美國商務部在11月24日公佈資料顯示，美聯儲青睞的通脹指標10月價格水平（核心PCE）同比上漲5%，為31年以來最大漲幅，這表明美國通脹正在加速上升，美國上週初請失業金人數也降至51年以來的最低水平，這表明經濟活動正在加速，將繼續推動通脹，另一份報告顯示美國第三季經濟增長環比年率為2.1%，同時，美聯儲主席鮑威爾在二天前獲得提名連任後，更是加大了華爾街對美聯儲將加快貨幣政策收緊的押注。
美聯儲在11月25日公佈的11月利率政策會議記錄顯示，更多政策制定者暗示，如果通脹居高不下，他們對加快結束購債計劃，並加快邁向升息持開放態度。美聯儲對不斷上升的通脹的不安情緒在加深，許多美聯儲的理事也暗示，物價高企帶來的壓力可能更為持久，而對美聯儲政策預期最為敏感的較短期美債收益率保持在略高水平。
會議記錄顯示，美聯儲仍決定維持利率在接近零的水平不變，並開始縮減2020年推出的每月1200億美元的購債計劃（每月將安排150億的規模），目標是到2022年中完成減碼。
美聯儲主席鮑威爾
這也意味著目前美聯儲在12月仍在以每月1050億的規模在購買基礎債券，如果按美國貨幣基數10倍測算，那麼這1050億基礎流動性轉換成M2將變成1.05萬億美元的規模，這也使得對通脹的擔憂導致一些美聯儲理事稱，在12月14-15日的利率會議上討論加速減碼可能是合適的。
我們查詢美聯儲和美財政部網站上公佈的資料統計，在過去的一年多地內，M2相比2020年初快速增長了78.5％以上，M1更是增長了26.1%，這也就是說目前世界市場中流通的美元現金有四分之一是在此期間印出來的，自2020年3月新冠狀病毒蔓延以來，美財政部和美聯儲已經在短短的78周內總計放水印鈔了達32萬億的各類美元流動性、M1、M2和一攬子經濟刺激方案和債務赤字。
比如，美國當局又在日前通過了1萬億美元的基建計劃和接下去將推出的包括社保在內在的2萬億美元的經濟救助方案，對此，美銀在11月20日發表的報告中稱，美國超過30萬億美元的刺激措施將最終導致美國失控的通脹，報告稱，2021年以來至11月15日，物流費用上漲212%，食品同比上漲35%，能源成本同比上漲69%，房價同比上漲21%。
事實上，美聯儲主席鮑威爾已經在11月22日獲得連任提名後向在接受媒體採訪時正式承認如果通脹持續走升將更快地開始減碼，這意味著美聯儲在當前通脹高企的壓力下，在貨幣利率正常化政策上正式服軟，且將比市場預期更早地開始加息，這也意味著美聯儲正式向市場發出流動性將由澇轉旱的貨幣新訊號，即將扔出引爆市場的金融原子彈。
這意味著資金閘門將關緊，錢變貴，隨著美元指數震盪上升（11月以來已大幅上漲了2%至96.7），在供應鏈短缺、經濟開放加快和油價推動高通脹的環境下，美元的價格波動將會間接地傳遞到包括金融市場和大宗商品資產上去，這種外溢效應更會影響到全球市場，而歷史上每次強勢美元週期總會引發經濟和金融市場危機（具體細節請參考下圖）。
美元指數和歷史事件
比如，土耳其、巴西、阿根廷都經歷過教科書式的貨幣大潰敗和市場的暴跌，而近幾日土耳其市場的股債匯暴跌和通脹快速激升更意味著此輪美元對市場的吸籌效應已經提前開始。
最新訊息顯示，11月24日當天，土耳其惡性通貨膨脹使得葡萄酒價格一天內上漲 15%，雞肉和乳酪上漲 10%，而土耳其貨幣里拉更是在最近32周內對美元幾乎貶值了56%，截止10月，土耳其的PPI更是比2020年同期增長了46%，創下近20年來的最高漲幅。
而土耳其也成為美國預計收緊貨幣政策後的最先受到衝擊的脆弱市場，再加上全球避險情緒上升，這對高估值資產將構成威脅，對土耳其經濟的傷害很容易形成多米諾骨牌效應。
BWC中文網財經研究團隊注意到，這種效應較早生動的案例可以參照委內瑞拉、辛巴威，最新發生的案例也可以參考越南和巴西，接下去緬甸、巴基斯坦、阿根廷、馬來西亞、印尼和印度或也將出現類似的困境，而以上這八個國家的經濟或也將分別陷入貨幣與債務危機的脆弱模式，這在新冠病毒存在不確定性的背景下變得更加危機重重。
越南股市交易所
