今日新能源賽道集體上漲，其中新能源車方向表現最強，光伏、儲能等方向表現次之。新能源車產業鏈中，又以鹽湖提鋰、鈷資源、稀土永磁、氟化工、磷化工等上游產業表現較強。
三季度以來，高景氣的新能源行業再獲公募基金大幅增持。細分賽道中，新能源車和光伏板塊配置比例處於歷史最高位，風電也增配明顯。
Q3新能源細分賽道持倉佔比及業績增速
資料來源：Wind，廣發證券發展研究中心，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.01
在新能源車細分賽道中，動力電池一直以來的配比最高，其中，寧德時代三季度已升至公募基金第一大重倉股；電池材料（正負極材料、電解液和隔膜）保持產業鏈中最高的營收增速，也是資金越來越重視的方向，配比幾乎都處於歷史最高分位。光伏方面，超配主要集中在上游材料，矽料價格持續高漲，使得Q3矽料公司複合利潤增速提升。另外，隨著風光大基地專案加速建設，風電也獲得市場增持。
新能源產業鏈為什麼能夠獲得公募基金如此青睞？其高景氣背後的邏輯是什麼？新能源基金又該如何配置呢？
01
新能源板塊業績收穫穩穩幸福
回顧今年的A股市場，新能源賽道可謂一騎絕塵。電氣裝置行業年初至今56.28%的漲幅領先第二名有色金屬行業將近20個點。10月以來，前期漲幅明顯的公用事業、週期行業均出現較大幅度回撥，而汽車、電氣裝置行業分別以12.47%和11.54%再度領跑。在各行業波動巨大、市場分化明顯的今年，投資新能源賽道確實給基金經理帶來穩穩地幸福。
申萬行業年初至今&10月至今漲跌
資料來源：Wind，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.18
近1年、2年和3年的公募基金業績冠軍，全部都重倉了電氣裝置行業。業績的高增使得新能源賽道受到越來越多的資金的關注，不僅行業新發基金數量增長，行業輪動型基金經理也紛紛將目光轉移到新能源產業鏈，板塊配置比例屢創歷史新高。
近1、2、3年公募基金業績冠軍
資料來源：IFinD，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.18
02
細分賽道盈利提供景氣支撐
從市場的特徵來看，今年包括新能源汽車、光伏在內的新能源板塊，均是上游漲價的邏輯帶動的盈利增長。中游製造業在上游成本一路高漲中行業整體承壓。展望明年，隨著上游成本端價格逐漸趨穩，中游製造業的利潤就會爆發，業績彈性較大，未來可能實現戴維斯雙擊，整體景氣度向上。
細分賽道10月趨勢變動
資料來源：IFinD，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.01
新能源汽車：整車及電池出貨超預期，帶動中下游產銷兩旺。
今年以來，新能源整車月度產銷屢創新高。中游鋰電池裝機量持續上漲，中下游需求刺激原材料價格進一步上行。新能源車產業鏈上中下游迎來集體爆發。
主要原材料價格
資料來源：IFinD，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.01
鋰電池裝機量（LFP：磷酸鐵鋰，NCM：三元材料）
資料來源：IFinD，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.01
2021年新能源汽車月度銷量
資料來源：IFinD，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.01
鋰電裝置仍將處於景氣度上行階段：1）大部分鋰電裝置公司2021年上半年新簽訂單接近或超過2020年全年，考慮到收入確認節奏，預計2022年鋰電裝置公司收入將高速增長；2）從最新的電動車銷量看，國內9月單月滲透率已經超過20%，因此未來3-5年行業高速擴產的趨勢不會改變；3）此外，寧德時代鉅額再融資，大眾等整車廠入局電池製造的趨勢也越來越明顯，表明行業加速擴產的動力十分充足。
光伏：行業利好不斷釋放，需求推動景氣度高升。
光伏板塊原材料價格今年內持續高漲，10月多晶矽價格環比增長0.8%，繼續重新整理近10年價格記錄；矽片和電池片10月價格與上月持平；中游元件價格環比增長1.5%。一方面由於能耗雙控、限電限產政策下工業矽價格屢創新高，向下傳導至多晶矽價格上漲；另一方面矽片開工率提升帶動上游需求。因此，光伏上游原材料在今年的演繹詮釋了兩個字“漲價”
光伏主要原材料價格
資料來源：IFinD，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.01
