每經記者：王琳 每經編輯：梁梟
鋰電池負極材料供應商石家莊尚太科技股份有限公司（以下簡稱尚太科技）擬在深交所主機板上市。《每日經濟新聞》記者注意到，在2017年轉型負極材料生產製造後，尚太科技便搭上了寧德時代（300750，SZ）的“快車”，後者成為報告期內（2018年至2020年）尚太科技第一大客戶，在2019年和2020年均貢獻了一半以上的營收。而由寧德時代全資子公司作為有限合夥人的私募基金，也在2017年透過投資等方式成為尚太科技的第二大股東。
可以說，寧德時代一定程度上成就了尚太科技，但與此同時，尚太科技在2019年和2020年經營活動產生的現金流量卻大幅流出，並因此“背上”了高額應收賬款，而寧德時代則貢獻了尚太科技在報告期內60%以上的應收賬款。
第一大客戶寧德時代貢獻近六成營收
據尚太科技招股書（申報稿）披露，公司原本主要從事人造石墨負極材料石墨化加工服務。到了2017年，尚太科技注意到鋰離子電池行業的發展機會，便從負極材料關鍵工序加工服務向負極材料自主研發、一體化生產並銷售轉型。
也因此，負極材料的銷售金額佔尚太科技整體營收的比例，從2018年的23.06%快速上升至2020年的73.98%。其中，從銷售金額來看，73.88%、92.30%和79.39%的負極材料銷售給了寧德時代，寧德時代也因此穩坐尚太科技第一大客戶之位。在報告期內，尚太科技對寧德時代的銷售金額佔公司當期營收的比重分別為16.77%、59.01%和57.73%。
圖片來源：尚太科技招股書（申報稿）截圖
就在向負極材料生產製造轉型的當口， 尚太科技於2017年開啟新一輪增資。其中，長江晨道（湖北）新能源產業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱長江晨道）約定向尚太科技投資13637萬元，獲得增資完成後18.18%的公司股權，其中認繳新增註冊資本2727萬元。如今，長江晨道仍持有尚太科技約14%的股份，為尚太科技第二大股東。
值得一提的是，寧德時代是長江晨道的有限合夥人寧波梅山保稅港區問鼎投資有限公司的母公司。不過，尚太科技在招股書中表示，其不存在依賴包括長江晨道等主要發起人股東的情形。那麼，尚太科技是否會對寧德時代存在依賴性呢？12月31日，《每日經濟新聞》記者致電尚太科技，但電話未能接通。
圖片來源：啟信寶截圖
此外，記者還注意到，除了寧德時代外，尚太科技在報告期內各年度的前五大客戶名單變化也較大。
應收款項佔營收超六成
2018年～2020年各年度，尚太科技分別實現營業收入4.69億元、5.47億元和6.82億元，歸母淨利潤1.15億元、0.88億元和1.53億元。
不過，在上述期間，尚太科技經營活動產生的現金流量淨額卻分別僅為1592.50萬元、﹣7087.37萬元和﹣14818.33萬元，持續大幅低於當期歸母淨利潤。對此，尚太科技表示，最近兩年經營性現金流淨額持續為負，主要系公司自身發展階段、行業市場競爭狀況和結算方式及自身經營特點所決定。
在這背後，尚太科技應收款項持續高企。招股書（申報稿）資料顯示，截至2020年末，尚太科技的應收賬款、應收票據以及應收款項融資金額分別為3.03億元、0.13億和1.29億元，總共佔尚太科技2020年營收的65.10%。
在對尚太科技的反饋意見中，深交所也要求尚太科技說明報告期內應收賬款佔營業收入比例持續增加的原因，以及是否存在透過放寬信用政策調節收入的情況。
“根據公司的信用政策，給予負極材料客戶的信用期一般是120天～150天，較其他業務客戶的信用期長，因此2019年末和2020年末應收負極材料客戶賬款增加，導致應收賬款賬面價值佔營業收入比重上升。”尚太科技在招股書中表示。
也因此，據招股書（申報稿）資料，寧德時代持續成為尚太科技的第一大應收賬款客戶。2018年至2020年各年度末，尚太科技對寧德時代的應收賬款分別為8092.52萬元、18565.56萬元和23603.82萬元，分別佔尚太科技各年度應收賬款餘額的60.94%、82.87%和74.09%。
由此可見，尚太科技在其第一大客戶寧德時代面前的話語權較為弱勢。
每日經濟新聞
