有人跳船，有人上車。
文｜實習生孫海寧 龔方毅
編輯｜龔方毅
隨著政策風險逐漸釋放，中概股的恐慌性拋售似乎暫告段落，上週甚至迎來幅度不小的價格反彈。
兩支分別追蹤美股和港股市場中國公司的指數 —— 納斯達克金龍指數和恆生科技指數 —— 在截至 10 月 10 日的當週上漲 9.96% 和 3.9%。
而據 CompaniesMarketCap 網站追蹤的資料，騰訊重新殺回全球市值第九，反超了臺積電和英偉達。甚至教育股普遍也掉頭向上，高途昨晚漲幅一度達到 30%。
巴菲特的搭檔、伯克希爾哈撒韋的副董事長查理·芒格在最新的監管檔案中披露，其擁有的 Daily Journal 在三季度大幅加倉阿里巴巴，持倉相比二季度幾乎翻倍。
芒格也許不願意在中國做生意，但對於投資中國公司他似乎樂觀的多。今年 5 月份伯克希爾哈撒韋的年度股東會上，他說 “中國政府會允許商業繁榮”。還有其他一些投資人在這一輪政策衝擊之後，至少在公開場合重提中國公司值得投資。
比如以成功押注特斯拉而名聲大噪的方舟基金 9 月初大幅縮減中概股持倉以後，又部分投資轉向與 “共同富裕” 理念更加契合的股票；資管巨頭貝萊德也剛完成 10 億美元中國共同基金的募資。
上週，富國基金經理 Dale Nicholls 說 “要讓更多錢在中國派上用場”，且 “IT 領域當下可能表現出最多機遇”。
“監管風險和環境、社會和治理標準實施緩慢，並沒有阻止包括保險公司和養老基金在內的全球資產所有者向中國分配更多資源。”《亞洲投資者》在上週一篇文章中寫道。
報道還引述了淡馬錫 TMT 業務聯席主管 Mukul Chawla 的話說，“（投資中國）許多風險之一是監管和監管改革。但這並不是中國獨有的，我不認為這會改變我們對中國的立場，我們的樂觀態度沒有改變。”
不過目前只有有限的資料顯示哪些機構投資人在 7 月到 9 月間新買入了中概股。而且，這些抄底資料、股價反彈和投資人的樂觀表態，還不能說明中概股、尤其是 TMT 行業的預期已經反轉。
另外，美國最著名散戶聚集地 Reddit/WallStreetBets 最近也充斥著大量對於抄底中概股的討論。論壇上趕在 7 月就抄底的第一批美國散戶似乎已經“陣亡”。
7 月至今，平臺經濟、教育、遊戲等領域的監管政策釋出密集，教培行業大收縮、更多企業境外上市計劃擱置、不再輕言大舉擴張計劃。在這期間，美國證交會在 7 月底也要求擬 IPO 中概股更詳細地披露 VIE 架構的風險，也加劇了全球投資者對投資中概股的擔憂。
期間，中國證監會釋放過暖意，包括安撫華爾街投資人中國無意將教育領域那種程度的強監管擴大化，並表示會重視與市場的溝通。國慶期間，全球前兩大經濟體間的貿易氛圍似乎也有所緩和。這些宏微觀的變化可能共同促成了中概股的階段性反彈。
《晚點 LatePost》根據監管檔案（13-F 表格），整理了部分增持過中概股的機構投資者的資訊。資料來源是 whalewisdom.com。礙於篇幅，我們只選取了一部分知名中概股，且只彙總了在第三季度加倉的投資人。
總的來說，機構還是願意買入流通性更好的大市值中概股。但因為資料有限，這些並不能代表機構投資人對中概股的態度：
阿里巴巴
目前 15 家機構披露增持了阿里的股票，總計 481081 股、總額約 7122 萬美元。其中買入股份數量前三多的分別是：
- Daily Journal：+302060 股/44720000 美元，該機構首次持有是在 2021 年一季度；芒格為該公司董事長；
- Sara-Bay Financial：+35796 股/5300000 美元，該機構首次持有是在 2020 年第二季度；
- Moody National Bank Trust Division： +35273 股/5222000 美元，該機構首次持有是在 2014 年第一季度；
網易
資本市場對網易的一致預期通常比較平和，不會有太大的起伏。目前有兩家企業披露了對網易的增持、合計超 4103 萬美元：
- Envestnet Asset Management Inc：+62926 股/5374000 美元，該機構首次持有是在 2015 年第三季度；
