中國基金報記者 方麗 陸慧婧
公募基金2021年三季報進入披露高峰期，頂流基金經理三季度的調倉換股以及後市看法成為近期市場最熱的話題之一。
今日(10月26日)，睿遠、廣發、農銀匯理、信達澳銀等基金公司旗下基金三季報集體披露，基金君也在第一時間做了整理。
從近期公佈的季報上看，儘管市場風雲變化，明星基金經理們卻表現出不一樣的思路，睿遠基金旗下包括傅鵬博、趙楓兩位基金經理三季度依舊堅守其過往長期看好的品種，港股市場中的吉利汽車得到睿遠兩位基金經理共同加倉。
擅長新能源領域的基金經理也是三季度的焦點之一，這些重倉新能源的基金經理中，包括馮明遠、施成在內的多位基金經理開始在高位減持新能源龍頭股寧德時代，趙詣依舊將寧德時代作為自己的頭號重倉股。
擅長“逆向投資”的廣發基金明星基金經理林英睿在三季度繼續不追熱點，上半年讓其名聲大振的煤炭板塊遭到其減持，銀行及航空板塊獲得增持。
傅鵬博堅定持有立訊精密
大舉加倉三安光電、吉利汽車、大族鐳射
睿遠基金明星基金經理傅鵬博、朱璘兩人共同管理的睿遠成長價值三季度末繼續保持高倉位運作，截止三季度末，股票倉位達到93.05%，相比二季度末提升了3.24個百分點；三季度末港股倉位23.32%，相比二季度末提升1.75%，在港股資產上主要配置電信服務、非日常生活消費品兩大板塊。
睿遠成長價值三季報中也稱，三季度，本基金倉位和上半年的水平接近，重倉標的其淨值佔比有增有減，但品種保持穩定。
從前十大重倉股上看，儘管“果鏈龍頭”立訊精密跌跌不休，三季度下跌了22.37%，傅鵬博依舊逆勢加倉，三季度加倉立訊精密800多萬股，加倉比例接近15%，立訊精密繼續位居睿遠成長價值頭號重倉股。
一些三季度表現亮眼的品種也獲得傅鵬博大舉加倉，Mini LED板塊中的三安光電就是傅鵬博三季度重點加倉的個股，三安光電在二季度新進睿遠成長價值前十大重倉股，三季度繼續獲得傅鵬博增持，三季度加倉三安光電1624萬股，加倉比例高達31.50%，是其前十大重倉股中加倉比例最多的個股。三安光電股價在7月下旬至8月初一度從30.18元衝高至44.92元，區間漲幅接近50%，而後股價震盪回落，目前在32元附近徘徊。
傅鵬博三季度也繼續加倉港股板塊中的吉利汽車，三季度加倉1632萬股，相比二季度加倉比例達到26.81%，近日，吉利汽車公告擬向吉利集團收購 2.2 億股極氪股份，佔極氪已發行股份10%，若交易落實，公司在極氪持股比例將由約48%增加至約58%。吉利汽車五年規劃綱要中，極氪汽車到 2025 年在高階電動汽車市場佔有率居全球前三，銷量達到65萬輛。
除此之外，新宙邦及大族鐳射新進睿遠成長價值前十大重倉股，新宙邦三季度股價大漲54.85%，傅鵬博在股價攀升的過程中小幅減持54.58萬股，減持比例為5.52%，不過憑藉著整體市值不斷增加，新宙邦依舊擠進前十大重倉股。今日(10月26日)股價衝擊漲停的大族鐳射，傅鵬博在三季度也加倉了600多萬股，加倉比例接近25%。
相比二季度，國瓷材料、思摩爾國際退出三季度前十大重倉股，上述兩隻個股是跌出前十大還是遭到減持需等基金年報披露才能知曉。
睿遠成長價值三季報中表示，今年7、8月份，在限電限產、區域電力供應緊張、高耗能行業減產停產的背景下，鋼鐵、有色金屬，化工資源品等週期板塊表現強勢，相關產品價格快速上漲，但剔除以上行業後，其它板塊的亮點有限。9月，消費和醫藥板塊觸底反彈，從市場表現看大盤優於中小盤，以上證50、滬深300為代表的大盤價值的板塊漲幅居前，而科創50、中證1000等偏成長的板塊出現了回撥。
9月PMI資料在枯榮線之下，製造業景氣水平有所回落。7月和8月消費表現低迷，最新的PMI來看，該資料觸底有所反彈。政府採取了一系列措施以緩解煤炭等大宗商品上漲，但相關商品價格回落到"合意"區間仍需時日。展望四季度，貨幣政策或保持穩定寬鬆，未來總需求能否修復，供給能否重回增長，中游企業盈利能否修復，是需要密切關注的量。
