中兵紅箭(000519)：超硬材料龍頭 培育鑽石打造全新增長點
類別：公司 機構：太平洋證券股份有限公司 研究員：崔文娟/劉國清 日期：2021-10-08
聚焦智慧彈藥，公司軍品穩步增長
公司包含特種裝備、超硬材料、專用車及汽車零部件三大業務板塊。其中軍品核心是智慧化彈藥，產品系列包含：
(1)系列反坦克導彈，國內外型號都有，近幾年銷量明顯加大，產能供不應求；
(2)制導炮彈競標成功，目前已經完成設計定型，還有其他型號參與競標，預計未來訂貨需求明顯。
中南鑽石為全球超硬材料龍頭，將受益培育鑽石行業高速發展
培育鑽石正成為全球鑽石消費的新興選擇，行業資料顯示，今年1-8 月印度累計進口培育毛石7.08 億美元、同比增長255%、滲透率5.8%，累計出口培育鑽石7.13 億美元、同比增長178%、滲透率4.2%，行業正在高速發展、滲透率較低、未來發展空間巨大。公司全資子公司中南鑽石連續多年在超硬材料領域市佔率保持世界第一，近年來公司開發了培育鑽石產品，此為中南鑽石進軍消費品領域、實現轉型升級的重要戰略產品，公司已掌握30 克拉以內的培育金剛石大單晶的合成技術，可批次化穩定生產20 克拉以內的培育金剛石產品。同時公司CVD培育鑽石製備技術達到了國際主流水平，為拓展功能金剛石應用奠定基礎。
盈利預測與投資建議：
預計2021 年-2023 年公司營業收入分別為75.68 億元、91.90 億元、99.33 億元，歸母淨利潤分別為6.95 億元、10.61 億元和12.69 億元，對應EPS 分別為0.50 元、0.76 元和0.91元，維持“買入”評級，6 個月目標價24.32 元，相當於2022 年32倍動態市盈率。
風險提示：
軍工需求不穩定，培育鑽石競爭加劇
意華股份(002897)：光伏跟蹤支架+汽車聯結器兩開花
類別：公司 機構：西南證券股份有限公司 研究員：高宇洋 日期：2021-10-08
推薦邏輯：
1)5G 建設保證通訊聯結器業務穩中有進；
2)汽車聯結器業務進入收穫期，APTIV、華為、GKN、比亞迪、吉利等客戶逐漸匯入；
3)美國跟蹤式光伏支架約25%為公司代工，美國能源局9 月報告提到2035 年太陽能有潛力供應美國40%的電力(2020 年為3%)，保障公司光伏業務長期成長；
4)公司於2021年5 月完成客戶議價，部分鋼價與匯率波動將轉嫁至客戶，保證光伏業務毛利率；
5)收購天津晟維打造自主品牌，預計國內光伏支架業務貢獻增量業績。
通訊聯結器：高速通訊技術領先，優質客戶積累，5G建設應用擴充套件增量空間。
汽車聯結器：蘇州遠野21H1 達盈虧平衡，客戶潛在訂單量有待釋放。
光伏跟蹤支架：光伏發電高增長，原材料價格風險轉移，國內市場機遇可期。
盈利預測與投資建議：
預計2021-2023 年EPS 分別為1.09 元、1.93 元、2.46元，未來三年歸母淨利潤複合增速為32.6%。我們採用分部估值，認為公司2021年合理市值為84.4 億元，對應目標價49.7 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：
原材料價格或大幅波動、下游市場增長不及預期等風險。
北方華創(002371)：行業景氣高漲 Q3業績延續高增長
類別：公司 機構：安信證券股份有限公司 研究員：馬良/郭旺 日期：2021-10-09
事件：2021 年10 月7 日，公司釋出2021 年前三季度業績預告，前三季度實現營業收入57.65 億元–65.94 億元，同比增長50.29% -71.91%；歸屬於上市公司股東淨利潤5.95 億元–7.09 億元，同比增長82.30%-117.21%。
行業景氣高漲，Q3 業績延續高增長：
