文 | 郭唯

近日，北方長龍新材料技術股份有限公司（簡稱“北方長龍”）更新了招股書，擬登陸深交所創業板上市。

北方長龍坐落在陝西省西安市，主要從事軍車人機環系統內飾類產品的研發、設計、生產和銷售業務。

在北方長龍的收入結構中，第一大產品的銷售收入佔比超94%。同時，銷售的客戶物件也較為集中，前五大客戶銷售佔比90%以上，存在一定程度上的產品單一風險，以及較大的大客戶依賴風險。

股權結構上，北方長龍第一大股東是陳躍，直接持股比例61.67%，並透過直接和間接的方式合計控制北方長龍100%的表決權，存在實際控制人控制不當及內部控制風險。

01.募資擬“買地蓋房”

從產品研發到和客戶簽訂訂單的整個流程來看，北方長龍主要參與研發和銷售環節，而生產主要依賴於外協，從銷售資料上看，2018-2020年度，北方長龍外協產品銷售額佔比均在95%以上。

2021年上半年，外協產品銷售額為1.13億元，佔比84.89%。同時，北方長龍稱2021年軍方年度訂單尚未簽訂。

資料來源：北方長龍招股書

所謂的外協，也就是北方長龍沒有自有房屋和建築物，產品生產需向外單位訂貨加工。

據招股書披露，北方長龍的主要生產經營場所租賃房產的出租方尚未取得房屋權屬證書，因此租賃房產可能存在產權糾紛，被拆除的風險，以及不能續租或搬遷的潛在風險。

因此，表現在資產結構上，北方長龍主要以輕資產為主。

2018-2021年上半年，北方長龍的流動資產佔比分別為90.29%、94.66%、84.34%和71.11%，相比之下，該公司在固定資產等重資產方面的資金投入較少。

資料來源：北方長龍招股書

輕資產的經營模式也存在著一定的潛在風險。北方長龍在招股書中披露，“存在外協生產產品質量、技術指標、供貨進度不能滿足客戶要求的風險。”

而本次公開發行上市，北方長龍擬募集資金6.82億元，其中5億用於投資“軍民融合複合材料產業基地建設專案”，也就是用於自購土地建設生產基地，通俗點說就是用來“買地蓋房”。

資料來源：北方長龍招股書

截至2021年6月末，北方長龍的總資產為4.47億元，淨資產為2.57億元，本次融資金額遠大於總資產，是淨資產的2.5倍多。

而融資“買地蓋房”後，北方長龍的重資產佔比將進一步提升，產品的生產模式也將由“外協生產”為主向“自行生產”為主轉型。

北方長龍稱，本次募集資金專案完全達產後，預計每年平均可實現營業收入3.96億元，實現淨利潤1.26億元。

02.實控人曾有行賄罪案底

據招股書披露，目前北方長龍的股東主要有3名，分別為陳躍、長龍投資和橫琴長龍，持股比例分為為61.67%、33.33%和5.00%。

同時，陳躍透過持有長龍投資99.9%的股權間接控制北方長龍33.33%的表決權，透過持有橫琴長龍69%的股權間接控制北方長龍5.00%的表決權。

綜上，陳躍透過直接和間接的方式合計控制北方長龍100%的表決權，是公司的實際控制人。

資料來源：北方長龍招股書

實控人控制100%的表決權，這在IPO企業中罕見。即便發行上市後，實控人個人對公司發展戰略、經營決策、人事安排、利潤分配、對外投資等重大決策都具有重大影響。這對公司的治理是否健全有效形成考驗。

除了控制北方長龍的表決權外，在決策層面和管理層面，陳躍分別擔任董事會的董事長和管理層的總經理，陳躍可謂是北方長龍的一把手。

2019年10月，北方長龍曾在向股東長龍投資分紅2100萬元，以及在2020年10月向股東陳躍分紅1400萬元。前文已經提及，陳躍持有長龍投資99%的股權。

在給深交所的回覆意見中，北方長龍分別披露了陳躍兩次因行賄罪而入獄的案底。深交所提問陳躍的歷史犯罪情況在北方長龍擔任董事、高階管理人員職務是否合法合規等問題。

北方長龍回覆稱，陳躍上述任職瑕疵情形已於2017年9月20日消除，陳躍擔任長龍有限董事和高階管理人員的任職資格合法有效。

對於北方長龍這樣一家企業，你認為它會如願上市嗎？歡迎在下方留言。