1 預言和明斯基時刻
商業是有周期的，上升期所有問題可以用增長來掩蓋；退潮的時候，才可以知道究竟誰沒穿底褲。另一個是兩個根本特性，一個是資本對利潤的貪婪追逐和金融資本的短期行為。第一階段，企業承擔少量負債，利用經營利潤還本和付息還不是問題。第二階段，只能去兌付利息，本金就有點難了。第三階段，支付利息都比較難了，從而帶來龐氏融資系統崩潰。
找到一個能夠創造穩定現金流和利潤的行業，利潤率不那麼高也行。然後就可以起勢，這個就是魚餌，資本的大魚小魚聞到腥味就蜂擁而上。上車的呢，一起講這個大故事，讓更多的人上車。然後泡泡越來越大，最後就商業週期的低潮期泡泡破滅。能夠套現走人的就是高手，不能套現的只能呵呵了。
2 福建寧王，賭性堅強
寧德時代2018年6月上市，到目前短短三年半時間，市值已經到達1.51萬億元，A股總市值排名第三，他前面分別是貴州醬香科技茅臺2.57萬億和宇宙第一個大行工商銀行1.64萬億，短時間追上宇宙第一行問題不大。
寧王曾富豪，技術出身，深耕電池領域，這一點還是值得尊敬。一個人能夠在一個行業深度耕耘，這對要塑造一番偉業來說是必須的。他的一句話確讓人有點讓人心驚膽戰。企業做大到這個份上，已經不是一個企業的事情了。賭性堅強，這短短四個字，你能想到什麼呢？
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3 傳說的由來
話說福建首富”、美團創始人王興，是福建閩西人，曾富豪是福建閩東人。因為王興的傳播，辦公室牆上那幅“賭性堅強”的讓人浮想聯翩。王興說，當時他那個朋友心想這果然是福建人，調侃問道：“你為什麼不掛‘愛拼才會贏’呢？”曾富豪正色地回答：“光拼是不夠的，那是體力活；賭才是腦力活。”
企業大了，穩定才是最重要的；為什麼賭呢？賭就是機率的遊戲，是大膽和激進，要麼光輝偉大，要麼一地雞毛。其實對企業家本人，確實沒什麼，即使破產吃喝幾輩子都不用愁。可是跟著你混，還沒套現的相關人等，沒拿到錢的供應商那就倒大黴了。
4 寧王為什麼強
迴歸本質，不管電動汽車和儲能產業這股風究竟有多大，寧德時代本身主業還是製造業，製造就意味著需要技術，需要投資建廠房，需要購買原材料，需要控制產品質量，需要回收貨款。這是一個資金密度高，技術要求高的行業。雖然寧德時代產量不停攀升，不過銷售毛利率卻在不斷下滑，最新三季報是27.51%，銷售淨利率是12.47%。
簡單說，這個行業他是頭部三強，是產量最大的，有規模優勢。他有上千人的技術研發團隊，中高層員工聽說都有期權，這一點還是能夠保證內部戰鬥力，老闆願意和大家分享戰鬥成果，還是有德的。
另外需要說明的，鋰電池是有壽命的，車用電池2000-3000次充放電壽命，儲能6000-8000次。這就意味著8到10年時間，存量的電池都要再換一遍。這一點比很多機械行業企業強太多，比如發電裝置，壽命25年以上。造一臺，25年後才會換掉，以前聽說西門子發電機有的幹到60年。所以這個市場是足夠大的，未來即使沒有增長，也會有很大存量。只要你能保證頭部位置，當然前提是沒有根本性革命技術哈。
5 為什麼要大額定增
其實就鋰電池本身來說，技術壁壘慢慢在下降，不是說只有你一家能夠製造。後排企業都在往前衝。透過構建資本壁壘，然後構建產能壁壘，然後搶佔市場份額，再利用規模優勢，構建規模效應降低成本，壓跨後排對手。這應該就是大額定增的初衷所在。但是一個製造業，這麼大規模的擴張，是不是資本的無序擴張，上面的邏輯是否成立，不免引發大家的擔憂。
擔憂什麼？這些資本進去，資本都是逐利，資本都是短期逐利的；一旦行業風吹草動，就會更加短視。企業家能否抗住資本的控制呢？582億元的定增，就算資本要求回報率10%，那一年也是58.2億元的利息。這只是最近的一筆。要知道今年前三季度扣非淨利潤也就是66億，今年一整年估計早90億元左右。這只是簡單算算當期這筆賬，以前還有多少融資那就需要詳細研討了，反正不會少了。