- Border to Coast Pensions Partnership Ltd：+563028 股/35660313 美元，該機構首次持有是在 2021 年第二季度；
Envestnet 是第三方全託資產管理平臺； 而Border to Coast Pensions Partnership 是一家由英格蘭和威爾士政府養老基金組成的另類投資基金，管理約 550 億英鎊的資產。
京東
去年年底以來，京東非常積極地開展資本運作，在流動性和樂觀預期的相對高點將物流和醫藥子公司送入香港聯交所。其核心電商業務相比天貓/淘寶、或者拼多多，也在區域性表現出了一定的戰鬥力。
目前至少三家機構披露在 7-9 月份間買入了京東共計約 936 萬美元的流通股：
- Veriti Management：+5782 股/418000 美元，該機構首次持有是在 2020 年第四季度；
- Wedbush Securities：+10613 股/767000 美元，該機構首次持有是在 2019 年第一季度；
- Envestnet Asset Management：+113275 股/8183000 美元，該機構首次持有是在 2015 年第三季度；
百度
“得益於”市場重新相信人工智慧、自動駕駛商業前景，去年年末以來，百度的估值大幅飆升。但百度的核心營收畢竟仍是搜尋，面對宏觀經濟收縮的風險，百度的廣告營收也受到了臨壓力，並被中概互聯的政策風險影響。
不過即便如此，仍有至少兩家機構增持了百度約 37152 股，共計 571.2 萬美元，主要還是 Envestnet Assest Management 貢獻：
- Envestnet Asset Management Inc：+37132 股/5709000 美元，該機構首次持有是在 2010 年第三季度；
- Berman Capital Advisors： +20 股/3000 美元，該機構首次持有是在 Q4 2018；
拼多多
拼多多今年在短時間內從資本市場的寵兒變成再次被質疑成長性。期間，拼多多歷史性地在標準會計準則下實現了單季 20 億元的淨利潤。今年第三季度，已經有三家機構披露增持了拼多多約 406 萬美元：
- Mass General Brigham, Inc +44184 股/4006000 美元，該機構首次持有是在 2021 年第二季度；這是美國著名非營利醫療網路，擁有波士頓兩家著名的教學型醫院 Brigham and Women's Hospital 和 Massachusetts General Hospital；
- Berman Capital Advisors, Llc +29股/2000 美元，該機構首次持有是在 2020 年第二季度；
- IFP Advisors：+604股/55000 美元，該機構首次持有是在 2019 年第四季度；
騰訊
港股上市的騰訊在美國仍有少量 ADR 流通交易。現在已有兩家機構買入了騰訊價值 147.7 萬美元的股票。騰訊絕大多數股票交易還是在香港。
- Confluence Investment Management Llc +17590 股/1051000 美元，該機構首次持有是在 2018 年第二季度；
- Fulton Bank： +7179 股/426000 美元，該機構首次持有是在 2021 年第一季度；
蔚來、理想、小鵬
中國乘用車銷售今年持續疲軟。但電動車銷量在政策扶持下滲透率持續升高。今年國慶期間，蔚來、理想、小鵬相繼宣佈 9 月交付輛破萬。它們的估值在今年五月接近腰斬以後（相比年初高點），也開始反彈 —— 直到 7 月外資撤退。今年第三季度期間，三家公司都獲得了資本市場不同程度的“支援”，其中：
- 蔚來已有 4 家機構披露增持 3.8 萬股，共計 135.3 萬美元：
- 理想汽車被 IFP Advisors 增持了約 61.2 萬美元；
- 小鵬汽車則被 3 家機構增持了約 20.8 萬美元。
（風險提示：本文作者、編輯未持有上述任意一家公司股票；本文亦不構成任何投資建議。）
