和法律上與點擊發送到[email protected] 的Docusign相同。為什麼？因為你可以在一個ENS名稱和一個電子郵件地址之間建立雙向等價關係，具體如下。

a) 顯示ENS名稱控制著一個電子郵件地址。在一個ENS記錄中，你可以設定一個電子郵件地址。一個具體的例子是brantly.eth，如下所示。

b) 顯示一個電子郵件地址控制一個ENS名稱。反過來說，你可以給一個給定的電子郵件地址傳送一個連結，這樣，擁有該電子郵件密碼的人可以驗證對ENS名稱的控制，類似於DNS聯絡驗證的工作方式。下面是一個來自dnsimple.com的具體例子

如果你知道基本邏輯，當你證明 x → y 和 y → x 時，你就已經建立了 x y。 也就是說，如果控制 ENS 名稱的人可以將電子郵件地址放在他們的 ENS 中，並且如果控制電子郵件地址的人會點選一個連結確認他們控制了 ENS 名稱，那麼你可以推斷出是同一個實體控制 (a) ENS 名稱的私鑰和 (b) 電子郵件地址的密碼。

因此，如果點擊發送到該電子郵件的連結是一個具有法律約束力的電子簽名，那麼從該ENS與資金一起傳送數字簽名的資訊應該算數。如果你願意，你也可以再外做一個單獨的數字簽名。事實上，以太坊上的數字簽名可以說比已經具有法律約束力的電子簽名過程更加嚴格，因為對私鑰的控制是對包含該ENS的錢包中資金的真正控制......而不僅僅是透過對電子郵件地址的控制可能的間接控制。

這就是邏輯和技術上的等價論證。你需要律師來支援這個法律論點，並在出現問題時需要一個足夠開明的法官。

那麼隱私問題呢？Mirrotable不是會使主要資本構成表公開嗎？

如果創始人想保持他們的資本表的私密性，簡單的方法是平臺不提供單一可見的ENS地址，如company.eth，而是提供N個不同的單一目的以太坊錢包（0xc92f8366730aFd730770f7BDA05D3a377d52b1D0 0x5250CF9B36bc15721A56a115e74c67Cc27753C05，...），每個投資者一個。

這N個以太坊錢包中的每一個都將被交給單個投資者，以便向其中傳送USDC。如果他們想進一步保護自己的隱私，投資者同樣可以在他們的終端建立一個單一用途的以太坊錢包，或者也許使用類似TornadoCash的東西。大多數加密貨幣交易都是在鏈上進行的，包括代幣銷售，像這樣的隱私解決方法在過去幾年裡已經被證明是有效的。

一個更復雜的方法是，平臺允許使用檢視金鑰來檢視mirrortable，這樣，任何擁有正確檢視金鑰的人都可以在鏈上看到主要資本構成表。你可以為詳細的主要資本構成表、摘要主要資本構成表等生成不同版本的檢視鍵。

但是......你真的需要保持資本表的隱私嗎？許多公司在融資公告中都會公佈所有的天使投資人。許多創始人想宣傳他們的天使投資人，以提供社會證明來籌集資金。許多投資者希望有一個單一的標準來源來證明他們的投資組合，並連結到，以記錄他們所有的披露資訊。許多組織，如Crunchbase和CB Insights，已經以部分形式釋出了資本表，報告說（比如）一家風險投資公司投資了3000萬美元，天使投資人投入了500萬美元。而S-1最終會披露準確的股份數量和條款。

因此，完全非公開的資本表可能不是一個障礙，至少對一個V1來說是這樣，因為資本表最終會變得透明。許多人願意為記錄系統的完全自動化所帶來的時間節省而犧牲隱私。

在新的一輪中，更新資本表和公司檔案怎麼辦？區塊鏈不是不可改變的嗎？

簡短的回答：圍繞許多以太坊智慧合約的社會慣例與企業檔案大致相同--不是完全不可變的，但也不是隨便可變的，而且變異時高度可見。因此，當新一輪融資時，創始人會更新股價等方面的可映象引數。而現在所有的映象股持有者都有一個新的數字作為他們投資的估值。

詳細答案:人們會爭論區塊鏈的不可改變性。在其歷史的早期，比特幣有一個通貨膨脹的錯誤，需要一個緊急軟分叉。以太坊在2016年發生了著名的DAO駭客事件。但在過去的幾年裡，比特幣和以太坊基本上是不可改變的，即沒有爭議的開發者發起的軟分叉來恢復資金。例如，Parity無法獲得社群對硬分叉的支援，以拿回現在以太坊的數十億資金。