市場調整過程中，該基金對基本面向好的公司加大了配置，基本面轉弱的公司降低了持倉。從行業分佈看，組合中重點配置了TMT、化工建材、新能源等板塊，組合也包含了醫藥和消費標的。從個股來看，管理層是否銳意進取，所處行業是否符合國家支援的產業發展方向，是考量的核心因素。如果將投資時間維度延長，能源結構變化中相關的投資機會，先進製造業中"專精特新"公司的投資機會，都需要加強研究和聚焦。
趙楓加倉吉利汽車、中國移動
睿遠基金另一位明星基金經理趙楓管理的睿遠均衡價值三季度前十大重倉品種也基本保持穩定，中國移動、吉利汽車在三季度增持比例較多。
三季報資料顯示，中國移動取代小米集團，成為睿遠均衡價值第一大重倉股，趙楓在三季度加倉中國移動600多萬股，加倉比例超過23%，同時微幅減持小米集團1個多百分點，小米集團退居第二大重倉股。
與傅鵬博類似，趙楓在三季度也大舉加倉吉利汽車，三季度加倉吉利汽車超過1300萬股，加倉比例超過40%，吉利汽車也由二季度末的第10大重倉股晉升為第三大重倉股。
與此同時，趙楓減持了二季度股價大漲的思源電氣，賣出360多萬股，減持比例接近20%，不過隨著市值上升，思源電氣新進睿遠均衡價值的前十大重倉股，威高股份退出前十大重倉股。
趙楓在三季報中稱，在多重因素的影響下，三季度滬深300指數整體呈現振盪調整，香港市場則出現了一定幅度的下跌。面對能源價格的上漲、消費資料的疲軟、房地產市場的下滑、疫情的反覆等多重不確定因素，市場給予了確定性較高的溢價，同時投資者也面臨著選擇的困難：景氣前景確定且業績良好的企業估值持續高啟，反之靜態估值較低的企業則大都面臨增長的風險。
市場的這種狀態也給我們的投資選股帶來相當的挑戰。從社會發展歷程看，技術的進步是在加速發生的，從而使得越來越多企業面臨變革的挑戰和被顛覆的風險，與此同時，也使得挑戰者和顛覆者有可能獲得巨大的回報。從長期的視角去看待，符合社會進步方向、長期創造價值的公司仍會持續帶來回報，但高估值和長週期也會帶來具體標的選擇風險。此外，從市場整體看，回報越來越集中在少數存活下來的優秀企業上，這種情況有可能會在未來繼續上演。社會和市場的這些演進，對我們的投研工作提出更高的要求和挑戰。
展望未來，宏觀經濟仍然存在較大的不確定性，但伴隨著資本市場廣度和深度的提升，宏觀因素對市場的影響在減弱。此外，伴隨著資本市場日益成為居民財富的重要配置方向，業績穩定、現金回報較高且符合社會變遷方向的優秀成長型企業，是未來投資研究的重點方向。
趙詣：更加關注有“增量”的方向
2020年由趙詣掌舵的農銀匯理工業4.0以166.56%收益率奪得2020年權益類基金業績冠軍。同樣由他管理的農銀匯理新能源主題、農銀匯理研究精選、農銀匯理海棠三年定開等3只產品，收益率分別達到163.49%、154.88%、137.53%，分列2至4名。
這也意味著，趙詣管理的四隻產品，包攬了基金收益率前四強，是基金行業而歷史上較為罕見的現象。這也讓趙詣一戰成名，成為市場關注的頂流基金經理之一。
2021年趙詣所管理基金業績也非常領先，較好的抓住了今年新能源等領域的投資機遇，他在三季度的投資也受到市場關注。從其管理的農銀匯理新能源主題來看，三季度末倉位為86.62%，相比二季末的86.14%，差異非常小，依然維持在中高位水平。
從農銀匯理新能源主題三季度前十大重倉股來看，趙詣在三季度加倉新能源龍頭——寧德時代，寧德時代成為農銀匯理新能源主題的第一大重倉股，佔基金資產比例達到8.04%。此外，還持有天賜材料、新宙邦、恩捷股份等。
趙詣三季度對重倉股調整幅度不大，新進了嘉元科技，該股也成為農銀匯理新能源主題的第十大重倉股，持有比例達到4.25%。而曾經重倉股的應流股份退出前十大重倉股。