公司前三季度營收以及歸母淨利潤均同比大增，主要受益於半導體市場景氣高漲，晶圓廠紛紛擴大資本開支，公司半導體裝備及電子元器件業務實現持續增長。從Q3單季度來看，Q3 預計實現營收21.56 億元–29.86 億元，同比+30%~+80%，環比-1.32%~+36.64%；歸母淨利潤2.85 億元–3.99 億元，同比+100% ~+180%，環比+20.04%~+68.05%，Q3 業績延續高增長趨勢。
定增獲得證監會批覆，加大研發和擴產力度：
公司2021 年4 月21日釋出2021 年度非公開發行股票預案，擬募資不超過85 億元，目前已經於8 月24 日獲得中國證監會核准批覆。此次定增擬投入34.83 億於“半導體裝備產業化基地擴產專案(四期)”，預計達產年平均銷售收入為 74.6 億元，擬投入24.14 億於“高階半導體裝備研發專案”，研發先進邏輯核心工藝裝置、先進儲存核心工藝裝置、先進封裝核心工藝裝置、新興半導體核心工藝裝置、 Mini/Micro LED 核心工藝裝置和先進光伏核心工藝裝置，擬投入7.3 億於“高精密電子元器件產業化基地擴產專案(三期)”的建設，預計達產年平均銷售收入為 4.42億元。
行業景氣高漲，半導體裝置迎上行週期：
在5G、物聯網、汽車電子、雲計算等需求的帶動下，半導體市場需求高漲，晶圓廠紛紛擴大資本開支，帶動裝置需求大增。據SEMI 預計，2021 年全球半導體裝置市場規模將增至953 億美元，同比增長33.85%，並於2022 年超過1000億美元。從最新的資料來看，根據SEMI 以及日本半導體制造裝置協會的資料，2021 年8 月北美半導體裝置出貨金額36.50 億美元，同比增長37.60%，環比下降5.40%；日本半導體裝置出貨額2457.19 億日元，同比增長30.42%，環比增長2.07%，北美和日本半導體裝置出貨金額連續多個月維持高增長，半導體裝置市場正處於上行週期。在行業高景氣以及國產替代需求的帶動下，國產半導體裝置有望迎來發展黃金期。
投資建議：
預計公司2021 年~2023 年收入分別為89.63 億元、121.9億元、158.46 億元，歸母淨利潤分別為8.11 億元、10.79 億元、13億元，EPS 分別為1.62 元、2.15 元和2.59 元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：
下游需求不達預期；新產品拓展不達預期；募投進展不及預期。
多氟多(002407)：產能擴張疊加低價長單出清 公司盈利超預期增長
類別：公司 機構：首創證券股份有限公司 研究員：王帥 日期：2021-10-09
事件：公司釋出前三季度業績預告，公司前三季度預計實現歸母淨利潤7.18-7.38 億元，同比增長5173.71%-5320.61%，其中三季度實現歸母淨利潤4.1 億元-4.3 億元，同比實現扭虧為盈。公司三季度業績超出市場預期。
產能擴張疊加低價長單出清，盈利環比實現大幅增長
公司二季度實現歸母淨利潤2.15 億元，以業績預告中位數計算，公司三季度盈利環比增長95%。利潤增長一方面得益於公司新增5000 噸六氟產能在三季度已經完成爬坡開始貢獻增量，另一方面也是得益於海外低價長單執行結束，公司六氟產品均價回升。
公司產能持續加速擴張
公司現有建成產能1.5 萬噸，焦作廠區根據前期環評公示計劃增加3 萬噸產能，其中1.5 萬噸有望在明年陸續投產。與雲天化合資0.5 萬噸產能建設持續加速，有望在明年年底投產。此外公司陽泉2 萬噸專案一期預計在明年年底建成，根據目前已公告情況測算，公司到明年年底產能有望達到4.5 萬噸，相較2021 年底增長200%，產能擴張持續加速。
成本技術雙輪驅動，保障業績成長持續性
隨著新增劑產能的陸續釋放，新增劑對於電解液產能的瓶頸逐漸向六氟轉移，目前的緊張情況至少到明年下半年才能開始逐漸緩解。公司憑藉自有氫氟酸產能以及碳酸鋰提純工藝，成本在固態六氟廠商中處於領先位置，憑藉搶先的產能卡位和成本優勢，即便考慮2023 年行業供需改善六氟價格回落，公司盈利成長性仍將具備保障。同時，公司在新增劑和新型鋰鹽方面積極佈局，二氟磷酸鋰和LiFSI 產能年內將陸續投產，保證公司在技術迭代中的領先位置。
