央行行長不願承認他們寬鬆的貨幣政策正在導致通脹升級。加拿大央行在7月份的貨幣政策報告中預測，通脹率為3.5%。根據週三的公告，11月通脹率為4.7%（未經季節性調整），與世行10月對2021年4.7%的最新預測相同。
與加拿大央行一樣，美聯儲認為，儘管通脹率目前觸及40年來從未見過的高點，但隨著供應限制的放鬆，到2022年底將降至2%。然而，這可能不會發生。將實際利率保持在過低會導致過度消費和投資需求。一至三年期加拿大債券的實際利率目前為負4%，預示著信貸持續寬鬆。即使明年加息，實際利率也可能很容易保持負值。
如果確實如此，那麼，通脹遠非暫時的，它很可能持續十年，對財政部長和央行行長構成巨大而持續的挑戰。以下是五個原因。
1.不斷萎縮的勞動力人口：如果你認為勞動力短缺現在是一個問題，那就看看這十年來退休人數激增會發生什麼。到2030年，65歲以上的人將佔加拿大人口的22%，高於2019年的17%。預計到2030年，加拿大人口（15至64歲）的工作份額將下降近4個百分點至63%，這意味著加拿大勞動力在這十年中幾乎沒有增長（假設人口增長率為1%）。移民將有助於防止勞動力短缺，但世界其他地區也在迅速老齡化：全球年輕工人的供應並不無限。除非戰爭和經濟困難迫使人們離開他們的祖國，否則我們可以預期，隨著實際工資的上漲，僱用新工人的成本將更高。
2.高稅收與高支出：公共財政的最新趨勢是，政府透過增加對就業創造者徵稅來支付的社會專案，從而"重置"經濟。2020年的COVID支出急劇增加了公共赤字，這些赤字是透過印鈔來資助的。但是，在加拿大將家庭收入提高6%的支出現在正在煽動通貨膨脹。未來的支出不會那麼容易被持續的鉅額赤字所容納。相反，大政府將透過對公司和高收入加拿大人徵稅來花費更多。不斷增長的社會支出將推高消費，而反增長的稅收政策將阻礙供應。即使是平衡的預算也會迫使通貨膨脹。
3.去全球化：隨著政府對國內產業徵收關稅和其他保護措施，進口增長放緩將推高消費者價格，我們已經看到了這一點。根據總部位於美國的會議委員會的資料，2011年至2020年期間，全球製造業中外國含量的價值從增加值的26.5%下降到23.5%。與此同時，從2015年到2019年，全球外國投資下降了25%。從1990年代開始，全球化幫助降低了消費者的價格。去全球化現在正在提高這些因素：在過去十年中，全球因素佔發達國家和發展中國家通貨膨脹率的0.34個百分點或12%。與往常一樣，關稅、保護主義監管和對外國直接投資徵稅將對消費者造成最大傷害。
4.昂貴的能源轉型成本：脫碳政策，包括碳定價、清潔燃料標準和其他要求，將提高供暖、電力和能源密集型產品的價格。石油，煤炭和天然氣價格將繼續加速，因為用於開發新儲量的支出很少。電池生產將推高銅、鋰、鋅和稀土金屬的價格。生物燃料生產將使油菜籽和其他農產品更加昂貴，從而推高食品價格。補貼必須來自某個地方，這可能意味著消費者的消費稅和消費稅稅率更高。對新輸電和配電設施的大量新的投資可能會由電力納稅人承擔。為了讓各國政府同意更嚴格的碳政策，看看北美和歐洲國家就最低碳價格和邊境關稅達成協議，所有這些都由消費者支付。
5.令人困惑的貨幣目標：無論是自發的還是由政客推動的，許多國家的央行行長都在其貨幣政策任務中增加無關緊要的目標，例如就業、平等和碳減排。美聯儲決定開始瞄準平均通脹率，因此現在低於目標將被以後的過高所抵消 - 儘管美聯儲沒有具體說明時間框架。正如本頁昨天從第一份金融/加拿大央行關於通脹目標的協議中摘錄的那樣，當時的行長約翰·克勞將通脹作為加拿大央行唯一的貨幣目標政策，而不是失業，氣候變化或不平等。正如策略公理所說：如果您只有一個策略工具，則只能達到一個策略目標。雖然主要關注通脹，但現任行長蒂夫·麥克勒姆正在考慮"更廣泛的勞動力市場指標，以積極尋求保持通脹目標所需的最大可持續就業水平"——無論這意味著什麼。如果貨幣政策將利率維持在太低水平太久，那麼如果通脹回升並保持穩定，那也就不足為奇了。
如果發生這種情況，請期待未來的困難時期。除非政府能夠透過資本深化來提高勞動生產率，否則創新通脹只能透過高到足以減緩經濟增長的利率來治癒。我們知道這意味著什麼：經濟衰退。