趙詣也在季報中誠懇表示，從前三季度來看，在一季度表現較差的情況下，在二、三季度出現了明顯的上漲。在操作上，整個前三季度保持在一個穩定的倉位水平，結構上利用一季度末市場大幅調整的機會，將倉位集中到競爭力強，估值已經迴歸合理的新能源、科技龍頭上，並在三季度增加了因原材料上漲使得情緒受到壓制，但基本面並未受影響的新能源車配套公司的持倉，使得組合在三季度仍保持了較好上漲。
本質而言，希望的是能選擇到優秀的公司，並伴隨其一起成長，因此會以更長遠的眼光來看待組合裡的公司，目前組合持倉主要集中在計算機、電子、機械、電力裝置、軍工、醫藥和新能源產業鏈上的精細化工等行業。
展望下個季度，隨著即將進入年尾收官，需要更多的開始為明年進行佈局，一方面隨著上游價格上漲趨緩甚至部分品種已經開始出現拐頭，中游製造業在成本端的壓力開始逐步緩解，對於需求持續增長，產品結構調整的企業，業績有望開始觸底回升，另一方面，隨著高景氣行業股價整體表現較好，後續會出現分化，因此更多會選擇價效比匹配，具有核心競爭力的好公司。
整體上沒有特別大的變化，更加關注有“增量”的方向，一個是技術進步帶來需求提升的方向，包括新能源和5G應用；另外一個是在“國內大迴圈為主體，國內國際雙迴圈相互促進”定調下的國產替代、補短板的方向，尤其是以航空發動機、半導體為主的高階製造業。
馮明遠：重倉璞泰來、比亞迪、寧德時代
因中長期業績亮眼，馮明遠是備受市場關注的頂流基金經理。
馮明遠管理的明星基金——信達澳銀新能源產業股票基金三季度倉位有所下滑，但維持中高倉位。資料顯示，三季度末，信達澳銀新能源產業基金股票倉位達到87.08%，較二季度末的92.57%下滑超過5個百分點，顯然，馮明遠在三季度透過調整部分倉位來應對震盪。
不僅在倉位上進行了調整，馮明遠在三季度對重倉股的調整幅度也不小。從信達澳銀新能源產業基金的前十大重倉股來看，重倉了璞泰來、比亞迪、寧德時代等個股。
馮明遠的重倉股一直變化較快，三季報顯示他重倉持股變化較大，其中有5只個股都是新進，包括中國電建、正泰電器、中科電氣、三峽能源、東陽光，如中國電建、中科電氣等不少個股都是今年股價翻倍的大牛股。
而富滿電子、三利譜、石大勝華、士蘭微、雅化集團退出前十大重倉股。
馮明遠在三季報中也寫道，三季度維持了在新興產業的配置，重點配置了新能源車、新材料、光伏、風電、高階裝備、半導體等領域。全球的能源產業正在發生深刻變化，新能源的使用比例不斷增加，將在未來50年逐步替代傳統化石能源的主流地位。我們相信這個變化過程中，中國將湧現出大量偉大的企業，我們希望與這些偉大的企業一起共同成長。
林英睿：積極佈局低估值領域
因今年年初較好的表現，廣發基金“85後”基金經理林英睿一度成為今年以來最紅的基金經理之一。他也頗有話題，他第一次出現在媒體上是2004年，以雲南高考文科第一的身份考入北京大學，是名副其實的學霸，並在北大取得經濟學碩士學位，也激活了基民的關注度。
從林英睿管理的廣發睿毅領先基金來看，倉位並不算太高，三季度末該基金倉位為78.45%，較二季末的61.3%增幅明顯，增加超過17個百分點。
從該基金持倉組合來看，重倉股也有一些變化，前十大重倉股中有三隻新進，分別為江蘇銀行、南方航空、吉祥航空；華夏航空、平煤股份、中煤能源退出前十大重倉股名單之列。
這位學霸基金經理在基金三季報中寫道，展望未來一年，我們認為最確定的事情之一，是世界對於新冠疫情的認識會隨著疫苗的全面接種和對應藥物的研發上市逐漸變化，無論國內還是國際社會都會逐步恢復到疫情前狀態。因此我們選擇配置了因疫情受損的低估值領域，希望未來能有較好的收穫。
從組合管理的角度看，我們希望組合的資產端和負債端能更加匹配。財富管理行業發展空間巨大，在權益市場有非常多長期表現好並且相關性不高的策略，條條大路通羅馬。我們會堅持當前的策略，也希望投資者能夠認知和理解我們的做法，從而做出選擇。
編輯：小茉
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