6 從波特五力模型看
波特五力模型是分析行業競爭力的，包括以下5種力量：供應商的議價能力；購買者的議價能力；潛在競爭者進入的能力；替代品的替代能力；行業內競爭者現在的競爭能力。先說供應商，上游就是鋰礦資源，這玩意全球的儲量是有限的，並沒有那麼多，如果還是鋰電池路線的話，資源會越來越少，長期來說肯定是漲價啊。下游主要是汽車整車廠，國內國外都有和一些儲能行業的整合商。大型整車廠的議價能力肯定強，小的就會差一些，但小的車廠量也不大啊，走量還得看大廠。聽說寧王，現在很硬氣，都是現金提貨，不知道真假。代替品那就看其他型別的電池，不過還好的寧德時代內部還是很能跟上節奏。行業的現在競爭者，國內肯定是吊打其他電池企業，國外的日韓就難說主要是LG，三星，SK和松下；國內主要是比亞迪。潛在進入者，那就不好說了。
從上面看，選擇做大規模，提上上下游的議價能力確實是必須的，然後有了成本優勢就可以吊打國內外現有對手和潛在進入者。有了利潤，又可以支援研發，隨時跟蹤代替產品。所以，做大規模確實是必由之路。
7 大規模的對外投資
11月15日，寧德時代在回覆深交所問詢函時公佈了近年來對外投資情況，截至2021年9月30日，寧德時代已投資75家企業，合計認繳金額達154.6億元。其中有48家企業為長期股權投資，合計認繳金額109.7億元，截至9月末賬面價值100.3億元，長期股權投資主要圍繞產業鏈佈局、市場拓展等開展；其餘28家企業為加強產業鏈合作及協同開展的產業鏈相關投資。
好傢伙，對產業鏈的上游，下游，裝置製造，其他產業投資，當然主要還是集中在上游和下游比較多，無可厚非。其實吧，這就是將雞蛋都放在了鋰電池行業裡面。行業興，寧王興；行業亡，寧王沒。
8 早已透支的股價
目前寧德時代的股價651元，市盈率高達152倍。消化這麼高的市盈率，只能靠每年大幅度的利潤增長，否則神話不可繼續。事實上，寧德時代如果只停留在單純的電芯和電池包製造業務上，也撐不起這麼高市值。因為單純的製造業務，技術優勢不明顯，在產業鏈上也不具備主動權。
現在國內一家獨大沒的說，未來是不是如此呢，那就只能留給時間來回答這個問題。但非常明顯的是，國內未來就是防守策略，防止對手做大。國外來說，那就需要真刀真槍去攻城略地。面對日韓老牌企業，新晉寧王如何大殺四方呢？又有哪些看家法寶呢，只能拭目以待。
9 寧王，究竟是下一個華為還是恆大
迴歸問題，寧德時代究竟是一下個華為還是恆大？就目前來看，他處在豬都會飛的雙碳風口，這個行業和產品本身是具有一定的社會價值的。這個行業未來也是一個大行業，所以毋庸置疑，當前是一個十字路口。
華為為什麼是華為，他少了資本的裹挾，可以按照自己的節奏前行。而寧王，不行！如果遇上行業低潮期，資本是否能夠忍受幾個點的利潤率呢？他們要是著急套現呢？
會不會是下一個恆大？目前看並不是，等待哪一天你發現哪跟哪都有寧王的影子，那就是了。現在有點初露苗頭的跡象，至少開始行業外的投資。當然有一天，產業資本轉化為金融資本，能夠玩出金融那一套，另當別論。
10 結論
言歸正傳，他是不是下一個華為？有點難，也不像。因為有太多資本的裹挾。這玩意是把雙刃劍，好的時候你好我好大家好；要是碰到週期底部，翻臉不認人，瞬間讓你灰飛煙滅。
會不會是下一個恆大？只能說有點苗頭，有點像，但還不是；有一天，哪個風口行業都有他的時候，那就是了。只能說，如果你是供應商，你要考慮不能讓應收賬款大幅增加，不然你絕對跑得沒那些野蠻人快。你的錢也是槓桿啊！
還說一句，單純是產品製造，絕對支撐不起現在的估值，如果你還持倉，最好跑快點。產品製造，如果他真牛逼，最後也僅僅是像海螺水泥那樣就了不起了。人家海螺畢竟還有一堆優質礦山，他只有一堆廠房機器和，門檻越來越低的製造技術。
寧德時代，把握好屬於你的時代！