上游價格持續高壓的情況下，光伏裝機量在今年並不樂觀。截至10月底，光伏裝機量為25.56GW，相比去年全年48.20GW的裝機量還有一定差距。然而，隨著四季度裝機旺季，矽片產能將陸續釋放。板塊的高景氣度和放量預期，一旦明年矽料價格企穩，光伏產業鏈有望迎來集體上漲。
光伏裝機量：累計新增（萬千瓦）
資料來源：IFinD，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.01
風電：風光大基地加速建設，非化石能源再迎重大機遇。
10月24日，國家針對新能源發展的重磅檔案指出，深入研究支撐風電、光伏發電大規模友好併網的智慧電網技術。在碳中和的長期背景下，非化石能源將在“十四五”期間加速發展。根據《2021年三季度全國電力供需形勢分析預測報告》資料顯示，年底全國非化石能源發電裝機佔總裝機容量比重預計上升至47.3%，比2020年底提高2.5個百分點左右，非化石能源發電裝機規模及比重預計將首次超過煤電。
“十四五”期間非化石能源發電量（億千瓦時）
資料來源：光大證券，諾亞公募研究；
成本方面，中長期風電整體的初始投資成本持續下降依然是趨勢，在經歷了搶電價和爭搶市場份額帶來的短暫性劇烈波動後，會呈現更平穩的下降態勢。同時，受益於風光大基地加速建設，風電成本下降進度超預期，催化需求持續增長。
風電產業全收益指數走勢
資料來源：IFinD，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.01
風電裝機方面，2020年底補貼政策退坡使得風電企業迎來“搶裝潮”，裝機量單季度暴增，今年前三季度新增裝機相比去年有所收斂，但從往年來看仍是較高的規模。在“十四五”風電裝機預期年均50GW的情況下，未來幾年風電領域面臨不小的壓力和挑戰，但政策利好不斷加碼，風電景氣度持續上升，風電全收益指數在今年迎來爆發性增長。
風電裝機量：累計新增（萬千瓦）
資料來源：IFinD，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.01
03
新能源基金怎麼選
本期重點推薦：鵬華環保產業股票000409
基金選自諾亞公募二級池，主要投資於新能源方向，歷史業績優秀，長期跑贏新能源汽車指數與中證環保指數。基金經理孟昊，雖然是新生代基金經理，但能力圈已經足夠強大，尤其是對新能源領域機會的挖掘，近幾年業績排名都位於同類頭部水平。
鵬華環保產業淨值走勢及業績表現
資料來源：IFinD，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.18
從2019年三季度開始，孟昊著手佈局新能源，持有比例不斷增加，截至21Q3電氣裝置行業持倉佔比已達到72.82%，同時加倉了新能源上游材料。在選定賽道後，孟昊透過對公司和產業深度的理解來控制回撤，避免組合中的泡沫型資產，雖然當前新能源板塊估值不低，但在孟昊看來，“買錯”的風險高於“買貴”。不過該基金定位是行業主題基金，投資人需要承受的短期波動和回撤都更大一些。建議作為衛星資產配置。
新能源行業其他推薦基金列表
資料來源：IFinD，諾亞公募研究；資料截至：2021.11.18
- 工銀生態環境：側重新能源中上游行業，前三大重倉股中的天齊鋰業、諾德股份均為上游原材料企業，其餘重倉多為新能源車中游電池裝置以及光伏中游矽片。因為覆蓋部分週期性行業，基金在今年有一定波動，但週期行業經過近幾個月的回撥，估值已經來到相對合理的區間。
- 嘉實環保低碳：除了第一大重倉行業電氣裝置外，基金還有部分石油石化、有色金屬以及TMT行業的持倉。基金看好新硬體終端汽車行業電動化和電子化的機會，同時看好數字化轉型的產業機會，結合ROE的選股邏輯，佈局產業鏈核心龍頭。
- 農銀新能源主題：近2年的公募業績冠軍，持倉主要集中在計算機、電子、機械、電力裝置、軍工、醫藥和新能源產業鏈上的精細化工等行業，新能源賽道中聚焦在產業鏈中上游。三季度增配了中游製造，中游製造業在成本端的壓力開始逐步緩解，業績有望在需求拉動下進一步上漲。
- 東方新能源汽車主題：主要投資新能源車細分賽道的完整產業鏈，從上游鋰、鈷資源，到中游電池材料、電池封裝，再到下游整車都有佈局。重視盈利預測，淡化宏觀，從中觀行業比較出發，基於中長期產業趨勢和短期景氣度，選擇成長性、確定性、持續性、增長質量都好的公司。
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