有言在先，我起這個“大額存單質押迷蹤”系列話題，由頭雖是眼下某銀行客戶28億存款“被質押”一案，但今日的內容，已經和此案無關。請不要隱射、也不要關聯，即便有部分情節雷同，也只是巧合。
實在是因為28億一案新聞性太足，導致最近我和一些銀行的老對公、老票友們聊天，總繞不開這事兒。他們也說起了，在過往很多案例裡，別的企業們，為何在會在好端端不需要融資的情況下，依然拿著存單去質押。
所以今天“愉見財經”聊的，純粹是別的企業們，存單“質押”的套路。
套路一：
存單質押套利
這個套利方法的基礎模型其實很直白，就是金主做存單全額質押開票，然後將開出來的票拿去貼掉，重新變成錢，再存款做存單質押開票，以此迴圈往復。
這裡面的核心有以下幾點：
1，套利的本質是資金收益和貼票成本之間有利差。
怎麼搞利差呢？
首先，全額保證金開的票，從銀行刻舟求劍的風控邏輯來看，沒啥風險敞口啊，所以銀行不但敢做肯做、甚至很喜歡做，因為很能創利啊。
其次，開票方要找好，這個傢伙不僅僅要能有自圓其說可以擺賬的貿易背景，以符合開票成立條件；他還最好有不錯的背書，比如所謂的“央企”背景，那樣就能唬得過風控，開出大幾億的票，成本也能被縮小。
企業的存款收益，比方說哈，做個三年期大額存單定期利息一浮到頂，搞到4%。或者做做一年期的，銀行給大金主爸爸搞個優先通道，對接個3.5%收益的產品，都行。
成本呢，刨掉銀承萬五手續費的一丟丟費用，大頭是貼現，大概也就3%左右吧、最多3%出頭一些，應該能搞定了。
因為畢竟，存單久期長（比如一年、三年），銀票久期短嘛（比如半年期）。
所以這中間的幾十個BP，就是套利空間。
2，套利的關鍵點在於迴圈滾動。
按照上頭這麼搞一圈，其實意義不大，套利的迷人之處在於迴圈滾動，一次一次地重複賺錢。
那啥，讓資金在銀行夢寐以求的KPI裡空轉去吧。
據“愉見財經”那位老對公朋友說哈，從存錢到質押、開票，再到拿著票去貼現，這麼個流程，順的話，幾個工作日就都搞掂了。所以套利的都勤勞，這貼完票收回的錢，得趕緊滾動起來再來下一輪。
我那老對公朋友說按他的觀察和計算，大概每次套利的那幾天，能賺個相當於總資金前千二、千三的錢，那一年“努力”下來，假設一共套了60個回合吧，也就是可以賺到12%-18%了。
“所以很多金主根本不是拿著自己的錢在套，他們有的是到外面拆資金來套。”老對公說。
這就好比吧，金主有4億，總共迴圈了7次，變成28億質押了；或者有7億，迴圈了4次，變成28億質押了；或者有14億，迴圈了2次，變成28億質押了……（哎，我不是故意給28億這個數字找茬的，誰讓28是個約數很多的充滿想象空間的數字呢……）
當然咯，不止是如上模型能用上迴圈質押的橋段，其實只要是資產出去資金回攏的搞法，都能迴圈的，這個橋段其實很好用，不止是可以套利哈，在無利可套的模型裡，它依然好用，是因為——能夠快速放大槓桿，無中生有更多的錢！！！
3，金主還喜歡利息前置。
聽說，有時候基層行為了“營銷”或留存金主企業，“誠意”不止體現在大額存單利息的上浮裡，還會體現在“利息前置”。
啥叫“利息前置”？就是假設企業給了1個億，要做上頭這個套利業務，再假設一年期收益算了3.5%好了，那銀行可能會將一年到期後的103500000元在當下直接算給金主企業，要麼開103500000的銀票，要麼開還是開1億的，但350萬就“前置”先給了，以便去打點打點。
4，風險扎口。
這裡說的風險，是金主的風險。畢竟這一圈一圈繞著迴圈質押，都是他的風險在敞口。
所以如果開票企業就直接是他可控的呢，那就是左口袋右口袋的事兒，萬事大吉；但如果不是呢，假設需要一家資質更好、貿易背景經得起查、有“央企”背景的企業來“合作”呢？那麼他就需要找到最後的扎口。
比如找了A企業作為開票主體，那就要讓A以票付給下游的B殼，AB之間能夠提供貿易背景。但最後，口子還必須扎回到金主能控制的C，約定B把票再背書給C。
最後由扎口風險的C來收款。
5，“三贏”。
金主企業，開票企業，和銀行，能夠“三贏”，也是以上套利基礎模型，儘管在操作過程中可以千變萬化，但一旦市場貼票環境OK就開始有生命力的，底層原因。
甚至於，我聽說過極個別銀行，會以類似的模型去私下“營銷”大金主企業，以期吸引對方的存款。
畢竟，這也意味著基層行，終於有了寶貴的大額存款，緩解攬存壓力，還能增加手續費收入。真是一個模型就把存貸中收都囊括。要是再多滾幾輪，KPI就更漂亮了。聰明的基層行還很懂把這些往最時髦的“供應鏈金融”上面靠。
套路二：
委託貸款
實話實說，28億的事情剛鬧出來，我們在外圍瞎猜猜，以為就是走上面那個套利模型了。這種事情，有的是明營銷到企業，有的是暗暗跟企業下面的財務人員勾兌，也能成立，有的甚至還有掮客居間勾兌的呢。反正只要風險控好，資金回得來，事情就捅不出去，神不知鬼不覺。
但現在“羅生門”搞大了，媒體還說了5%貼息的事兒。我那老對公朋友搖搖頭，說估計不是套利了，因為這麼套風險太大了，遠遠大於收益了。
於是說到了“質押”套路二，一種類似委託貸款的“灰色”業務。
如果是這樣，就解釋了“貼息”的存在。而“假央企”在當大旗的扯虎皮沒被撕破前，可能的確換取了這其中某些人的掉以輕心，鋌而走險。
這樣呢，貸款方可以繞來一些正常的貸款手續，更快速便捷地獲取資金；銀行依然是存貸兩端都拉到了業務；金主則因為承擔了質押擔保的風險而獲得額外的“貼息”等收益（也可能金主企業不知情，底下或外部有鬼）。
不過，這種套路既然本質是“貸款”，那就得承擔貸款資金回不來的風險了。這年頭，什麼鬼都有，就算頭頂央企子子孫孫公司名頭，也可能藏個鬼，資金鍊緊張，貸款有風險。
資金鍊一斷，那麼好，“三贏”直接變“三崩”。
此外，聽說在極其個別的情況下，之前還有別的企業，曾走一種“非陽光存款”，獲得大筆額外貼息。
所謂非陽定存，那就不是銀行單方面貼貼息拉點存款了，而是，比如有掮客勾結其中，利用銀行存款辦理的一些漏洞“口子”，把資金最後導到遊離在銀行賬外迴圈。聽說有時候非陽定存還會要求辦理人做到“幾不”，比如不掛失、不轉賬、不自行抵押、甚至於不過多查詢。
那這裡頭就必然有鬼，而且有大鬼。
