“創業公司走到B輪後，就要開始考慮在BAT中站隊了。”如今，這句話還要加上一個TMD。
BAT，百度、阿里巴巴和騰訊，代表著“古典網際網路”。TMD，新生代小巨頭，分別是位元組跳動、美團、和滴滴。老一代新一代，如同李嘉誠和趙長鵬，他們的共同特點都是：都是有錢爸爸。對於創業公司，能被BAT或TMD看到至少在商業模式上都是極大的肯定。
在創投行業，BAT和TMD下屬的投資部門被統稱為CVC（Corporate Venture Capital），與高瓴、紅杉、IDG這類風險投資（Venture Capital）不同，CVC通常會按照母公司的戰略意圖去尋找投資標的。比起VC，出身大廠的CVC不僅出手闊綽還自帶資源，不止出錢還出力，還在流量、資源、人力等層面給予大量支援，頗能讓初創企業動心。
根據IT桔子資料顯示，2020年中國 CVC 投資數量925筆，投資金額2728億元，佔當年創投行業投資總金額19%。
雖然不足1/5的份額只是整個創投行業的一小部分，但僅以頭部機構間比較，網際網路大廠們的年投資金額已經超越了國內大部分一線投資機構。
IT桔子資料顯示，BAT三家旗下的投資部門在2020年分別投出了1110億元、620億元和430億元。同一年，紅杉中國、IDG資本、深創投的投資金額分別為261億元、89億元、86億元，高下立見。
中國的獨角獸企業中過半背後都有BAT的身影，甚至連TMD中的美團和滴滴自己都拿過阿里和騰訊的投資。
2020年騰訊全年營收4821億元，投資“撒”出去的1110億元佔到總營收的23%，可謂是一擲千金，騰訊為什麼這麼捨得花？
2011年經歷“3Q大戰”後，投資而不是一切都自己做開始成為騰訊戰略的一部分。騰訊成立了規模50億元的產業共贏基金用於專案投資，此舉被視為是其從封閉逐漸走向開放、共享的標誌之一。
在此之後騰訊投資越來越大手筆，2012年-2021年11月間總投資超過1100筆，其中文娛傳媒、遊戲、企業服務是騰訊下注最多的行業，分別為218筆、197筆和164筆。
高頻投資換來的是高額回報，在2020年騰訊投資IF（Insight & Forecast）大會上，騰訊集團總裁劉熾平透露，騰訊總計投資企業超過800家，其中70多家已上市，逾160家成為市值或估值超10億美金的獨角獸。
2020年財報顯示，騰訊所投資聯營公司的公允價值達到了9819億元，接近萬億規模，同比增幅193.4%，騰訊透過投資再造了另一個“騰訊”。
劉熾平曾公開表示投資是騰訊的核心戰略之一，“做投資之前，我們什麼都想做，什麼都可以做。一些橫向的擴張，很多時候其實是浪費了整體的人力，並且在很多領域不是做得最好。”
在把投資當作戰略目標之後，騰訊逐漸把自己做不好或者不重要業務交給被投公司，比如2014年入股京東時將拍拍當作“陪嫁”送給京東，全權交出電商業務。
類似的投資邏輯阿里巴巴的蔡崇信也談過，作為阿里巴巴集團戰略投資部曾經的負責人，他認為阿里巴巴的投資目標有二：一是進一步夯實和完善公司在核心業務上的優勢；二是在技術領域做面向未來的前瞻性佈局。
“當別人問我們投資的ROI（Return on Investment投資回報率）或IRR（Internal Rate of Return年化收益率）時，我都會說投資的成功與否不僅在於資金的回報，更在於投資給人們帶來的價值，我們如何以數字化轉型服務龐大的消費者群體，並獲取更多的消費者洞察。”
很明顯，阿里巴巴和騰訊在投資上有諸多不同與分歧，但投資邏輯幾乎殊途同歸，都是把戰略目標放在財務收益之前，旨在透過投資抓住原本有可能抓不住的機會。
一個流傳甚廣的江湖故事是，2015年滴滴與快的的合併談判進行到最後關頭時，兩家的管理層分別在兩個房間裡打電話給各自的股東，騰訊的劉熾平和阿里巴巴的蔡崇信徵求意見。最終兩家公司合併成功，結束了極致內卷的競爭格局。
如果2011年騰訊沒有投資拳頭遊戲，就不會掌控《英雄聯盟》這個全世界最火熱的端遊，甚至連《王者榮耀》的誕生都深受其影響；阿里巴巴假如沒有收購餓了麼，也很難在外賣領域與美團有一戰之力。
老一輩的投資邏輯也慢慢被TMD企業借鑑和沿用。
在投資步伐上，TMD們也緊跟BAT的節奏，成立自己的風投戰略部門。美團透過美團戰投和龍珠資本兩個渠道投資了摩拜單車、理想汽車、喜茶、幸福西餅；滴滴專注出行相關賽道投資了人人車、恆大汽車、ofo；位元組跳動投資更迅猛，2021年前11個月就參與了60多筆投資。
透過投資補強自己的短板漸漸成為大廠的常規操作，甚至在網際網路之外，碧桂園、復星集團、新東方等傳統企業也悄悄參與了不少投資。
CVC對母公司而言，投資收益是其次，更重要的是透過投資抓住一些沒抓住的機會。在VC募資困難的時候，CVC花的可都是自己的錢。對於創業者，大廠有時候會比VC更懂他們的痛苦，但有時大廠也會視他們為假想敵而用錢“消滅”掉。凡此種種，BAT和TMD正深刻改變中國創投甚至整個網際網路行業的格局。