因此，讓我們假設以太坊本身對於我們的目的是不可變的。我們還可以加入一些智慧合約，比如Augur v2，它沒有管理金鑰。這種不可變性與建立在以太坊之上的智慧合約的不經常變性是不同的，後者保留了管理金鑰。雖然人們理所當然地爭論管理鑰匙是否應該存在於defi合約，如果是的話，應該存在多久，但對於可映象智慧合約的維護者來說，管理鑰匙的存在是一個特點，而不是一個錯誤。因為鏈外的主要資本構成表仍然是規範的，所以如果可映象的合同不同步了，管理鑰匙就可以進行修復。

為什麼擴充套件天使投資的後端很重要？

因為它對財富創造的分散化很重要。為什麼人們在美國支援的科技公司中做1億美元的融資？部分原因是在操作上很難對世界各地的創始人進行1萬個1萬美元的投資，同時保持法律上的合規。500 Startups和YC以及AngelList在這方面提供了幫助，但如果我們進入鏈上，我們可以做得更多。透過mirrortables實現後臺自動化。

為什麼在法律上可行？

同樣，這些開始是作為mirrortable中的mirrorhares。我們不是在談論發行新的數字資產，只是在鏈上映象一個鏈外資本表。

Docusign和Hellosign以及Clerky等都花了很大力氣確保他們的電子簽名和主要資本構成表具有法律約束力，所以主要的主要資本構成表和檔案仍然在你的web2系統記錄了一段時間。最終，你想得到類似懷俄明州DAO法律的東西，允許鏈上主要資本構成表得到法律認可，就像我們已經得到線上主要資本構成表的認可。

為什麼這在社會上可行？

web3的早期使用者分為兩類：金錢的權力使用者和邊緣化的人。

金錢的權力使用者是開發商和投資者。他們正試圖解決諸如 "我如何在一週內向100個不同國家的100人傳送1萬美元 "的問題。被邊緣化的人是沒有銀行賬戶的人，沒有銀行賬戶的人，沒有地位的人，以及國際的人。他們正試圖解決 "我如何獲得一個銀行賬戶，甚至成為全球金融體系的一部分 "這樣的問題。

以不同的方式，這兩者都在推動金融系統的邊緣。這篇文章中描述的後端自動化結合了這兩者，透過允許資金的權力使用者直接投資於以前被邊緣化的國家的聰明人。

那美國證券交易委員會呢？你是說代幣是股權嗎？

首先，如上所述，我們談論的是一個mirrortable，一個正常主要資本構成表的鏈上代表。這張表所代表的股份是映象股份，是紙質公司正常股份的鏈上映象，而不是天然的數字資產。這就像USDC與美元的關係，鏈上穩定幣與僅僅線上法幣的關係。

第二，代幣不是股權。它們更類似於API金鑰，正如2017年的這篇文章中所詳述的那樣，我認為在今天看來，這篇文章的內容大多很有說服力。

第三，網際網路已經有了將許多形式的資訊傳輸合法化和非刑事化的記錄，這可能也會發生在價值傳輸上。

第四，加密貨幣股票是加密貨幣的自然延伸。雖然我們還在用鬱金香故事來告知我們關於區塊鏈的論述是可笑的，但我們最終很可能會將股權的鏈上發行完全合法化。股票鏈最終會到來。

原因是在懷俄明州、邁阿密、科羅拉多州、德克薩斯州、紐約市和薩爾瓦多等地，技術進步人士正在贏得關於加密貨幣的爭論。而Mirrotable所帶來的明顯的行政簡化將在非意識形態的效率方面贏得爭論。

可以在另一條鏈上這樣做嗎？

可以。我們在此假設以太坊，但這有很多方面可以改變。你可以在Solana而不是以太坊上做，使用Solana名稱服務，USDC-SPL，等等。你可以在另一個L1鏈上做。你可以嘗試用只針對比特幣的智慧合約服務來做，比如Rootstock，它是以太坊虛擬機器的分叉版本，因此與以太坊智慧合約相容。你可以傳送BTC或ETH，而不是USDC等穩定幣。