不過對於聰明的全球投資者來說多聽到一些警告聲總不是件壞事，考慮到，美聯儲已經發出流動性將偏緊的訊號，所以，從歷史經驗來看，在這個強勢美元指數週期過程中，一些追求風險收益的國際資本料將會逐步撤出脆弱市場，而這種現象已經在不同的美元鬆緊週期中多次上演。
同樣，三個月前發生在越南和剛剛發生在土耳其金融市場的中暴跌現象也為我們敲響了警鐘，分析顯示，數週前發生在越南市場中的危機與上世紀90年代東南亞金融危機前的市場環境非常相似。
據越南西貢經濟時報在11月15日援引的資料，儘管越南股市在最近走出了此前暴跌的影響，但仍存在反覆，我們注意到，在今年7月5日至10月15日期間，此前一直表現亮眼的越南胡志明指數已經累計下跌14.2%，幾乎要跌回到2020年四季度時的原點，這也使得數量不少的明智投資者提前從越南市場中撤出資金。
越南股市交易場所一角
越南媒體援引的資料顯示，截止10月，外國投資者提前淨賣出高達365萬億越南盾的證券金融資產，是去年同期的3.3倍，也成為美國預計收緊貨幣政策後的最先受到衝擊的脆弱市場，這在新冠病毒仍然在越南蔓延的環境下，再加上全球避險情緒上升，這對高估值資產將構成威脅，對越南經濟的傷害很容易形成多米諾骨牌效應。
越南股市開戶數量趨勢
正是在這些背景下，我們注意到，相對於十年期美債收益率剔除月度通脹資料後出現負收益的情況下，中國國債收益率卻反而在走強，這在美元價值持續縮水的環境下更加明確，並促使全球市場將中國債券市場作為新的避風港。
據證券日報在11月25日報道的顯示，2021年以來，中國債券市場發展進一步加速，資料統計顯示，截止11月24日，中國債券市場融資規模達55.4萬億元，同比增長7.6%，與此同時，境外機構投資者持續加大中國債券的配置力度。今年以來，年內企業債發行3931.9億元，同比增長10.6%。
瑞銀表示，這體現了美聯儲的低利率政策會降低貨幣對追求收益的投資者的吸引力，按高盛的分析就是因為人民幣與美元的利差進一步擴大，境外機構搶購加倉人民幣債券態勢正在加快，搶籌佈局人民幣資產市場趨勢明顯，將吸引萬億美元持續流入達13萬億美元的中國債券市場中，因中國債券能帶來更高的收益和高可靠性，這是吸引外資的核心因素。
對此，富時羅素資深董事在11月3日向路透社透露，因中國國債價值凸顯，富時羅素預計將納入50只中國國債，總金額約1.6萬億美元，納入完成後預計中國國債在該指數中的權重將達到5.97%，位列第五，未來所佔權重大機率還會上升，這也意味著萬億美元資金將湧入中國市場，高盛進一步稱，其中有2500億美元可能來自全球央行，最新的資料也正在反饋這個趨勢。
數字人民幣交易場景
根據中債登在11月9日公佈的最新資料計算，境外機構投資者10月增持中國銀行間債券226億元人民幣，10月末境外機構中債登債券託管餘額35,167億元，境外機構投資者9月增持中國銀行間債券884億元，較8月增量環比增近兩倍，並創今年2月來新高；其中當月增持中國國債771億元，規模創1月以來新高，環比增逾三倍。
境外機構持有中國債券的部分細節
我們團隊綜合清算所資料來看，境外機構9月在銀行間債市總增量為695億元，較上月總增量84億元大增逾七倍，創下今年2月以來新高，顯示外資機構對中國債券熱情升溫。從路透社監測到的資料表明，從中美利差走勢來看，10月中美10年國債利差一度攀高至140bp(基點)附近，後回落至不足130bp附近，維持區間波動，目前仍維持在140bp附近。
貝萊德提供的資料顯示，中國債券市場規模超過120萬億元人民幣，是全球第二大債券市場，據央行最新資料顯示，截至6月末，境外主體持有境內人民幣股票、債券、貸款及存款等金融資產金額，合計已破10萬億元，同比增長42.8%，這也意味著有10萬億資金湧入中國市場，有利於全球投資者分享中國市場經濟的發展成果。
央行資料顯示，自2020年以來，外資購買人民幣債券的數額約佔全口徑外債增幅的一半，按貨幣金融機構官方論壇（OMFIF）的解釋就是，30%的全球央行表示計劃在未來兩年內增加人民幣份額，再加上那些準備稍後在這樣做的國家，這一份額增加到了70%，另一個新訊息是，包括摩根士丹利、畢盛資產等部分外資機構均認為北京證券交易所在11月15日正式開市交易將會加速外資投資中國市場的風格變化。