投資建議：
考慮到公司產能建設加速和海外訂單價格的回升，我們上調公司2021-2023 年盈利預期至10.79 億元/21.86 億元/25.16 億元，對應PE 為38 倍/19 倍/16 倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：
新能源車銷量不及預期；公司產能不及預期；六氟價格回落超預期
廣汽集團(601238)：9月銷量環比改善 埃安銷量再攀新高
類別：公司 機構：安信證券股份有限公司 研究員：徐慧雄 日期：2021-10-09
事件：10 月8 日，公司釋出9 月銷量，本月公司批售16.43 萬輛，環比增長34.30%，同比下滑24.63%。
埃安銷量再攀新高，連續5 個月終端銷量過萬
9 月，埃安批發銷量為13581 輛，環比和同比分別增長16.89%和95.97%，銷量再攀新高，終端銷量達13586 輛，同比勁增124%，連續5個月銷量過萬臺。我們預計銷量表現較好的原因在於，新車AION S PLUS 和AION Y 銷量仍在持續爬坡。據公司官微，9 月AION 全系車型共斬獲訂單19709 輛，創歷史新高，下月銷量有望持續增長。
傳祺銷量環比改善，影豹訂單亮眼
9 月，傳祺銷量為22930 輛，環比增長27.14%，同比下滑26.32%。具體來看，1)主力車型GS4 銷量4543 輛，環比大幅增長58.29%；2)MPV 車型(傳祺M8 和傳祺M6)持續回暖，9 月銷量合計9367 輛，同比和環比分別增長27.80%和16.23%；3)據公司官微，自上市以來，新車影豹累計訂單超過4 萬臺，目前仍有大量訂單尚未交付，預計後續訂單釋放將帶動傳祺銷量增長。
缺芯壓力逐步緩解，合資銷量觸底回升
9 月，受晶片短缺壓力緩解，廣本批售72054 輛，環比大幅增長61.40%，主要是主力車型皓影和第四代飛度銷量分別達到13261 輛和12355 輛，環比分別增長121.87%和52.46%。同樣，廣豐本月批售48300 輛，環比增長12.80%，其中雷凌、凱美瑞和漢蘭達銷量分別達到11542 輛、14244 輛和9919 輛，環比分別增長50.33%、32.98%和24.45%，而威蘭達本月受缺芯影響嚴重，銷量僅3938 輛。
公司積極應對晶片短缺，疊加重磅新品陸續上市，銷量有望持續增長
一方面，據公司官微，廣汽集團表示，已透過與晶片供應商直接建立聯絡，持續協調，調配資源等確保生產供應，同時已透過採取追料、尋找現貨、開發替代等方式對應。另一方面，公司多款重磅車型預計陸續上市。
1)埃安：9 月29 日上市的AION V PLUS 以及年底將上市的AION LX 改款，有望助力埃安銷量再創新高；
2)傳祺：據廣汽官微，第二代GS8 預售24 小時訂單突破2000多輛，疊加影豹高達4 萬多輛的訂單釋放，傳祺銷量有望快速增長；
3)合資：廣豐的賽那、鋒蘭達以及廣本的新款雅閣、新款凌派以及全新中型轎車型格INTEGRA 等新品年內陸續上市，有望貢獻新增量。
我們預計，隨著東南亞疫情逐漸緩解，核心零部件的供應逐步穩定，公司銷量有望持續增長。
投資建議：
2021 年，廣汽埃安銷量有望大幅增長、廣汽傳祺有望迎來底部反轉、合資品牌重磅車型上市有望為廣汽帶來顯著業績彈性。我們預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別91.9、131.8、167.3 億元，對應當前市值，PE 分別為17.3、12.1、9.5 倍，維持“買入-A”評級，6個月目標價27.90 元/股。
風險提示：
汽車行業晶片短缺加劇；自主銷量不及預期風險；疫情失控風險。