在隨後的幾輪中，你是否需要改變mirrortable的智慧合約，或者僅僅是它的狀態？

這是一個決定。

盡你想只更新可映象智慧合約中的引數--比如每股價格、股份數量，以及類似的東西。這通常比升級合約本身更好。

然而，隨著你做的映象越來越多，公司從乾淨的種子階段交易（看起來都一樣）發展到具有複雜資本結構的後期實體（看起來都不同），你很可能需要更新映象智慧合約，以適應諸如認股權證和其他型別的公司發行的證券。

最終，你將會擁有一個複雜的mirrortable庫，其中有許多模組用於處理與科技融資和退出相關的公司法部分。因為這個庫是在鏈上的，它可以被許多國家的人使用和改進。最終，到2030年左右，這個可映象庫可能成為美國、英國、印度和其他法律體系的全球相容層。類似於Skype和後來的WhatsApp是如何使國際網際網路電話 "正常執行 "的。

這可能與web3優先的方法一起工作？

我們上面所描述的是web2優先的方法，即你從Carta或AngelList這樣的工作web2產品開始，然後透過mirrortable與區塊連結口。

一個web3-first的方法可能從一個基於ENS的天使投資人和創始人的社交網路開始，其中主要的社交行為只是互相投資。小組聊天可以包含所有投資於某一公司的人。我認為這種web3社交網路可以從一小群投資者和創始人開始，如果你能想出一個辦法來減少人們可以投資的最低金額，使其降低到100美元或1000美元，就像 republic.co所做的那樣。也許這可以透過自動設定特殊目的實體（SPV）或類似的方式來實現。

附錄B：定義

天使投資

天使投資人是對初創企業進行投資的個人，同時做一些其他的事情，比如擔任CEO。天使投資人不是專業的風險資本家（VC），他們通常在一家從外部投資者那裡籌集資金的公司工作。作為個人，天使的行動比VC更快，開的支票也更小。然而，本文中的許多概念也適用於風險投資公司，儘管這些改革最初可能會被靈活的個人採用，然後再轉移到更正式的機構風險投資公司。

資本表

簡稱Cap表，是記錄誰在一家公司擁有什麼證券。它基本上是一個巨大的電子表格，行是股東，列是證券。從某種意義上說，資本表是技術領域最重要的資料結構，因為它決定了在退出時誰能得到什麼錢（透過清算）以及誰在重要的公司決策中有什麼發言權（透過股東投票）。下面是一個視覺化的資本表

Carta和主要資本構成表軟體。歷史上，儘管主要資本構成表很重要，但它是透過手工更新公司律師事務所辦公室的Excel檔案來管理的。儘管損壞的主要資本構成表可能影響到數百萬甚至數十億美元，但沒有很多技術投入到維護它們。隨著像Carta這樣的web2平臺的出現，這種情況已經改變，它可以線上管理cap table。下面是一個視覺化的情況。

智慧合約

智慧合約是一段在以太坊等可程式設計區塊鏈上執行的程式碼。它概括了區塊鏈上可以做的事情，從簡單的數字資產借貸，到可以管理貸款等事情的小而真實的程式，或任何有價值的資產。

ENS

以太坊名稱系統，或簡稱ENS，是一個複雜的智慧合約，為以太坊地址提供人類可讀的名稱。如果你知道域名系統（DNS）是如何工作的，我們將一個難以記住的數字IP地址如151.101.3.7替換成人類可讀的網站地址如balajis.com。ENS的工作原理與此類似，我們用balajis.eth這樣一個人類可讀的地址來取代0x0916C04994849c676ab2667Ce5bbDF7Cc94310a這樣一個難以記住的以太坊地址。ENS簡化了支付，但它的作用遠不止於此。它整合了使用者名稱、域名、登入、社交檔案和許多其他種類的功能。

USDC

加密貨幣以其波動性而聞名。穩定幣是一種獲得加密貨幣的所有可程式設計性優勢和法定貨幣的（相對）穩定性的方式。它們基本上是一種在鏈上代表美元或其他法定貨幣的方式。USDC是一個非常受歡迎的穩定幣，我們在Coinbase與Circle於2018年透過CENTRE財團推出。設計很簡單：鏈上代表的每一美元都由美元計價的資產支援，這些資產的公允價值至少與流通中的USDC相等，都在美國監管的金融機構的隔離賬戶中。因此，使用USDC，你可以傳送和接收美元，就像你傳送和接收比特幣或以太坊一樣容易。因此，它是現有系統的一面鏡子，每週處理數十億的交易。我們可以擴充套件這個概念，從透過穩定幣映象鏈外貨幣到透過映象表映象鏈外主要資本構成表。