第一部分：企業分析

1.公司簡介

隆基綠能科技股份有限公司主要從事單晶矽棒,矽片,電池和元件的研發,生產和銷售，為光伏集中式地面電站和分散式屋頂開發提供產品和系統解決方案。

公司的主要產品為太陽能元件及電池、矽片及矽棒、電站建設及服務、電力。公司是全球最大的集研發、生產、銷售、服務於一體的單晶光伏產品製造企業。

始終堅持以提升客戶價值為核心，透過技術創新驅動提升公司的市場競爭力，多項核心技術與產品處於行業領先地位。

2 行業市場規模

資料顯示，2020年前三季度，全國光伏發電量2005億千瓦時，同比增長16.9%；全國光伏平均利用小時數916小時，同比增加6小時。

平均利用小時數較高的地區為東北地區1141小時，華北地區1010小時，其中蒙西1264小時、蒙東1240小時、黑龍江1170小時。

隨著多年來的研究和技術開發，太陽能光伏元件的價格已大幅下降，且太陽能轉化效率也得以提高使得太陽能光伏發電的商業化開發與應用成為可能。

當前全球各國的可再生能源政策以及光伏發電補貼、上網政策綜合分析，預計在未來的一段時間，全球光伏累計裝機容量還將會繼續保持增長，預計2025年將會突破1700GW。

3 行業發展階段

我國光伏發電行業於2005年左右受歐洲市場需求拉動起步，十幾年間經歷了從無到有、從有到強的發展歷程，現已成為世界光伏發電行業的佼佼者。

4 行業競爭格局

據國家能源局統計資料顯示，2013年以來，我國分散式光伏發電市場份額呈現穩步提升趨勢。2013年，分散式光伏發電累計裝機容量為3.1GW，僅佔總體的16.0%。

到2019年，增長至62.63GW，佔總體的30.66%，2020年市場份額進一步提升，截至2020年上半年，分散式光伏發電累計裝機容量佔總體比重上升至31.08%。

預計未來，分散式光伏發電市場份額將進一步提升。

5 企業護城河

1.品牌優勢

2.專利優勢

3.效率優勢

由上圖可知，隆基股份在同行業中毛利率排名第1，淨利潤率排名第1，所以具有效率優勢護城河。

6 企業管理團隊及企業文化

管理團隊：

企業領先：

第二部分：財務報表分析

一，資產負債表分析

1 總資產

隆基近5年的總資產增加，說明規模較大，總資產增長率不太穩定，但總體都在10%以上，說明公司正在擴大之中，並且成長性較好。

2. 資產負債率

資產負債率雖大於40%，並在逐漸上升的，但都小於60%。償債風險較小。

3.有息負債和貨幣資金

準貨幣資金與有息負債之差基本大於0，說明公司沒有償債風險，

4. 應收預付與應付預收

應付預收-應收預付的差額大於0，說明公司具有兩頭吃的能力，競爭力較強。

5. 應收賬款+合同資產佔總資產的比率

由圖可知，隆基的應收+合同資產佔總資產逐漸小於10%，說明公司產品在向暢銷方向發揮。

6. 固定資產佔比

固定資產佔總資產的比率小於40%，說明公司為輕資產型，維持競爭力的成本較低。

7. 投資類資產分析

投資類資產佔總資產的比率近5年小於10%，說明公司是比較專注主業。

8.存貨商譽爆雷分析

存貨小於15%，存貨沒有暴雷的風險，商譽佔總資產的比率小於10%，基本沒有爆雷的風險。

二、利潤表分析

1. 營業收入增長率

公司近5年的營業收入大於10%，說明公司的成長較快，前景較好。

2. 毛利率

近5年毛利率小於40%，說明產品的競爭力不是很好。

3. 期間費用率/銷售費用率

期間費用率佔毛利率的比值小於40%，說明公司的成本管控能力較好，銷售費用率小於15%，說明產品容易銷售，銷售風險較小。

4.主營利潤率

主營利潤率大於15%，主營利潤佔營業利潤的比率基本大於80%，說明公司的主業盈利能力強，利潤質量非常高。

5. 淨利潤現金比率

近5年的平均淨利潤現金比率為80.22%，小於100%，說明公司的經營成果不是很好，並且含金量不高。

6.ROE淨資產收益率

ROE近5年不穩定，但是都大於15%，公司的整體盈利能力較好，持續性較好。

三、 現金流量表分析

1.經營活動現金流分析

銷售商品提供勞務收入與營業收入的比例小於100%，說明公司含金量不高，造血能力不強，淨利潤現金比例近5年的平均值小於100%，說明收到不都是真金白銀。

2.投資活動現金流分析

隆基近五年“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”與“經營活動產生的現金流量淨額”的比率逐漸小於60%，說明公司的成長潛力還是很大的。

3. 籌資活動現金流分析

由圖可知隆基近5年的分紅不是很穩定，但最近一年都大於20%，但不是很高。需要關注分紅的持續性。

4. 發展型別

根據現金流量表分析，伊利的經營，投資，籌資現金流活動分析，公司屬於正負正型。

第三部分：企業估值

1 合理市盈率

由財報資料分析，隆基股份的資產負債率大於40%，小於70%，說明不是高槓杆企業。

公司有品牌優勢，專利優勢，效率優勢3個護城河且是行業龍頭，行業成長性較好高於10%。

且細分行業規模高於100億，隆基全都符合標準，所以給出25倍市盈率。

2 歸母淨利潤增速分析

由圖可知，隆基股份近5年的複合增長率是53.34%，預估未來3年的淨利潤增長率會持續增長。

5摺好價格是71.20元

第四部分：分析總結

1 優勢總結

隆基股份是龍頭企業，且近5年呈現高速成長的模式，加上現在光伏行業發展較好，未來發展可以持續。另外公司具有雄厚的研發技術。

2 風險總結

公司的淨利潤現金含量不高，造血能力不是很好，且成長較快，現在屬於正負正型，後期的發展可能成為正負負型，說明公司沒有錢。需要持續關注。