如果股市現在暫停交易，五年之後恢復，你會持有哪些公司？
我相信很多人一定會選擇賺錢能力強的行業龍頭，因為這些企業五年之後起碼還活著。
但今年做行業龍頭的基本都在虧錢，之前那些高高在上的白馬股，今年三季度業績都有點涼，也不是不賺錢，就是沒有之前那麼強了。
格力電器三季度營收下滑16.4%，中國平安淨利潤下滑了27%，雙匯發展三季度淨利潤下滑超50%。
是不是很悲觀？
01
不過，頭部基金經理已經沒有這麼悲觀了。二季度的時候，張坤還覺得未來五年的預期回報率下降可能是難以避免的，一不小心可能會虧大錢。
三季度態度大變。
張坤在三季度報中寫到：受到市場對未來幾個季度經濟和企業盈利下行，以及對政策不確定性的擔憂，一些長期經營優秀的上市公司最近股價下跌明顯。
我們認為，這輪下跌後，這批優質公司的估值已經基本合理。如果做一個組合，我們對其整體的生意模式、護城河和行業前景是有信心的，這些公司未來3-5年有望實現一個較高確信度的盈利複合成長。
雖然我們不知道是否會有階段性的低估（類似2018年底），但我們認為由於起點估值沒有泡沫，並且優質股權總體仍是稀缺的，因此從未來3-5年來看，可以對這些公司股票的複合收益率更加樂觀一些。
張坤的易方達優質企業，三季度賣掉了美團和愛爾眼科，新買招商銀行、伊利股份。
劉彥春三季度報：市場風格正在發生變化，而這僅是開始。邊際景氣定價在今年發揮到極致，但股價最終還是會迴歸其內在價值。
短期內看似劇烈的經營波動，從長期看對股票定價影響極小。錯誤總會被糾正，就像疫情終會過去。那些受損於成本上漲、需求下滑、政策擾動的行業和個股，現在大機率是佈局良機。
注意這些頭部公募老闆的態度轉變，雖說市場不可預測，但他們都是掌管著千億資金的基金經理。
02
我一直覺得30倍以內的消費公司已經跌到底了，至於什麼時候能上漲還需要契機。
影響波動的無非就兩條：
1、宏觀流動性
2、業績高增長
宏觀流動性上暫時沒啥指望了，美聯儲啟動Taper的預期逐步明朗，一旦收緊，美股很可能還要來一下子。
資金面上其實並不缺錢，因為大量的居民儲蓄沒得選，參考當前的逆回購利率，不到3%的收益確實沒啥吸引力。
按照10月27日的182天期逆回購利率計算，投入200萬本金，到期收益是2.25萬元。
房地產市場也沒機會，一手房貸款利率高達5.7%左右，二手房貸款利率已經接近6%，這樣的成本，除非撿到超級筍盤，否則進場就是血虧。
所以，房市未來一兩年沒啥機會，理財利率又很低，錢只能進入資本市場。我估計大部分錢會透過理財，或者基金渠道進場。
03
消費行業一直很火，追蹤消費行業的產品有200多個，其中追蹤消費50指數的有7家，規模都不大。
消費50指數已經從年初52倍PE跌到現在的37倍，參考歷史低點，消費50指數最佳買點均在30倍以內，因此，現在還不是最便宜的時候。
資料來源：IFind
指數上整體雖然不太便宜，但是已經有不少消費個股都跌到了30倍以內，機會還是在單個公司上。
再好的品種，也要買的便宜，才能有更好的安全邊際，堅持低估買高估賣的交易原則。
